第461题

下列情形中，最适合采用空头对敲投资策略的是（　　）。

A.预计未来标的资产价格将大幅上涨

B.预计未来标的资产价格将大幅下跌

C.预计未来标的资产价格将在执行价格附近小幅变动

D.预计未来标的资产价格将发生剧烈波动，但不知道升高还是降低

参考答案：C

解析：

空头对敲策略对于预计市场价格相对稳定的投资者非常有用。

第462题

以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。在到期日该股票的价格是58元。则购进股票与售出看涨期权组合的净收益为（    ）元。

A.8

B.16

C.－5

D.0

参考答案：B

解析：

购进股票的净收益14（58－44）元，售出看涨期权的净收益2[－（58－55）＋5]元，则投资组合的净收益16（14＋2）元。

第463题

如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低。此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（    ）。

A.抛补性看涨期权

B.保护性看跌期权

C.空头对敲

D.多头对敲

参考答案：D

解析：

如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低。此时，对投资者非常有用的一种投资策略是多头对敲。

第464题

关于多头对敲和空头对敲的结果，下列说法正确的有（    ）。

A.多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

B.空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入，才能给投资者带来净收益

C.多头对敲的股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益

D.空头对敲的最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入

参考答案：ABCD

解析：

多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。空头对敲的最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入；空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入，才能给投资者带来净收益。

第465题

有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。则卖出1份该看涨期权的净损益为（    ）元。

A.－3

B.2

C.1

D.－1

参考答案：C

解析：

空头看涨期权到期日价值＝－（51－50）＝－1（元），空头看涨期权净损益＝﹣1＋2＝1（元）。

第466题

以某公司股票为标的资产的看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是34元。则购进看跌期权与购进股票组合的净收益为（    ）元。

A.8

B.6

C.－5

D.0

参考答案：B

解析：

购进股票的净收益﹣10（34－44）元，购进看跌期权的净收益16[（55－34）－5]元，则投资组合的净收益6（16－10）元。

第467题

关于期权的概念，下列说法中正确的有（    ）。

A.期权持有人按照期权标的股票的份额享有股票发行公司的投票权

B.持有人执行期权会增加源生股票发行公司的股数

C.欧式期权只能在到期日执行

D.期权属于衍生金融工具

参考答案：CD

解析：

期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利，所以选项A不正确。一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金，因此也就不会增加股数，选项B不正确。

第468题

下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（    ）。

A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低净收益是出售期权收取的期权价格

参考答案：C

解析：

选项A是错误的：保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但改变了净损益的预期值。选项B是错误的：抛补性看涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益，在股价下跌时可以使组合净损益波动的区间变小，是机构投资者常用的投资策略。选项C是正确的：多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。选项D是错误的：空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是出售期权收取的期权价格。

第469题

某公司以股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为50元，该股票的价格为35元，期权费是6元，期限为1年。到期日股票价格是65元，则抛补性看涨期权组合的净损益为（  ）。

A.-9

B.36

C.21

D.-24

参考答案：C

解析：

因为到期股价65元大于执行价格50元，所以到期组合净收入=50元，组合净损益=50-35+6=21（元)。

第470题

某公司当前股票市场价格为58元，有一份看涨期权价格为5元，看跌期权价格为8元，两种期权执行价格均为65元。现有两种方案可供投资人选择，方案一:买入1股股票和一份看跌期权;方案二:买入1股股票，出售1份看涨期权。

要求:

（1）确定使这两种组合不亏损的股票价格区间;

（2）如果一年后股票价格上涨30%，两种投资组合的净损益分别是多少?(注:计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值。

参考答案：见解析

解析：

(1）方案一:该组合为保护性看跌期权，当股价低于执行价格时，组合可以锁定最低净收益，为X-S₀-P=65-58-8=-1<0，当股价高于执行价格时，组合净收益=ST-S₀-P =ST-58-8≥0，可以得出ST≥66

所以，确保该组合不亏损的股票价格至少为66元。

方案二:这个组合为抛补性看涨期权，当股票价格高于执行价格时，组合可以锁定最高净收益，为X-S₀+C =65-58+5=12>0，当股价低于执行价格时，组合净收益=ST-S₀+C =ST-58+5≥0，可以得出ST≥53

所以，确保该组合不亏损的股票价格至少为53元。

(2)一年后股价上涨30%，则股价为58×(1+30%）=75.4（元)

方案一:投资组合的净损益=75.4-58-8=9.4（元)

方案二:投资组合的净损益=65-58+5=12（元）。

第471题

下列关于期权投资策略的表述中，不正确的有（  ）

A.保护性看跌期权净损益的预期值会因为买入看跌期权费的存在而降低

B.多头对敲可以锁定最高净收入和最高净损益

C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

D.空头对敲是机构投资者常用的投资策略

参考答案：BD

解析：

选项A是正确的:保护性看跌期权是买股票加买看跌期权的组合，可以锁定最低净收入和最低净损益，但因为买入看跌期权费的存在，净损益的预期值也降低了;选项B是错误的:多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权的投资策略，无法锁定最高净收入和最高净损益;选项C是正确的:多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本;选项D是错误的:抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略。

第472题

甲投资人同时买入一只股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元。到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（    ）。

A.到期日股票价格介于41～50元之间

B.到期日股票价格介于50～59元之间

C.到期日股票价格高于59元

D.到期日股票价格低于41元

参考答案：CD

解析：

多头对敲，股价偏离执行价格的差额必须超过期权的购买成本，才能给投资者带来净收益，本题期权购买成本是9元，执行价格是50元，所以股价必须大于59元或者小于41元。

第473题

下列期权交易中，镇定了最高净收入与最高净损益的是（  ）。

A.空头看跌期权

B.多头看跌期权

C.保护性看跌期权

D.多头对敲

参考答案：A

解析：

选项B、C、D锁定了最低净收入与最低净损益。

第474题

同时出售乙股票的1股看涨期权和1股看跌期权，到期日相同，执行价格均为45元，看跌期权价格为13元，看涨期权价格为10元。如果到期日股票价格为40元，则该组合的净损益为（  ）元。

A.-18

B.18

C.28

D.-28

参考答案：B

解析：

组合到期日价值=-(45-40)=-5(元)，组合净损益=-5+ (10+13)=18（元)。

第475题

同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（    ）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

参考答案：D

解析：

对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同；而空头对敲则是同时卖出只支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。多头对敲适用于预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动，但是不知道升高还是降低的情况，而空头对敲则正好相反，它适用于预计标的资产的市场价格比较稳定的情况，最好的结果是到期日标的资产的市场价格等于执行价格，买入期权的一方不行权，则卖出期权的一方白白得到卖出期权的收入。

第476题

甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，则（    ）。

A.该看涨期权的内在价值是0

B.该期权是虚值期权

C.该期权的时间溢价为9

D.该看涨期权的内在价值是-5

参考答案：AB

解析：

对于看涨期权，如果标的资产的现行市价低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会去执行期权，属于虚值期权，此时看涨期权的内在价值为0。时间溢价=期权价值-内在价值=4-0=4（元）。

第477题

乙公司当前股票价格为25元，现有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，执行价格均为30元，下列说法中正确的有（  ）。

A.看涨期权处于虚值状态

B.看跌期权处于实值状态

C.看涨期权时间溢价小于0

D.看跌期权时间溢价大于0

参考答案：ABD

解析：

对于看涨期权来说，标的资产现行市价小于执行价格时，该期权处于虚值状态，选项A正确;对于看跌期权来说，标的资产的现行市价小于执行价格时，该期权处于实值状态，选项B正确;期权的时间溢价是一种等待的价值，只要未到期，时间溢价就是大于0的，选项C错误，选项D正确。

第478题

下列关于期权价值的说法中，错误的是（  ）。

A.货币的时间价值是时间的延续价值

B.内在价值不同于到期日价值，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低

C.期权的时间溢价是一种等待的价值

D.时间溢价=期权价值+内在价值

参考答案：D

解析：

时间溢价=期权价值-内在价值。

第479题

某股票的现行价格为85元，看跌期权的执行价格为100元，期权价格为16元，则该期权的时间溢价为（  ）元。

A.1

B.16

C.15

D.0

参考答案：A

解析：

看跌期权的时间溢价=期权价格-内在价值=16- (100-85) =1(元)。

第480题

甲公司是一家衍生品交易公司。甲公司拟持有乙公司的100份看涨期权空头，每份该期权到期日可以购买乙公司1股股票，执行价格25元，看涨期权价格9.2元；甲公司拟持有乙公司的100份看跌期权空头，每份该期权到期日可以卖出乙公司1股股票，执行价格25元，看跌期权价格3元。当前股价30元。

（1）计算看涨期权、看跌期权的内在价值和时间溢价。

（2）假设到期日股价为40元，计算甲公司的净损益。

（3）假设到期日股价为20元，计算甲公司的净损益。

（4）假设到期日股价为25元，计算甲公司的净损益。

（5）根据以上计算结果，分析该种投资策略适合什么情况？

参考答案：见解析

解析：

（1）看涨期权的内在价值＝30－25＝5（元）

时间溢价＝期权价值－内在价值＝9.2－5＝4.2（元）

由于执行价格小于当前市价，所以看跌期权的内在价值为0

看跌期权的时间溢价＝3－0＝3（元）

（2）甲公司的净损益＝100×［（9.2＋3）－（40－25）］＝－280（元）

（3）期权组合的净损益＝100×［（9.2＋3）－（25－20）］＝720（元）

（4）期权组合的净损益＝100×（9.2＋3）＝1220（元）

（5）甲公司采取的投资策略是空头对敲。空头对敲适用于预计市场价格将比较稳定的情况。