第581题

根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，（　　）。

A.债务资本成本上升

B.加权平均资本成本上升

C.加权平均资本成本不变

D.股权资本成本上升

参考答案：D

解析：

根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企业的权益成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。

第582题

下列关于资本结构理论的表述中，正确的是（  ）。

A.权衡理论是代理理论的扩展

B.权衡理论的公式是VL=U+PV（利息抵税）-PV(财务困境成本)

C.代理理论的公式是VL=VU+PV（利息抵税)-PV（财务困境成本)-PV(债务的代理成本)-PV（债务的代理收益)

D.根据优序融资理论，债务融资中，可转换债券优先于普通债券

参考答案：B

解析：

代理理论是权衡理论的扩展，选项A错误;代理理论的公式是VL=VU+PV（利息抵税)-PV（财务困境成本）-PV(债务的代理成本）+PV（债务的代理收益)，选项C错误;根据优序融资理论，债务融资中，普通债券优先于可转换债券，选项D错误。

第583题

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2 000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（    ）万元。

A.2 050

B.2 000

C.2 130

D.2 060

参考答案：A

解析：

根据权衡理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值＝2 000＋100－50＝2 050（万元）。

第584题

下列关于权衡理论的表述中，正确的有（    ）

A.现金流与资产价值稳定程度低的企业，发生财务困境的可能性相对较高

B.现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较高

C.高科技企业的财务困境成本可能会很低

D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低

参考答案：AD

解析：

现金流稳定可靠、资本密集型的企业，发生财务困境的可能性相对较低。高科技企业的财务困境成本可能会很高。

第585题

下列关于权衡理论的说法中，正确的有（  ）。

A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本

B.随着负债比率的增加，财务困境成本的现值会减少

C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值

D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性和发生财务困境的成本大小两个重要因素决定

参考答案：ACD

解析：

随着债务比例的增加，财务困境成本的现值也会增加，选项B不正确。

第586题

权衡理论认为企业在选择资本结构时,需要考虑的因素有（    ）

A.利息抵税收益

B.折旧抵税收益

C.客户流失成本

D.破产清算费用

参考答案：ACD

解析：

资本结构的权衡理论认为,有负债企业的价值=无负债企业的价值+PV（利息抵税)-PV(财务困境成本)。其中，财务困境的直接成本是指企业因为破产、清算或重组而发生的法律费用和管理费用等，间接成本是指由于财务困境引发企业资信状况恶化和持续经营能力下降而造成的企业价值损失。具体的表现包括:企业客户、供应商、员工的流失，投资者的警觉和谨慎造成的融资成本增加，被迫接受保全他人利益的交易条款等。选项A、C、D正确。

第587题

下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（    ）。

A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

参考答案：ABD

解析：

选项A是正确的：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大；选项B是正确的：权衡理论强调，在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的资本结构是最佳资本结构；选项C是错误的：根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利；选项D是正确的：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择权益融资。

第588题

下列关于各种资本结构理论的说法中，正确的有（　）。

A.无税MM理论认为资本结构不影响企业价值

B.权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构

C.代理理论认为负债比率越高企业价值越大

D.优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择股权融资，最后选择债务融资

参考答案：AB

解析：

按照代理理论的观点，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值－债务的代理成本现值＋债务的代理收益现值，负债比例高企业价值不一定大，选项C的说法不正确。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源筹资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，选项D的说法不正确。

第589题

下列关于代理理论的说法中，正确的有（   ）。

A.过度投资问题是指企业过量投资于净现值为正的投资项目而使债权人利益受损的现象

B.投资不足问题是指企业放弃成功率低、高风险的项目而产生的损害债权人利益的现象

C.过度投资问题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人利益并降低企业价值的现象

D.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象

参考答案：CD

解析：

过度投资问题，是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题，是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象。选项C、D正确。

第590题

甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（　　）。

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

参考答案：C

解析：

按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资（先普通债券后可转换债券），最后选择股权融资。所以，选项C的说法正确。

第591题

甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是。（   ）

A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股

B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股

C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股

D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股

参考答案：D

解析：

企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资，不足时再考虑权益融资。所以，选项D正确。

第592题

按照优序融资理论的观点融资时，下列说法中正确的有（    ）。

A.首选留存收益筹资

B.最后选债务筹资

C.最后选股权融资

D.先普通债券后可转换债券

参考答案：ACD

解析：

按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。

第593题

下列各项中，不属于影响资本结构的内部因素的是（    ）

A.行业特征

B.资产结构

C.盈利能力

D.管理层偏好

参考答案：A

解析：

内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。所以选项A是答案。

第594题

下列属于影响资本结构内部因素的有（  ）

A.成长性

B.资产结构

C.财务灵活性

D.股权结构

参考答案：ABCD

解析：

影响资本结构的内部因素包括:营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等。

第595题

以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（  ）。

A.成长性好的企业负债水平高

B.盈利能力强的企业负债水平低

C.财务灵活性大的企业负债水平高

D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例高的企业负债水平低

参考答案：D

解析：

一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高，所以选项D错误。

第596题

下列各项属于企业资本结构决策方法的有（  ）。

A.资本成本比较法

B.每股收益无差别点法

C.企业价值比较法

D.内含报酬率法

参考答案：ABC

解析：

资本结构决策有不同的方法，常用的方法有资本成本比较法、每股收益无差别点法和企业价值比较法。

第597题

企业目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变，该资本结构也是（    ）。

A.使每股收益最高的资本结构

B.使利润最大的资本结构

C.使股东财富最大的资本结构

D.使股票价格最高的资本结构

参考答案：C

解析：

公司的最佳资本结构不一定是使每股收益最大的资本结构，而是使市净率最高的资本结构（假设市场有效）。假设股东投资资本和债务市场价值不变，该资本结构也是使公司价值最大的资本结构。公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C正确。

第598题

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股发行价格50元），所得税税率为25％。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按50元的价格发行普通股；二是全部筹措长期债务：债务利率为8％，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（    ）万元。

A.80

B.60

C.100

D.110

参考答案：A

解析：

筹措长期债务后的每股收益＝（EBIT－24－200×8％）×（1－25％）/10，发行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25％）/（10＋200/50），令两者相等，解得EBIT＝80万元。

第599题

下列关于追加筹资的每股收益无差别点法的说法中，正确的有（    ）。

A.考虑了资本结构对每股收益的影响

B.假定每股收益最大，每股价格也就最高

C.没有考虑资本结构对财务风险的影响

D.没有考虑货币的时间价值

参考答案：ABCD

解析：

每股收益无差别点法考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，每股价格也就最高，但没有考虑资本结构对财务风险的影响，同时作为静态评价模式没有考虑货币的时间价值。

第600题

甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（    ）。

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

参考答案：D

解析：

因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点2（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点1（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。