中级经济师《金融专业知识与实务》题库（1021题）

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在相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权或看跌期权之间进行的套利称为（　）。

A.水平价差套利

B.看涨期权与看跌期权之间的套利

C.垂直价差套利

D.波动率交易套利

知识点：第七章金融工程与风险管理

参考答案：C

解析：

本题考查金融期权的套利。
‍‍垂直价差套利：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格或看跌期权的价格之间存在一定的不等关系，一旦在市场交易中存在合理的不等关系被打破，则存在套利机会。（典型代表：蝶式价差套利）

‍‍A选项，水平价差套利：利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权或看跌期权价格之间的差异来赚取无风险利润。

‍‍B选项，看涨期权与看跌期权之间的套利：当看涨期权和看跌期权价值在合理范围之外时,就会存在套利机会,可以通过买卖标的资产和期权设计套利策略赚取无风险利润。

D‍‍选项，波动率交易套利‍‍：如果预测波动率高于隐含波动率，可通过买入看涨期权和看跌期权套利，即跨式组合多头套利，否则可以通过卖出看涨期权和看跌期权套利，即跨式组合空头套利。‍‍
故本题的正确答案为C。

【思路点拨】

看涨期权与看跌期权之间的套利

1.原理

（1）看涨期权与看跌期权的价值均有合理的范围，当二者的定价超出合理范围时，存在套利空间。

（2）看涨期权-看跌期权平价关系：c+Xe^-r（T-t）=St+p

2.操作

若c+Xe^-r（T-t）＞St+p，看涨期权价值被高估；卖出1单位看涨期权，同时借入Xe^-r（T-t）的资金，买入1单位看跌期权和1单位标的资产；剩余金额[c+Xe^-r（T-t）]-（St+p）即为无风险利润。

垂直价差套利

1.原理：相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权的价格之间存在不等关系，当合理的不等关系被打破，即存在套利空间。

2.构成：蝶式价差套利、盒式价差套利、鹰式价差套利。

水平价差套利：

1.原理

利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权价格之间的差异进行套利。

2.操作

日历价差交易策略：买入期限长的期权，同时卖出标的资产相同、行权价相同的期限短的期权。

波动率交易套利：

1.原理

通过确定隐含波动率（标的资产波动率）判断期权价格是否高估或低估。

2.操作

（1）预测波动率高于隐含波动率→买入看涨期权和看跌期权→跨式组合多头套利。

（2）预测波动率低于隐含波动率→卖出看涨期权和看跌期权→跨式组合空头套利。