第1221题 计算更新方案的零时点现金流量合计。

参考答案：见解析

解析：

更新方案的零时点现金流量合计＝（一60 000＋1 200）＋（0－1 200）×25％－5 000×（1－25％）＝－58 800－300－3 750＝－62 850（元）

第1222题 计算新系统折旧抵税的现值。

参考答案：见解析

解析：

第1年折旧额＝60 000×（2/5）＝24 000（元）

第2年折旧额＝（60 000－24 000）×（2/5）＝14 400（元）

第3年折旧额＝（60 000－24 000－14 400）×（2/5）＝8 640（元）

第4年折旧额＝（60 000－24 000－14 400－8 640）/2＝6 480（元）

第5年折旧额＝6 480（元）

折旧抵税的现值＝24 000×25％×（P/F，10％，1）＋14 400×25％×（P/F，10％，2）＋8 640×25％×（P/F，10％，3）＋6 480×25％×（P/F，10％，4）＋6 480×25％×（P/F，10％，5）＝24 000×25％×0.9091＋14 400×25％×0.8264＋8 640×25％×0.7513＋6480×25％×0.6830＋6 480×25％×0.6209＝12 165（元）

第1223题 使用净现值法进行分析，并回答更新系统是否可行。

参考答案：见解析

解析：

更新系统的净现值（13 547元）高于继续使用旧系统的净现值（－2 759元）（即差额净现值为16 306元，大于零），可以进行系统更新。

第1224题 计算该公司当前的加权平均资本成本（资本结构权数按市价计算）。

参考答案：见解析

解析：

①债券税后资本成本的计算：

NPV＝1 000×6％×（P/A，K，5）＋1 000×（P/F，K，5）－959

当K＝6％，NPV＝1 000×6％×（P/A，6％，5）＋1 000×（P/F，6％，5）－959＝60×4.2124＋1 000×0.7473－959＝41.04（元）

当K＝8％，NPV＝1 000×6％×（P/A，8％，5）＋1 000×（P/F，8％，5）－959＝60×3.9927＋1 000×0.6806－959＝-38.84（元）

K＝6％＋（0－41.04）/（－38.84－41.04）×（8％－6％）＝7.03％

债券税后资本成本＝7.03％×（1－25％）＝5.27％

②股权资本成本＝5％＋0.875×8％＝12％

③债券市场价值权数＝959×100/（959×100＋22.38×10 000）＝30％

④股权市场价值权数＝22.38×10 000/（959×100＋22.38×10 000）＝70％

⑤加权平均资本成本＝5.27％×30％＋12％×70％＝9.98％

第1225题 计算项目评价使用的含有风险的折现率（折现率保留到1％）。

参考答案：见解析

解析：

项目评价使用的含有风险的折现率＝9.98％＋2％＝11.98％＝12％

第1226题 计算项目的初始投资（零时点现金流出）。

参考答案：见解析

解析：

初始投资＝土地的评估价值－土地变现净收益纳税＋固定资产价值＋营运资本投资＝800－（800－500）×25％＋1 000＋750＝2 475（万元）

第1227题 计算项目的年营业现金毛流量。

参考答案：见解析

解析：

项目的年营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝[30×（200－160）－400]×（1－25％）＋1 000/8＝725（万元）

第1228题 计算该工厂在5年后的终结期现金净流量。

参考答案：见解析

解析：

该工厂在5年后的终结期现金净流量＝出售价格＋营运资本收回＋固定资产、土地的变现损失减税＝600＋750－[600－500－（1 000－5×1 000/8）]×25％＝1 418.75（万元）

第1229题 计算项目的净现值。

参考答案：见解析

解析：

该项目的净现值NPV＝725×（P/A，12％，5）＋1 418.75×（P/F，12％，5）－2 475＝725×3.6048＋1 418.75×0.5674－2 475＝943.48（万元）。

第1230题 根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。

参考答案：见解析

解析：

戊公司普通股资本成本＝5％＋2×（8％－5％）＝11％

第1231题 根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

戊公司的加权平均资本成本＝11％×（500＋5 500）/10 000＋8％×（1－25％）×4 000/10 000＝9％

第1232题 根据资料二和资料五，确定表1中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。

参考答案：见解析

解析：

A＝－500；B＝—15；C＝50；D＝60；E＝110；F＝110；G＝15；H＝125

A＝－500万元；B＝－（20－5）＝－15（万元）；C＝（500－0）/10＝50（万元）；D＝80×（1－25％）＝60（万元）；E＝60＋50＝110（万元）；F＝E＝110万元；G＝15万元；H＝F＋G＝110＋15＝125（万元）

第1233题 根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率；②判断Y方案是否可行，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

①静态投资回收期＝300/50＝6（年）

当折现率为6％时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8％时，该方案的净现值为－12.67万元。

故根据内插法：（内含报酬率–6％）/（8％－6％）＝（0－10.49）/（－12.67－10.49）

求得：内含报酬率＝6.91％

②Y方案的内含报酬率小于戊公司的加权平均资本成本，因此Y方案不可行。

第1234题 根据资料四和资料五，确定表2中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。

参考答案：见解析

解析：

I＝30.74

I＝NPV/（P/A，9％，10）＝197.27/6.4177＝30.74（万元）

第1235题 判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

戊公司应当选择Z投资方案。Y投资方案不可行，Z投资方案和X投资方案的使用寿命不同，因此应根据等额年金进行决策，而Z投资方案等额年金大于X投资方案的等额年金。

第1236题 计算评价项目时使用的折现率。

参考答案：见解析

解析：

β_资产＝1.1/[1＋（1－25％）×30％/70％]＝0.83，

新项目的β_权益＝0.83×[1＋（1－25％）×50％/50％]＝1.45，

公司的权益资本成本＝3.3％＋1.45×（9.3％－3.3％）＝12％，

评价该项目使用的折现率＝8％×0.5＋12％×0.5＝10％。

第1237题 计算新项目的净现值、现值指数以及静态回收期。

参考答案：见解析

解析：

年折旧额＝1 800/5＝360（万元），

第0年现金净流量＝－（1 800＋450）＝－2 250（万元），

第1～5年营业现金毛流量＝9×600×（1－25％）－（9×450＋100）×（1－25％）＋360×25％＝1027.5（万元），

第5年末回收流量＝450＋100－（100－0）×25％＝525（万元），

净现值＝1 027.5×（P/A，10％，5）＋525×（P/F，10％，5）－2250

＝1 027.5×3.7908＋525×0.6209－2 250

＝1 971.02（万元），

现值指数＝[1 027.5×（P/A，10％，5）＋525×（P/F，10％，5）]/2250＝1.88，

静态回收期＝2 250/1 027.5＝2.19（年）。

第1238题 利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数。

参考答案：见解析

解析：

假设单价上涨10％，

第0年现金净流量＝－（1 800＋450）＝－2 250（万元），

第1～5年营业现金毛流量＝9×600×（1＋10％）×（1－25％）－（9×450＋100）×（1－25％）＋360×25％＝1432.5（万元），

第5年末回收流量＝450＋100－（100－0）×25％＝525（万元），

净现值＝1 432.5×（P/A，10％，5）＋525×（P/F，10％，5）－2250

＝1 432.5×3.7908＋525×0.6209－2 250

＝3 506.29（万元）。单价的敏感系数＝净现值变动百分比/单价变动百分比

＝[（3 506.29－1 971.02）/1971.02]/10％

＝7.79。

第1239题 假定投资额、单价、单位变动成本、固定付现成本总额不变，计算净现值为0时的销售量水平。

参考答案：见解析

解析：

0＝营业现金毛流量×（P/A，10％，5）＋525×（P/F，10％，5）－2250，

营业现金毛流量＝（2 250－525×0.6209）/3.7908＝507.55（万元），

营业现金毛流量＝销售量×600×（1－25％）－（销售量×450＋100）×（1－25％）＋360×25％＝507.55，

解得：销售量＝4.3782万件＝43 782件。

第1240题 计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本投资额。

参考答案：见解析

解析：

厂房投资：6 000万元，

设备投资：2 000万元，

营运资本投资＝1×10 000×10％＝1 000（万元），

初始投资总额＝6 000＋2 000＋1 000＝9 000（万元）。