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中级经济师《金融专业知识与实务》题库(1021题)
第641题
关于货币互换与利率互换的说法，正确的有（ ）。
A.利率互换只涉及一种货币
B.货币互换涉及两种货币
C.在协议开始和到期时，货币互换双方常常交换本金，而利率互换不涉及本金的交换
D.货币互换双方的利息支付均为固定利率，而标准利率互换多见于固定利率与浮动利率互换
E.货币互换与利率互换在结构和运作机制上相似
参考答案：ABCE
解析：
本题考查货币互换的定价。
货币互换与利率互换在结构和运作机制上相似,但它们是两种不同的互换合约，其主要不同在于：
(1)利率互换只涉及一种货币，而货币互换要涉及两种货币。
(2)在协议开始和到期时，货币互换双方常常交换本金，而利率互换不涉及本金的交换。
(3)货币互换双方的利息支付可以均为固定利率，也可以均为浮动利率，或者固定利率与浮动利率互换，而标准利率互换多见于固定利率与浮动利率互换。
故本题的正确答案为ABCE。
【思路点拨】利率互换与货币互换的区别：
第642题
A公司在固定利率市场上存在比较优势，而B公司在浮动利率市场存在比较优势，A公司想借入浮动利率借款，B公司想借入固定利率借款。A公司和B公司可以通过如下互换分享无风险利润，降低双方的融资成本（ ）。
A.A公司支付浮动利率给B公司
B.A公司获得固定利率，同时在市场上借入固定利率的借款
C.B公司支付固定利率给A公司
D.B公司获得浮动利率，同时在市场上借入浮动利率的借款
E.A公司作为利率互换的买方，支付浮动利率
参考答案：ABCD
解析：
本题考查金融互换的套利。
因为比较优势的存在，双方借入对方需要的利率，故AC正确，
利率互换，借入对方需要的利率是为了降低两者总体成本，同时会通过互换来获得本身需要的利率市场上的优惠利率。
故BD正确。
A公司作为利率互换的卖方，按浮动利率支付给B公司，获得B公司给的固定利率，同时在市场上按固定利率借入（三步而非一步），故E描述错误
故本题的正确答案为ABCD。
【思路点拨】内容核心：
先把两家公司看成一个整体，通过借入各自有优势的利率在，通过内部的互换，让各自都能获得优惠的利率。
目的：降低自身的利率成本。
步骤拆解：以A公司为例，自身希望借入浮动利率。
①先向市场借入对方B公司需要的固定利率（利用自身优势，降低两者总体成本）。
②同时通过内部互换，获得B公司支付的固定利率， 再支一个浮动利率（达到自身浮动利率优惠的实际结果）。
第643题
（ ）是比较优势理论在金融领域最生动的运用。
A.互换
B.期权
C.期货
D.远期
参考答案：A
解析：
本题考查金融互换的套利。
金融互换的套利运用的是比较优势原理。只要满足以下两种条件，就可以通过互换进行套利：
①双方对对方的资产或负债均有需求；
②双方在两种资产或负债上存在比较优势。
比较优势理论：两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么双方均能从中获益。
B选项，金融期权合约（金融期权）是指合约买方向卖方支付一定费用（称为期权费），在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买入或卖出某种金融工具的权利的契约。
C选项，金融期货合约（金融期货）就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定数量的金融工具的具有约束力的标准化协议。
D选项，金融远期合约是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格C如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的条件买人或卖出一定数量的某种金融资产的合约，在合约有效期内，合约的价值随标的资产市场价格的波动而 变化。
故本题的正确答案为A。
第644题
利用利率互换管理利率风险，以下说法错误的是（ ）。
A.使债务与利率敏感性资产相匹配
B.规避外汇管制
C.降低筹资成本
D.提高收益率
参考答案：B
解析：
本题考查运用利率互换管理利率风险。
利用利率互换管理资产或者负债中利率风险的方式是转换资产或者负债的利率性质，如固定利率的资产（负债）通过互换可以转换为浮动利率的资产（负债）：利用互换来调整债务时，一般为了使债务与利率敏感性资产相匹配、降低筹资成本，或者增加负债能力；利用互换来调整资产时，一般为了提高收益率。
选项B错误，规避外汇管制是货币互换的起因。
此题为选非题，故本题的正确答案为B。
第645题
下列有关金融期权价值的合理范围，说法错误的是（ ）。
A.欧式看涨期权价值的合理范围为max[St-Xe-r(T-t) ,0]≤c≤St
B.欧式看跌期权价值的合理范围为max[Xe-r(T-t) -St,0]≤p≤Xe-r(T-t)
C.美式看涨期权价值的合理范围为max[X-St,0]≤p≤X
D.美式看跌期权价值的合理范围为max[X-St,0]≤p≤X
参考答案：C
解析：
本题考查金融期权价值的合理范围。
当标的资产没有红利支付时，美式看涨期权虽可以提前执行，但会损失货币的时间价值，因此提前执行美式看涨期权是不合理的。因此其价值的合理范围与欧式看涨期权相同，即：
max[St-Xe-r(T-t) ,0]≤c≤St，
不过当标的资产有红利或利息支付时，美式看涨期权是可以提前执行的。
故本题的正确答案为C。
第646题
下列期权合约中，可能被提前执行的期权合约类型是（ ）。
A.美式看涨期权
B.美式看跌期权
C.欧式看涨期权
D.欧式看跌期权
参考答案：B
解析：
本题考查金融期权价格的合理范围。
美式看涨期权虽然可以提前执行，但提前执行获得的资产不产生红利，而货币可以产生时间价值，因此提前执行美式看涨期权是不合理的，其价值的合理范围与欧式看涨期权相同。
由于提前执行看跌期权相当于提前卖出资产，获得现金，而现金可以产生无风险收益，因此直观上看，美式看跌期权可能提前执行。
故本题的正确答案为B。
第647题
欧式看跌期权价格的合理范围是（ ）。
A.max[St-Xe-r(T-t)，0]≤c≤St
B.max[St-Xe-r(T-t)，0]≤c≤St-X
C.max[Xe-r(T-t)-St，0]≤p≤Xe-r(T-t)
D.max[X-St，0]≤p≤X
参考答案：C
解析：
本题考查金融期权价格的合理范围。
欧式看跌期权的合理范围是
，故C项正确。
A项是欧式看涨期权费取值的合理范围，故A项错误。
B项公式错误，为干扰项。
D项是美式看跌期权价值的合理范围，故D项错误。
故本题的正确答案为C。
第648题
某出口商未来将收取美国进口商支付的美元货款。如果该出口商担心未来美元对本币贬值，则该出口商可以（ ）。
A.买入美元看跌期权
B.买入美元看涨期权
C.卖出美元看跌期权
D.卖出美元欧式期权
参考答案：A
解析：
本题考查金融期权的套期保值。
当未来需要买入现货资产，担心未来价格上涨增加购买成本时，可以买入看涨期权进行套期保值，当未来需要卖出现货资产，担心未来价格下跌时，可以卖出看跌期权进行套期保值。
依据题意得，出口商将收取美元货款，即未来时间有美元进账，如果担心美元对本币贬值，则可以买入美元看跌期权，即在未来取得美元收入后，如果市场上美元对本币贬值，则可以行使期权，套期保值。
B选项，只有担心未来支付成本上升时，才会买入美元看涨期权，该企业是收到一笔美元，所以担心的是美元下跌。
CD选项，在套期保值时是需要买入看涨期权或是买入看跌期权，不是卖出。
故本题的正确答案为A。
第649题
影响期权价值的因素包括（ ）。
A.标的资产价格
B.标的资产的波动率
C.无风险利率
D.到期期限
E.市场利率
参考答案：ABCD
解析：
本题考查金融期权的套期保值。
影响期权价格的因素主要包括标的资产价格、标的资产的波动率 、无风险利率、到期期限、执行价格五个因素，除执行价格外其他因素都是变动的，故期权套 期保值需要考虑各个因素的变动。
故本题的正确答案为ABCD。
A.6
B.-6
C.8
D.-8
参考答案：C
解析：
本题考查金融期权的套利。
如果到期时股票价格上涨至70美元，初始投资4+3=7美元，此时看涨期权到期价值为70-55=15美元，看跌期权到期价值为0美元，则会有15-7=8 美元的盈利。
故本题的正确答案为C。
第651题
小李在期权市场买入执行价格低的一份看涨期权，又买入执行价格高的一份看涨期权，再卖出执行价格介于前两者中间的两份看涨期权，则小李构建的套利策略是（ ）。
A.盒式价差
B.蝶式价差
C.鹰式价差
D.水平价差
参考答案：B
解析：
本题考查金融期权的套利。
金融期权的套利包括：看涨期权与看跌期权之间的套利、垂直价差套利、水平价差套利和波动率交易套利等。
相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会，这种套利被称为垂直价差套利，包括蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利等。
以蝶式价差套利为例。为简便起见，考虑三种协议价
，相同标的资产，相同到期日的看涨期权，
，利用套利定价原理可以推导出三者的期权应该满足
，当该关系不满足时，可以通过各买入1份执行价格为
的期权，卖出2份执行价格为
的期权进行套利。选项B符合题意。
故本题的正确答案为B。
【思路点拨】
水平价差套利：
1.原理
利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权价格之间的差异进行套利。
2.操作
日历价差交易策略：买入期限长的期权，同时卖出标的资产相同、行权价相同的期限短的期权。
波动率交易套利：
1.原理
通过确定隐含波动率（标的资产波动率）判断期权价格是否高估或低估。
2.操作
（1）预测波动率高于隐含波动率→买入看涨期权和看跌期权→跨式组合多头套利。
（2）预测波动率低于隐含波动率→卖出看涨期权和看跌期权→跨式组合空头套利。
第652题
在相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权或看跌期权之间进行的套利称为（ ）。
A.水平价差套利
B.看涨期权与看跌期权之间的套利
C.垂直价差套利
D.波动率交易套利
参考答案：C
解析：
本题考查金融期权的套利。
垂直价差套利：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会。（典型代表：蝶式价差套利）
A选项，水平价差套利：利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权或看跌期权价格之间的差异来赚取无风险利润。
B选项，看涨期权与看跌期权之间的套利：当看涨期权和看跌期权价值在合理范围之外时,就会存在套利机会,可以通过买卖标的资产和期权设计套利策略赚取无风险利润。
D选项，波动率交易套利：如果预测波动率高于隐含波动率，可通过买入看涨期权和看跌期权套利，即跨式组合多头套利，否则可以通过卖出看涨期权和看跌期权套利，即跨式组合空头套利。
故本题的正确答案为C。
【思路点拨】
看涨期权与看跌期权之间的套利
1.原理
（1）看涨期权与看跌期权的价值均有合理的范围，当二者的定价超出合理范围时，存在套利空间。
（2）看涨期权-看跌期权平价关系：c+Xe-r（T-t）=St+p
2.操作
若c+Xe-r（T-t）＞St+p，看涨期权价值被高估；卖出1单位看涨期权，同时借入Xe-r（T-t）的资金，买入1单位看跌期权和1单位标的资产；剩余金额[c+Xe-r（T-t）]-（St+p）即为无风险利润。
垂直价差套利
1.原理：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格之间存在不等关系，当合理的不等关系被打破，即存在套利空间。
2.构成：蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利。
水平价差套利：
1.原理
利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权价格之间的差异进行套利。
2.操作
日历价差交易策略：买入期限长的期权，同时卖出标的资产相同、行权价相同的期限短的期权。
波动率交易套利：
1.原理
通过确定隐含波动率（标的资产波动率）判断期权价格是否高估或低估。
2.操作
（1）预测波动率高于隐含波动率→买入看涨期权和看跌期权→跨式组合多头套利。
（2）预测波动率低于隐含波动率→卖出看涨期权和看跌期权→跨式组合空头套利。
第653题
垂直价差套利包括（ ）。
A.蝶式价差套利
B.盒式价差套利
C.鹰式价差套利
D.波动率交易套利
E.水平价差套利
参考答案：ABC
解析：
本题考查金融期权的套利。
相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一 定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会，这种套利称之为垂直价差套利。
垂直价差套利包括蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利等。
故本题的正确答案为ABC。
【思路点拨】蝶式价差套利：
（1）蝶式价差组合包括三份期限相同、行权价不同的同种期权头寸。
（2）三种行权价满足X1＜X2＜X3且X2 =（X1+X3）÷2；
（3）根据套利定价原理可知2C2＜C1+C3；可以买入执行价为X1、X3的期权，卖出执行价为X2的期权进行套利。
第654题
利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权价格之间的差异进行套利的方式是（ ）。
A.水平价差套利
B.垂直价差套利
C.看涨期权与看跌期权之间的套利
D.跨市场套利
参考答案：A
解析：
本题考查金融期权的套利。
水平价差套利是利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权或看跌期权价格之间的差异来赚取无风险利润。选项A与题意相符，当选。
相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会，这种套利被称为垂直价差套利，包括蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利等。选项B与题意不符，不选。
当看涨期权和看跌期权价格在价格范围之外时，就会存在套利机会，可以通过买卖标的资产和期权设计套利策略赚取无风险利润。选项C与题意不符，不选。
跨市场套利是指利用同一种期货合约在不同交易所之间的价差而进行的套利交易。具体来说，就是在买入（卖出）某一交易所的某一期货合约的同时，按同一数量、同一到期期限卖出（买入）另一交易所的同一期货合约，并在未来某一时间同时将两种期货合约对冲平仓的交易。由于股指期货和利率期货在不同市场进行相同产品交易的情况较少，因此这种套利方式在股指期货和利率期货中使用也较少，而在货币期货中使用较多。选项D与题意不符，不选。
故本题的正确答案为A。
【思路点拨】
看涨期权与看跌期权之间的套利
1.原理
（1）看涨期权与看跌期权的价值均有合理的范围，当二者的定价超出合理范围时，存在套利空间。
（2）看涨期权-看跌期权平价关系：c+Xe-r（T-t）=St+p
2.操作
若c+Xe-r（T-t）＞St+p，看涨期权价值被高估；卖出1单位看涨期权，同时借入Xe-r（T-t）的资金，买入1单位看跌期权和1单位标的资产；剩余金额[c+Xe-r（T-t）]-（St+p）即为无风险利润。
垂直价差套利
1.原理：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格之间存在不等关系，当合理的不等关系被打破，即存在套利空间。
2.构成：蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利。
水平价差套利：
1.原理
利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权价格之间的差异进行套利。
2.操作
日历价差交易策略：买入期限长的期权，同时卖出标的资产相同、行权价相同的期限短的期权。
波动率交易套利：
1.原理
通过确定隐含波动率（标的资产波动率）判断期权价格是否高估或低估。
2.操作
（1）预测波动率高于隐含波动率→买入看涨期权和看跌期权→跨式组合多头套利。
（2）预测波动率低于隐含波动率→卖出看涨期权和看跌期权→跨式组合空头套利。
第655题
金融资产价格波动的原因主要有（ ）。
A.过度投机的存在
B.宏观经济的不稳定性
C.证券市场准入监管
D.大量信用和杠杆交易
E.市场操纵机制的作用
参考答案：ABDE
解析：
本题考查金融风险的理论解释。
金融资产价格的剧烈波动理论为，许多金融风险都与金融资产价格的剧烈波动有关，金融资产价格的剧烈波动是金融风险的一个重要来源。
金融资产价格波动的原因主要有：
①过度投机的存在；选项A正确。
②大量信用和杠杆交易；选项D正确。
③宏观经济的不稳定性；选项B正确。
④市场操纵机制的作用。选项E正确。
故本题的正确答案为ABDE。
第656题
下列选项中，属于金融风险理论解释的有（ ）。
A.金融不稳定理论
B.信息不对称理论
C.金融危机理论
D.金融风险的国际传播理论
E.金融风险控制理论
参考答案：ABD
解析：
本题考查金融风险的理论。
金融风险的理论解释有：金融不稳定理论、信息不对称理论、金融资产价格的剧烈波动理论、金融风险的国际传播理论。
故本题的正确答案为ABD。
【思路点拨】1.金融不稳定理论
金融不稳定理论认为，以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征使金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现代金融制度的基本特征。
2.信息不对称理论
信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的，市场中的人因获得信息渠道的不同、信息量的多寡而承担不同的风险。信息不对称会产生逆向选择和道德风险。
逆向选择是交易之前的信息不对称，阿克洛夫1970年提出的旧车市场模型开创了逆向选择理论，随后斯蒂格利茨和韦斯将这一模型引入金融市场。
道德风险是交易之后的信息不对称。借贷市场上通常表现为下列三种情况：
（1）违反借款协议，私自改变资金用途；
（2）借款人隐瞒投资收益，逃避偿付义务；
（3）借款人对借入资金的使用效益漠不关心，不负责任，不努力工作，致使借入资金发生损失。
3.金融资产价格的剧烈波动理论
许多金融风险都与金融资产价格的剧烈波动有关，金融资产价格的剧烈波动是金融风险的一个重要来源。
金融资产价格波动的原因主要有：
①过度投机的存在；
②大量信用和杠杆交易；
③宏观经济的不稳定性；
④市场操纵机制的作用。
4.金融风险的国际传播理论
金融全球化条件下，通过贸易渠道或者金融渠道，大规模的资本能够在全球范围内无限制地自由流动，为国际金融风险传播提供了重要载体。
第657题
如果与一国居民发生经济金融交易的他国居民为政府或货币当局，政府或货币当局为债务人，不能如期足额清偿债务，而使该国居民蒙受经济损失，这种可能性就是（ ）。
A.利率风险
B.汇率风险
C.主权风险
D.转移风险
参考答案：C
解析：
本题考查金融风险的类型。
如果与一国居民发生经济金融交易的他国居民为政府或货币当局，政府或货币当局为债务人，不能如期足额清偿债务，而使该国居民蒙受经济损失，这种可能性就是主权风险，故C项正确。
利率风险是指有关主体在货币资金借贷中，因利率在借贷有效期中发生 意外变动，而蒙受经济损失的可能性，故A项错误。
汇率风险指有关主体在不同币别货币的相互兑换和折算中，因汇率在一定时间内发生意外变动，而蒙受经济损失的可能性，故B项错误。
转移风险：如果与一国居民发生经济金融交易的他国居民为民间主体，国家通过外汇管制、罚没或国有化等政策法规限制民间主体的资金转移，使之不能正常履行其商业义务，从而使该国居民蒙受经济损失，这种可能性就是转移风险。故D项错误。
故本题的正确答案为C。
第658题
由于税制和政治方面的变动等外部冲击导致金融机构的收入减少而引起的风险是（ ）。
A.操作性杠杆风险
B.操作性失误风险
C.国家风险
D.投资风险
参考答案：A
解析：
本题考查金融风险的类型。
A选项，操作性杠杆风险主要是指由金融机构外部因素变化所导致的操作风险。例如，由于外部冲击导致金融机构的收入减少，这些外部冲击包括税制和政治方面的变动，法律和监管环境的调整，竞争者的行为和特性的变化等。
B选项，操作性失误风险主要是指由金融机构内部因素变化所导致的操作风险。这些内部因素主要包括处理流程、信息系统、人事等方面的失误。
C选项，国家风险是指经济主体在与非本国交易对手进行国际经贸与金融往来时，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的风险。
判断是否国际风险的基础，是交易的对手是否两个国家，一国之内的风险，不能称为国家风险。
D选项， 投资风险是指有关主体在股票市场、金融衍生品市场进行投资时，因股票价格、金融衍生品价格发生意外变动,而蒙受经济损失的可能性。
故本题的正确答案为A。
第659题
我国某商业银行的信贷人员在收受某房地产开发商的贿赂以后，向该房地产开发商提供的假借款人发放了购买该房地产开发商的商品房的按揭贷款，则该商业银行承受了（ ）。
A.信用风险
B.法律风险
C.流动性风险
D.操作风险
参考答案：D
解析：
本题考查金融风险的类型。
信用风险是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生改变而影响金融产品价值，从而给债权人或金融商品持有人造成经济损失的风险。
法律风险是指金融机构因日常经营和业务活动无法满足或违反法律规定,导致不能履行合同,发生争议诉讼或其他法律纠纷而造成经济损失的风险。法律风险是一种特殊类型的操作风险,包括但不限于因监管措施和解决民商事争议而支付的罚款、罚金或者惩罚性赔偿所导致的风险敞口。在开拓新业务或交易对象的法律权利未能界定时,银行尤其会受到法律风险的影响。
流动性风险是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。
本题中，“信贷人员在收受某房地产开发商的贿赂”属于内部控制的确实和疏忽。
故本题的正确答案为D。
第660题
2011年9月，某不锈钢制品有限公司董事长失踪，欠银行贷款5亿多元未还。这种情形对于该公司的债权银行而言，属于该银行的（ ）。
A.流动性风险
B.操作风险
C.法律风险
D.信用风险
参考答案：D
解析：
本题考查金融风险的类型。
信用风险是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生改变而影响金融产品价值，从而给债权人或金融商品持有人造成经济损失的风险。有题意可知，此情形属于银行的信用风险，选项D正确。
A选项，流动性风险，是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。
B选项，操作风险，由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。
C选项，法律风险，是指金融机构因日常经营和业务活动无法满足或违反法律规定,导致不能履行合同,发生争议诉讼或其他法律纠纷而造成经济损失的风险。法律风险是一种特殊类型的操作风险,包括但不限于因监管措施和解决民商事争议而支付的罚款、罚金或者惩罚性赔偿所导致的风险敞口。在开拓新业务或交易对象的法律权利未能界定时,银行尤其会受到法律风险的影响。
故本题的正确答案为D。
【思路点拨】狭义的信用风险是指因交易对手无力履行合约而造成经济损失的风险，即违约风险。
广义的信用风险则是指由于信用因素，金融机构的实际收益结果与预期目标发生背离，金融机构在经营活动中遭受损失或获取额外收益的一种可能性。
例如，新冠肺炎疫情给我国经济社会发展带来了前所未有的冲击，对商业银行信用风险造成了一定影响，特别对批发零售、住宿餐饮、交通运输、文化旅游等行业影响较大，使得一些商业银行贷款逾期和违约情况增多，不良贷款有所增加。