第1361题 甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（    ）。

A.清算价值是每股5元

B.会计价值是每股5元

C.少数股权价值是每股20元

D.现时市场价值是每股20元

参考答案：BCD

解析：

会计价值是指净资产价值每股5元，现时市场价值和少数股权价值是目前普通股市价每股20元。清算价值无法判断。

第1362题 （2019年）甲公司2019年6月30日资产负债表显示，总资产10亿元，所有者权益6亿元，总股数1亿股。当日甲公司股票收盘价每股25元。下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有（    ）。

A.清算价值是6亿元

B.会计价值是6亿元

C.持续经营价值是10亿元

D.现时市场价值是25亿元

参考答案：BD

解析：

清算价值是指公司停止经营，出售资产产生的现金流，由于本题没有给出相关的资料，因此无法判断其清算价值，选项A错误。资产负债表显示的所有者权益6亿元是会计价值，选项B正确。持续经营价值（简称续营价值）是指企业营业所产生的未来现金流量的现值，由于本题没有给出相关的资料，因此无法判断其持续经营价值，选项C错误。现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，现时市场价值＝1×25＝25（亿元），选项D正确。

第1363题 下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（    ）。

A.企业公平市场价值是企业控股权价值

B.企业公平市场价值是企业未来现金流量的现值

C.企业公平市场价值是企业持续经营价值

D.企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

参考答案：BD

解析：

企业的股权价值根据评估对象的不同可以分为少数股权价值与控股权价值，即企业的股权价值是指少数股权价值与控股权价值两者之一，选项A错误。一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项C错误。

第1364题 下列关于企业公平市场价值的表述中，正确的有（    ）。

A.公平市场价值就是未来现金流量的现值

B.公平市场价值就是股票的市场价格

C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和

D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

参考答案：ACD

解析：

公平市场价值是指未来现金流量的现值。在资本市场不是完全有效的情况下，股票的市场价格不能代表公平市场价值。公平市场价值应该是股权的公平市场价值（股东权益的公平市场价值）与净债务的公平市场价值之和。公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者。

第1365题 甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。

A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元

B.公司2011年的债务现金流量为50万元

C.公司2011年的实体现金流量为65万元

D.公司2011年的资本支出为160万元

参考答案：CD

解析：

营业现金毛流量=250+55=305（万元），所以选项A不正确；

债务现金流量=65-50=15（万元），所以选项B不正确；

第1366题 甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（ ）。（2016年）

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

参考答案：A

解析：

内在市净率=股利支付率×权益净利率1 /（股权成本-增长率）=50%×20%/（10%-5%）=2。

第1367题 甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率4%。与甲公司可比的4家制造业企业的平均市盈率25倍，平均预期增长率5%。用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是（    ）元。（2018年）

A.10

B.12.5

C.13

D.13.13

参考答案：A

解析：

修正平均市盈率=25/（5%×100）=5

甲公司每股价值=5×4%×100×0.5=10（元）。

第1368题 某公司2018年税前经营利润为2 000万元，所得税税率为25％，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加500万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产原值增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40％的固定负债比例为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净经营资产增加”和“净负债增加”存在固定比例关系，则股权现金流量为（ ）万元。

A.960

B.882

C.754

D.648

参考答案：A

解析：股权现金流量＝（2 000－40）×（1－25％）－（1－40％）×[（800－200－100）＋（500－150）]＝960（万元）。

第1369题 按照企业价值评估的市价与收入比率模型，以下不属于“市销率”驱动因素的是（ ）。

A.股利支付率

B.权益净利率

C.增长潜力

D.风险

参考答案：B

解析：市销率的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险（股权成本）。

第1370题 A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是2.6元，预期增长率是6％，为了评估A公司的股票价值，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。则使用修正市盈率的股价平均法计算出的A公司的每股价值是（ ）元

A.41.6

B.43.8

C.44.85

D.37.05

参考答案：C

解析：根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝20/（7％×100）×6％×100×2.6＝44.57（元）。根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝18/（5％×100）×6％×100×2.6＝56.16（元）。根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝16/（6％×100）×6％×100×2.6＝41.6（元）。根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝19/（8％×100）×6％×100×2.6＝37.05（元）。A企业的每股价值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）。

第1371题 市净率的关键驱动因素是（ ）。

A.增长潜力

B.营业净利率

C.权益净利率

D.股利支付率

参考答案：C

解析：市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险（股权成本）和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

第1372题 甲公司2018年每股收益1.5元，每股分配现金股利0.6元，如果公司每股收益增长率预计为5％，股利支付率不变；已知国库券利率为6％，股票市场的平均报酬率为8％，如果公司的β值为2，则甲公司的本期市盈率为（ ）。

A.4.8

B.2.47

C.8.4

D.9.96

参考答案：C

解析：股权成本＝6％＋2×（8％－6％）＝10％，股利支付率＝0.6/1.5×100％＝40％，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝40％×（1＋5％）/（10％－5％）＝8.4。

第1373题 下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是（ ）。

A.基期数据是基期各项财务数据的金额

B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据

C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据

D.实务中的详细预测期通常为3－12年

参考答案：B

解析：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项A的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。因此，选项B的表述正确，选项C的表述不正确；实务中的详细预测期通常为5－7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。因此，选项D的表述不正确。

第1374题 A公司预计明年净利润1 500万元，其中600万元用于发放股利；预计明年总资产为10 000万元，资产负债率为40％，经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10％，股利支付率保持不变。已知国库券利率为4％，股票市场的平均风险溢酬率为6％，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为（    ）

A.0.67

B.1.67

C.1.58

D.0.58

参考答案：B

解析：

股利支付率＝600/1 500×100％＝40％，股权成本＝4％＋2×6％＝16％，下年股东权益净利率＝I500/[1 000（1－40％）]＝25％，内在市净率＝（25％×40％）/（16％－10％）＝1.67。

第1375题 使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用可比企业此因素的平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（ ）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是权益净利率

D.修正市销率的关键因素是增长潜力

参考答案：C

解析：使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用可比企业此因素的平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。市盈率的关键驱动因素是增长潜力；市净率的关键驱动因素是权益净利率；市销率的关键驱动因素是营业净利率。选项C正确。

第1376题 某公司上年的每股收益为4元，将净利润的30％作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6％的增长率，该公司的β值为1.2。若同期无风险报酬率为5％，市场平均报酬率为10％，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（ ）元/股。

A.26.97

B.22.64

C.25.44

D.24

参考答案：C

解析：股权成本＝5％＋1.2×（10％－5％）＝11％，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30％×（1＋6％）/（11％－6％）＝6.36.公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝6.36×4＝25.44（元/股）。或：内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30％/（11％－6％）＝6，下期每股收益＝4×（1＋6％）＝4.24（元/股），公司股票价值＝内在市盈率×下期每股收益＝6×4.24＝25.44（元/股）。

第1377题 下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是（ ）。

A.市盈率估值模型不适用于亏损的企业

B.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业

C.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业

D.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业

参考答案：D

解析：市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项D错误。

第1378题 市销率模型的局限性表现在（ ）。

A.如果市销率是负值，市销率就失去了意义

B.如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市销率会失去可比性

C.容易被人操纵

D.不能反映成本的变化

参考答案：D

解析：市销率模型的局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。选项D正确。

第1379题 甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率30％。甲公司目前每股收益4元，每股净资产20元。预期可持续增长率6％，股权资本成本12％，没有优先股。则甲公司的本期市净率为（ ）。

A.1.42

B.1.24

C.1.06

D.1.31

参考答案：C

解析：权益净利率＝4/20×100％＝20％，由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝6％，本期市净率＝30％×20％×（1＋6％）/（12％－6％）＝1.06。

第1380题 甲公司进入可持续增长状态，股利支付率80％，营业净利率12％，股利增长率5％，股权资本成本10％。甲公司的内在市销率是（ ）。

A.1.92

B.1.58

C.2.24

D.2.85

参考答案：A

解析：内在市销率＝股利支付率×营业净利率/（股权资本成本–增长率）＝80％×12％/（10％－5％）＝1.92。