第541题

甲公司2020年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6％，股权资本成本为10％。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（    ）。

A.8.33

B.11.79

C.12.50

D.13.25

参考答案：C

解析：

股利支付率＝0.4/0.8＝50％，预期市盈率＝50％/（10％－6％）＝12.50。

第542题

甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（    ）。（2016年）

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

参考答案：A

解析：

内在市净率=股利支付率×权益净利率1 /（股权成本-增长率）=50%×20%/（10%-5%）=2。

第543题

按照企业价值评估的市价与收入比率模型，以下不属于“市销率”驱动因素的是（    ）。

A.股利支付率

B.权益净利率

C.增长潜力

D.风险

参考答案：B

解析：

市销率的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险（股权成本）。

第544题

下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是（    ）。

A.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业

B.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业

C.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业

D.市盈率估值模型不适用于亏损的企业

参考答案：C

解析：

市净率估值模型适用于需要拥有大量资产，净资产为正值的企业，资不抵债说明所有者权益为负值，选项A、B表述正确；市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项C错误；市盈率模型最适合连续盈利的企业，选项D正确。

第545题

甲公司是一家网络销售商城，2020年每股营业收入20元，营业净利率8％。与甲公司可比的5家网络销售商城的平均市销率是1.5倍，平均营业净利率10％。用修正平均市销率法估计的甲公司每股股权价值是（    ）元。

A.28

B.25

C.24

D.26

参考答案：C

解析：

修正平均市销率＝1.5/（10％×100）＝0.15，甲公司每股股权价值＝0.15×8％×100×20＝24（元）。

第546题

下列各项中，会导致内在市净率提高的有（    ）。

A.增长率提高

B.预期权益净利率提高

C.股利支付率提高

D.股权资本成本提高

参考答案：ABC

解析：

内在市净率＝（预期权益净利率×股利支付率）/（股权资本成本－增长率），由该公式可知，本题的正确选项为ABC。

第547题

下列关于相对价值模型的说法中，不正确的是（    ）。

A.市盈率模型的关键驱动因素是股利支付率

B.市盈率模型最适合于连续盈利的企业

C.市净率模型的关键驱动因素是权益净利率

D.市销率模型不能反映成本的变化

参考答案：A

解析：

市盈率模型的关键驱动因素是增长潜力，所以选项A的说法不正确。

第548题

使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用可比企业此因素的平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（    ）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是权益净利率

D.修正市销率的关键因素是增长潜力

参考答案：C

解析：

使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用可比企业此因素的平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。市盈率的关键驱动因素是增长潜力；市净率的关键驱动因素是权益净利率；市销率的关键驱动因素是营业净利率。选项C正确。

第549题

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率40％，2020年甲公司每股收益1.6元，可持续增长率5％，股权资本成本10％，期末每股净资产8元，没有优先股，2020年末甲公司的本期市净率为（    ）。

A.1.46

B.1.68

C.1.75

D.1.82

参考答案：B

解析：

本期市净率＝权益净利率×股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝1.6/8×40％×（1＋5％）/（10％－5％）＝1.68，选项B正确。

第550题

甲企业处于稳定状态，股利支付率为40%，股利增长率为5%，股权资本成本为13%，今年实际每股净利是2.0元，预计明年每股净利为2.1元，则甲企业每股价值为（　）元。

A.8.4

B.10

C.10.5

D.11.03

参考答案：C

解析：

内在市盈率＝40%/（13%－5%）＝5，每股价值＝5×2.1＝10.5（元）；或本期市盈率＝40%×（1＋5%）/（13%－5%）＝5.25，每股价值＝5.25×2.0＝10.5（元）。

第551题

A公司预计明年净利润1 500万元，其中600万元用于发放股利；预计明年总资产为10 000万元，资产负债率为40％，经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10％，股利支付率保持不变。已知国库券利率为4％，股票市场的平均风险溢酬率为6％，如果公司的β值为2，则该公司的内在市净率为（    ）

A.0.67

B.1.67

C.1.58

D.0.58

参考答案：B

解析：

股利支付率＝600/1 500×100％＝40％，股权成本＝4％＋2×6％＝16％，下年股东权益净利率＝I500/[1 000（1－40％）]＝25％，内在市净率＝（25％×40％）/（16％－10％）＝1.67。

第552题

甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利率5%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0.8倍，平均销售净利率4%。用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是（ ）元。（2018年）

A.32

B.25.6

C.40

D.33.6

参考答案：C

解析：

修正平均市销率=0.8/（4%×100）=0.2

甲公司每股价值=0.2×5%×100×40=40（元）。

第553题

甲公司进入可持续增长状态，股利支付率80％，营业净利率12％，股利增长率5％，股权资本成本10％。甲公司的内在市销率是（    ）。

A.1.92

B.1.58

C.2.24

D.2.85

参考答案：A

解析：

内在市销率＝股利支付率×营业净利率/（股权资本成本–增长率）＝80％×12％/（10％－5％）＝1.92。

第554题

某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0．8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（　）元。

A.20．00

B.20．7

C.21．2

D.22．7

参考答案：C

解析：

股权成本＝5%＋0．8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝30%×（1＋6%）／（9%－6%）＝10．6，公司股票价值＝10．6×2＝21．2（元/股）。或：内在市盈率＝30%／（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2．12（元/股），公司股票价值＝10×2．12＝21．2（元/股）。

第555题

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率30％。甲公司目前每股收益4元，每股净资产20元。预期可持续增长率6％，股权资本成本12％，没有优先股。则甲公司的本期市净率为（    ）。

A.1.42

B.1.24

C.1.06

D.1.31

参考答案：C

解析：

权益净利率＝4/20×100％＝20％，由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝6％，本期市净率＝30％×20％×（1＋6％）/（12％－6％）＝1.06。

第556题

使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。

参考答案：见解析

解析：

甲公司每股收益＝3 000/10 000＝0.3（元）

甲公司每股股权价值＝可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益

按A公司计算甲公司每股股权价值＝（8/0.4）/（8％×100）×9％×100×0.3＝6.75（元）

按B公司计算甲公司每股股权价值＝（8.1/0.5）/（6％×100）×9％×100×0.3＝7.29（元）

按C公司计算甲公司每股股权价值＝（11/0.5）/（10％×100）×9％×100×0.3＝5.94（元）

甲公司每股股权价值＝（6.75＋7.29＋5.94）/3＝6.66（元）

第557题

使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。

参考答案：见解析

解析：

甲公司每股净资产＝21 800/10 000＝2.18（元）

甲公司权益净利率＝3 000/[（20000＋21 800）1/2]＝14.35％

甲公司每股股权价值＝可比公司修正市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产

按A公司计算甲公司每股股权价值＝（8/2）/（21.2％×100）×14.35％×100×2.18＝5.90（元）

按B公司计算甲公司每股股权价值＝（8.1/3）/（17.5％×100）×14.35％×100×2.18＝4.83（元）

按C公司计算甲公司每股股权价值＝（11/2.2）/（24.3％×100）×14.35％×100×2.18＝6.44（元）

甲公司每股股权价值＝（5.90＋4.83＋6.44）/3＝5.72（元）

第558题

判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。

参考答案：见解析

解析：

甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用；市盈率法把价格和收益联系起来，可以直观地反映投入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。

第559题

关于企业价值评估相对价值模型的修正平均法，下列式子正确的有（    ）。

A.目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率/可比企业平均预期增长率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益

B.目标企业每股价值＝可比企业修正市盈率的平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益

C.目标企业每股价值＝可比企业修正市净率的平均数×目标企业预期权益净利率×100×目标企业每股净资产

D.目标企业每股价值＝可比企业平均市销率/可比企业平均预期销售净利率×目标企业预期销售净利率×目标企业每股收入

参考答案：AD

解析：

修正平均法下，目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100）×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益＝可比企业平均市盈率/可比企业平均预期增长率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益；目标企业每股价值＝可比企业平均市销率/（可比企业平均预期销售净利率×100）×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入＝可比企业平均市销率/可比企业平均预期销售净利率×目标企业预期销售净利率×目标企业每股收入。选项BC是采用股价平均法下的计算式子。

第560题

A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是2.6元，预期增长率是6％，为了评估A公司的股票价值，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。

则使用修正市盈率的股价平均法计算出的A公司的每股价值是（    ）元

A.41.6

B.43.8

C.44.85

D.37.05

参考答案：C

解析：

根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝20/（7％×100）×6％×100×2.6＝44.57（元）。根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝18/（5％×100）×6％×100×2.6＝56.16（元）。根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝16/（6％×100）×6％×100×2.6＝41.6（元）。根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝19/（8％×100）×6％×100×2.6＝37.05（元）。A企业的每股价值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）。