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注册会计师《财务成本管理》考试试题(2160题)
第1281题 现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（ ）。
A.股票A比股票B值得投资
B.股票B和股票A均不值得投资
C.应投资A股票
D.应投资B股票
参考答案：D
解析：A股票价值低于股票市价，不值得投资。B股票价值高于股票市价，值得投资。
第1282题 下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。
A.公司增发优先股
B.修改公司章程中与优先股有关的内容
C.公司一次或累计减少注册资本超过10％
D.公司合并、分立、解散或变更公司形式
参考答案：ABCD
解析：
除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过10％；③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形。
第1283题 甲公司经营不善，进行破产清算，以下说法中正确的是（ ）。
A.公司财产应当优先向优先股股东支付未派发的股息
B.公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，优先股股东优先于普通股股东受偿
C.不足以支付的优先股股息和清算金额由优先股股东按人数平均分配
D.以上都不正确
参考答案：B
解析：公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。
第1284题 A公司发行了优先股，面值1元，并约定按票面股息率10％支付股息，投资人的必要报酬率为17％，则每股优先股的价值为（ ）元。
A.1.05
B.0.59
C.11.05
D.5.90
参考答案：B
解析：每股优先股的价值＝1×10％/17％＝0.59（元）。
第1285题 下列各项优先权中，属于普通股股东所享有的一项权利是（ ）。
A.优先剩余财产分配权
B.优先股利分配权
C.优先股份转让权
D.优先认股权
参考答案：D
解析：优先股股东相对于普通股股东的优先权有优先股利分配权和优先剩余财产分配权，而普通股股东相对于优先股股东的特权是优先认股权，普通股股东和优先股股东都具有股份转让权。故选项D正确。
第1286题 与普通股相比，优先股的特殊性表现在（ ）
A.优先分配利润
B.优先分配剩余财产
C.对公司重大事项拥有优先表决权
D.除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权
参考答案：ABD
解析：相对普通股而言，优先股有如下特殊性：①优先分配利润；②优先分配剩余财产；③表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。
第1287题 优先股股东比普通股股东的优先权体现在（ ）。
A.优先取得剩余财产
B.优先获得股息
C.优先出席股东大会
D.公司重大决策的优先表决权
参考答案：AB
解析：
优先股股东比普通股股东的优先权体现为优先分配利润、优先分配剩余财产。
第1288题 计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？
参考答案：见解析
解析：
设投资乙国债的到期收益率为i，则：1020＝1 000×（1＋4％×5）×（P/F，i，3），（P/F，i，3）＝0.85
当i＝5％时，（P/F，5％，3）＝0.8638
当i＝6％时，（P/F，6％，3）＝0.8396
（i－5％）/（6％－5％）＝（0.85－0.8638）/（0.8396－0.8638）
求得：i＝5.574％
小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，则银行借款的年有效到期收益率＝（1＋6％/2）2－1＝6.09％。
由于投资乙国债的到期收益率5.57％＜借款的年有效到期收益率，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿还银行借款。
第1289题 计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。
参考答案：见解析
解析：
当前每期还款额＝300 000/（P/A，3％，10）＝35 169.16（元），设提前还款后每期还款额为X元，则：
35 169.16×（P/A，3％，4）＋60 000×（P/F，3％，4）＋X×（P/A，3％，6）×（P/F，3％，4）＝300 000，求得：X＝24 092.73（元）。
第1290题 假设投资的必要报酬率为20％，计算上述两种情形该股票的价值。
参考答案：见解析
解析：
由于该公司一直采用固定股利支付率（现金股利/净利润）政策，打算今后继续实行该政策，即意味着股利支付率不变，由此可知净利润的增长率等于股利的增长率。
（1）目前每股股利2元，即可知道未来第1年、第2年的股利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净利润水平”，可知该股票属于非固定增长后的零增长股票，第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年开始成为固定股利股票（站在第1年末，即第2年初），股利转化为永续年金。
股票的价值＝D1×（P/F，20％，1）＋（D2/20％）×（P/F，20％，1）＝2×（1＋8％）×0.8333＋2×（1＋8％）×（1＋10％），20％×0.8333＝11.7（元）
（2）根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净利润增长率水平”，可知该股票属于非固定增长后的固定增长股票，第3年及以后年度将保持第2年的股利增长率水平，即从第2年开始成为固定增长股票（站在第1年末，即第2年初）。
股票的价值＝D1×（P/F，20％，1）＋D2/（20％－10％）×（P/F，20％，1）＝2×（1＋8％）×0.8333＋2×（1＋8％）×（1＋10％）/（20％－10％）×0.8333＝21.6（元）。
第1291题 假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1 060元/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本。
参考答案：见解析
解析：
假设债券的税前资本成本为r，则：NPV＝1 000×10％×（P/A，r，5）＋1 000×（P/F，r，5）－（1 060－6）
当r＝8％，NPV＝1 000×10％×（P/A，8％，5）＋1 000×（P/F，8％，5）－1 054＝100×3.9927＋1 000×0.6806－1 054＝25.87（元）
当r＝9％，NPV＝1 000×10％×（P/A，9％，5）＋1 000×（P/F，9％，5）－1 054＝100×3.8897＋1 000×0.6499－1 054＝－15.13（元）
r＝8％＋（0－25.87）/（－15.13－25.87）×（9％－8％）＝8.63％
债券的税后资本成本＝8.63％×（1－25％）＝6.47％
第1292题 假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1 000元/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。
参考答案：见解析
解析：
由于平价发行，同时又不考虑发行费用，因此直接用简化公式即可计算。债券的税后资本成本＝10％×（1－25％）＝7.5％
第1293题 假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还。B公司2024年3月4日按每张1 120元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。
参考答案：见解析
解析：
NPV＝1 000×10％×（P/A，r，2）＋1 000×（P/F，r，2）－1 120
当r＝3％，NPV＝1 000×10％×（P/A，3％，2）＋1 000×（P/F，3％，2）－1 120＝100×1.9 135＋1 000×0.9426－1 120＝13.95（元）
当r＝4％，NPV＝1 000×10％×（P/A，4％，2）＋1 000×（P/F，4％，2）－1 120＝100×1.8861＋1 000×0.9246－1 120＝一6.79（元）
r＝3％＋（0－13.95）/（-6.79－13.95）×（4％－3％）＝3.67％
第1294题 假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。B公司2024年3月4日按每张1 020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。
参考答案：见解析
解析：
NPV＝1 000×5％×（P/A，r，4）＋1 000×（P/F，r，4）－1 020
当r＝4％，NPV＝1 000×5％×（P/A，4％，4）＋1 000×（P/F，4％，4）－1 020＝50×3.6299＋1 000×0.8548－1 020＝16.30（元）
当r＝5％，NPV＝1 000×5％×（P/A，5％，4）＋1 000×（P/F，5％，4）－1 020＝50×3.5460＋1 000×0.8227－1 020＝－20（元）
r＝4％＋（0－16.30）/（－20－16.30）×（5％－4％）＝4.45％
债券的到期收益率＝（l＋4.45％）2－1＝9.1％
第1295题 假定每年3月3日付息一次，到期按面值偿还，年折现率为12％。B公司2023年3月4日购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
参考答案：见解析
解析：
债券价值＝1000×10％×（P/A，12％，3）＋1 000×（P/F，12％，3）＝100×2.4018＋1000×0.7118＝951.98（元）
因此，当债券价格低于951.98元时，B公司才可以考虑购买。
第1296题 假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。年折现率为12.36％，B公司2023年3月4日购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。
参考答案：见解析
解析：
年折现率（有效年利率）为12.36％，则半年的折现率为6％。债券价值＝1 000×5％×（P/A，6％，6）＋1 000×（P/F，6％，6）＝50×4.9173＋1000×0.7050＝950.87（元）
因此，当债券价格低于950.87元时，B公司才可以考虑购买。
第1297题 计算投资人要求的报酬率及该股票的价值。
参考答案：见解析
解析：
股东要求的报酬率＝4％＋1.5×（12％－4％）＝16％，
第1年股利＝1×（1＋10％）＝1.1（元），第2年股利＝1.1×（1＋8％）＝1.188（元），
股票价值＝1.1×（P/F，16％，1）＋1.188×（P/F，16％，2）＋（1.188/16％）×（P/F，16％，2）＝7.35（元）。
第1298题 如果该股票当前市价为每股6元，计算股票的期望报酬率。
参考答案：见解析
解析：
假设期望报酬率为r，则：
1.1×（P/F，r，1）＋1.188×（P/F，r，2）＋（1.188/r）×（P/F，r，2）＝6，
当r＝18％时，
1.1×（P/F，18％，1）＋1.188×（P/F，18％，2）＋（1.188/18％）×（P/F，18％，2）＝6.53，
当r＝20％时，
1.1×（P/F，20％，1）＋1.188×（P/F，20％，2）＋（1.188/20％）×（P/F，20％，2）＝5.87，
（r－18％）/（20％－18％）＝（6－6.53）/（5.87－6.53），
r＝19.61％。
第1300题 若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5％，则该股票的价值为多少？
参考答案：见解析
解析：
股票价值
＝1×（P/A，12％，3）＋1×（1＋5％）/（12％－5％）×（P/F，12％，3）
＝1×2.4018＋15×0.7118
＝13.08（元）。