第641题

某公司2021年息税前利润为100万元，税前利息费用为20万元,该公司没有发行优先股。已知该公司2022年营业收入变化10%就会使每股收益变化30%，则该公司的2021年固定经营成本为（  ）万元。

A.40

B.20

C.340

D.140

参考答案：D

解析：

联合杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=30%/10%=3，联合杠杆系数=（EBIT+F)/(EBIT-I)= (100+F)/ (100-20）=3，则F=140(万元)。

第642题

甲公司2020年营业收入5 000万元，变动成本率40％，固定经营成本400万元，利息费用60万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（    ）。

A.1.25

B.1.18

C.2.25

D.2.75

参考答案：B

解析：

边际贡献＝营业收入×（1－变动成本率）＝5 000×（1－40％）＝3 000（万元），税前利润＝边际贡献－固定经营成本－利息费用＝3 000－400－60＝2 540（万元），联合杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝3 000/2 540＝1.18。选项B正确。

第643题

甲公司2020年每股收益1.2元，2021年预计经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8。假设公司不进行股票分割，预计2021年每股收益将达到1.65元，根据杠杆效应，其营业收入应比2020年增加（    ）。

A.13.89％

B.14.26％

C.12.58％

D.11.22％

参考答案：A

解析：

联合杠杆系数＝每股收益变动百分比/营业收入变动百分比＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.8＝2.7。2021年每股收益增长率＝（1.65－1.2）/1.2＝37.5％，则营业收入增长率＝37.5％/2.7＝13.89％。

第644题

下列关于企业管理层对风险的管理的说法中正确的有（    ）。

A.经营杠杆系数较高的公司可以在较高程度上使用财务杠杆

B.管理层在控制财务风险时，重点考虑固定融资成本金额的大小

C.管理层在控制经营风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是关注固定成本与盈利水平的相对关系

D.管理层应将企业的联合杠杆系数控制在某一合理水平

参考答案：CD

解析：

经营杠杆系数较高的公司应在较低程度上使用财务杠杆，所以选项A的说法错误；管理层在控制财务风险时，不能简单考虑负债融资的绝对量，而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系，所以选项B的说法错误。

第645题

假设丽达公司财务杠杆系数为2.5，联合杠杆系数为3，在达到盈亏平衡时，销售量下降的幅度为（
 ）。

A.66.67%

B.33.33%

C.40.68%

D.83.33%

参考答案：D

解析：

达到盈亏平衡时，公司的息税前利润为0，息税前利润的变动率=(0-EBIT)/EBIT×100%=-100%。财务杠杆系数为2.5,联合杠杆系数为3,则经营杠杆系数=3/2.5=1.2，即息税前利润对销售量的敏感系数为1.2。所以，销售量的变动率= (-100%)/1.2=-83.33%。

第646题

甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果2016年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2015年增加（    ）。

A.50%

B.60%

C.75%

D.90%

参考答案：A

解析：

选项A正确，总杠杆系数＝每股收益变动百分比/营业收入变动百分比＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.2×1.5＝1.8。2016年每股收益增长率＝（1.9－1）/1＝90%，则营业收入增长比＝90%/1.8＝50%。

第647题

甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：
　　方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；
　　方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
　　目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。

要求：

　　（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

　　（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方     案一和方案二作出选择。

     （3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数，联合杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

（1）边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
　　息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
　　税前固定性融资成本＝7500×5%＋30×100×8%/（1－25%）＝695（万元）
　　经营杠杆系数＝4000/2000＝2
　　财务杠杆系数＝2000/（2000－695）＝1.53
　　联合杠杆系数＝2×1.53＝3.06
　　（2）采纳方案一的普通股股数＝500（万股）
　　采纳方案一的税前固定性融资成本＝695＋4000×6%＝935（万元）
　　采纳方案二的普通股股数＝500＋4000/16＝750（万股）
　　采纳方案二的税前固定性融资成本＝695（万元）

每股收益无差别点的息税前利润＝ 【750×935-500×695】/（750-500）＝1415（万元）
　　每股收益无差别点的销售收入＝【1415+（2000+500）】/（1-60%）＝9787.5（万元）

扩大规模后，公司销售收入为13000万元，大于每股收益无差别点的销售收入，应该选择方案一。
　　（3）边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
　　息税前利润＝5200－2500＝2700（万元）
　　筹资后的经营杠杆系数＝5200/2700＝1.93
　　筹资后的财务杠杆系数＝2700/（2700－935）＝1.53
　　筹资后的联合杠杆系数＝1.93×1.53＝2.95

第648题

联合杠杆可以反映（    ）。

A.营业收入变化对边际贡献的影响程度

B.营业收入变化对息税前利润的影响程度

C.营业收入变化对每股收益的影响程度

D.息税前利润变化对每股收益的影响程度

参考答案：C

解析：

根据经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆的计算公式可知，经营杠杆反映营业收入变化对息税前利润的影响程度，财务杠杆反映息税前利润变化对每股收益的影响程度，联合杠杆反映营业收入变化对每股收益的影响程度。

第649题

甲公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果该公司销售额增长80%，每股收益增长（　　）。

A.120%

B.160%

C.240%

D.280%

参考答案：C

解析：

联合杠杆系数反映营业收入的变化对每股收益的影响程度。联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.5×2=3。联合杠杆系数=每股收益变化的百分比/营业收入变化的百分比，所以，每股收益变化的百分比=联合杠杆系数×营业收入变化的百分比=3×80%=240%。

第650题

下列关于筹资决策中的联合杠杆的描述正确的有（  ）。

A.联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大

B.联合杠杆系数可以反映销售量的变动对每股收益变动的影响

C.如果企业不存在优先股，联合杠杆系数能够表达企业边际贡献与税前利润的比率

D.联合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

参考答案：BCD

解析：

联合杠杆系数大，只能说明经营杠杆系数和财务杠杆系数的综合效果大，但是无法得出其中某一项大，所以得不到企业财务风险大的结论，选项A不正确。

第651题

甲公司2016年营业收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（　　）。

A.1.25

B.2.5

C.2

D.3.75

参考答案：B

解析：

边际贡献=营业收入×（1-变动成本率）=1000×（1-60%）=400（万元）

税前利润=边际贡献-固定成本-利息费用=400-200-40=160（万元）

联合杠杆系数=边际贡献/税前利润=400/160=2.5。

第652题

联合杠杠可以反映（    ）。

A.营业收入变化对边际贡献的影响程度

B.营业收入变化对息税前利润的影响程度

C.营业收入变化对每股收益的影响程度

D.息税前利润变化对每股收益的影响程度

参考答案：C

解析：

经营杠杆考察营业收入变化对息前税前利润的影响程度，而财务杠杆则是考察息前税前利润变化对每股收益的影响程度。如果直接考察营业收入的变化对每股收益的影响程度，即考察两种杠杆的共同作用，通常把这两种杠杆的连锁作用称为联合杠杠作用。

第653题

某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为1.5元，若使销售额增加一倍，则每股收益将增长（    ）元。

A.4.05

B.1.5

C.2.7

D.3.3

参考答案：A

解析：

联合杠杆系数DTL＝1.5×1.8＝2.7，因为DTL＝（△EPS/EPS）/（△Q/Q），所以，△EPS/EPS＝2.7×△Q/Q，即：△EPS＝EPS×2.7×△Q/Q＝1.5×2.7×△Q/Q＝4.05×△Q/Q，因为在计算杠杆系数时，假定单价不变，所以销售额的增长率＝销售量的增长率（△Q/Q），因此，销售额增长100％时，△Q/Q＝100％，每股收益的增长额为4.05元。

第654题

如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款（　　）。

A.当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券

B.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券

C.当债券投资人提出申请时，才可提前赎回债券

D.当债券价格下降时，一般应提前赎回债券

参考答案：A

解析：

预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。

第655题

下列各项中，属于长期借款的一般性保护条款的有（    ）。

A.贷款专款专用

B.限制其他长期债务

C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

D.不准在正常情况下出售较多资产

参考答案：BD

解析：

选项AC属于长期借款的特殊性保护条款。

第656题

长期债券筹资与短期债券筹资相比（　　）

A.筹资风险大

B.筹资风险小

C.成本高

D.速度快

参考答案：BC

解析：

长期债券与短期债券相比，筹资风险较小，速度慢。

第657题

在场内交易市场进行证券交易的特点有（ ）。（2023年）

A.有约定的交易对手

B.有规范的交易规则

C.有协商的交易价格

D.有固定的交易时间

参考答案：BD

解析：

  场内交易市场是指由证券交易所组织的集中交易市场。有固定的交易场所、固定的交易时间和规范的交易规则。交易所按拍卖市场的程序进行交易。证券持有人拟出售证券时，可以通过电话或网络终端下达指令，该信息输入交易所撮合主机按价格从低到高排序，价低者优先。拟购买证券的投资者，用同样方法下达指令，按照由高到低排序，价高者优先。出价最高的购买人和出价最低的出售者取得一致时成交。因此没有约定的交易对手，交易价格也不可协商,选项A、C错误。  

第658题

对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（　　）

A.增强公司筹资能力

B.降低公司财务风险

C.降低公司资本成本

D.资金使用限制较少

参考答案：ABD

解析：

股票筹资的资本成本一般较高。

第659题

与长期借款相比，发行债券进行筹资的优点是（    ）。

A.筹资速度较快

B.筹资规模较大

C.筹资费用较小

D.筹资灵活性较好

参考答案：B

解析：

债券筹资的优点：①筹资规模较大；②具有长期性和稳定性；③有利于资源优化配置。选项B正确。

第660题

下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（　　）

A.限制企业租入固定资产的规模

B.限制企业股权再融资

C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

D.限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

参考答案：AD

解析：

一般性保护条款应用于大多数借款合同。特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。选项C属于特殊性保护条款的内容。股权再融资会提高企业偿债能力，不属于限制条款。