“微信扫一扫”进入考试题库练习及模拟考试
【新】注册会计师《财务成本管理》题库(1478题)
第442题
判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。
参考答案：见解析
解析：
戊公司应当选择Z投资方案。Y投资方案不可行，Z投资方案和X投资方案的使用寿命不同，因此应根据等额年金进行决策，而Z投资方案等额年金大于X投资方案的等额年金。
第443题
计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时β值取小数点后4位）。
参考答案：见解析
解析：
由于该公司投资项目评价采用实体现金流量法，因此，折现率应采用加权平均资本成本。计算该项目的必要报酬率，也就是计算该项目的加权平均资本成本。
解法1：
首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的3个β权益；然后将上述3个β权益的平均值作为本项目的β权益，代入资本资产定价模型计算得出本项目的权益资本成本；最后计算得出本项目的加权平均资本成本（即项目的必要报酬率）。
A公司β资产＝1.1000/[1＋（1－15％）×4/6]＝0.7021
W公司的β权益＝0.7021×[1＋（1－25％）×4/6]＝1.0532
B公司β资产；p＝1.2000/[1＋（1－25％）×5/5]＝0.6857
W公司的β权益＝0.6857×[1＋（1－25％）×4/6]＝1.0286
C公司β资产＝1.4000/[1＋（1－20％）×6/4]＝0.6364
W公司的β权益＝0.6364×[1＋（1－25％）×4/6]＝0.9546
本项目的β权益＝（1.0532＋1.0286＋0.9546）/3＝1.0121
权益资本成本＝5％＋1.0121×10％＝15.12％
加权平均资本成本＝10％×（1－25％）×40％＋15.12％×60％＝12.07％。
解法2：
首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的3个β权益；其次将上述3个β权益分别代入资本资产定价模型，计算得出本项目的3个权益资本成本；然后计算得出本项目的3个加权平均资本成本，最后取其算术平均数即本项目的必要报酬率。
A公司β资产＝1.1000/[1＋（1－15％）×4/6]＝0.7021
W公司的β权益＝0.7021×[1＋（1－25％）×4/6]＝1.0532
权益资本成本＝5％＋1.0532×10％＝15.53％
加权平均资本成本＝10％×（1－25％）×40％＋15.53％×60％＝12.32％
B公司β资产＝1.2000/[1＋（1－25％）×5/5]＝0.6857
W公司的β权益＝0.6857×[1＋（1－25％）×4/6]＝1.0286
权益资本成本＝5％＋1.0286×10％＝15.29％
加权平均资本成本＝10％×（1－25％）×40％＋15.29％×60％＝12.17％
C公司β资产＝1.4000/[1＋（1－20％）×6/4]＝0.6364
W公司的β权益＝0.6364×[1＋（1－25％）×4/6]＝0.9546
权益资本成本＝5％＋0.9546×10％＝14.55％
加权平均资本成本＝10％×（1－25％）×40％＋14.55％×60％＝11.73％
本项目的必要报酬率＝（12.32％＋12.17％＋11.73％）/3＝12.07％。
第445题
下列关于衍生工具的说法中，不正确的有（ ）
A.远期合约和期货合约均对交易双方都有约束，都是必须履行的协议
B.期权的买方既有权利又必须履行义务
C.套期保值的目的是降低风险，投机的目的是承担额外的风险以盈利
D.期货的套期保值是指基于对市场价格走势的预期，为了盈利在期货市场上进行的买卖行为
参考答案：BD
解析：
期权的买方可在规定时间内对于是否进行交易行使权利，而义务方必须履行义务，选项B错误；期货投机是指基于对市场价格的走势，为了盈利在期货市场上进行买卖的行为，选项D错误。
第446题
甲投资者同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，该投资策略适合的情形有（ ）。（2019年）
A.预计标的股票市场价格将小幅下跌
B.预计标的股票市场价格将大幅上涨
C.预计标的股票市场价格将大幅下跌
D.预计标的股票市场价格将小幅上涨
参考答案：BC
解析：
多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。
第447题
关于期权，下列表述正确的是（ ）。
A.期权的到期日是交易双方约定的
B.美式期权只能在到期日执行
C.欧式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行
D.过了到期日，交易双方的合约关系依然存在
参考答案：A
解析：
双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”。在那一天之后，期权失效。按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。所以只有A选项是正确的。
第448题
乙公司出售一股看涨期权，执行价格为100元，标的股票当前市价是120元，1年后到期，到期时的价格为130元，期权价格为40元，则到期日价值为（ ）元。
A.20
B.-20
C.10
D.-30
参考答案：D
解析：
空头看涨期权到期日价值=-max(股票市价-执行价格，0)=-max (130-100,0)=-30（元)。
第449题
下列关于看涨期权执行净收入的说法中，正确的有（ ）。
A.它被称为看涨期权到期日价值
B.它等于股票价格减去执行价格的价差
C.它没有考虑当初购买期权的成本
D.它称为期权购买人的“损益”
参考答案：ABC
解析：
期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益"，所以选项D不正确。
第450题
市场有以甲公司股票为标的资产的美式看涨期权和欧式看涨期权，下列各项中，会同时引起二者价值上升的有（ ）。（2023年）
A.缩短到期期限
B.股价波动率下降
C.无风险利率上升
D.降低执行价格
参考答案：CD
解析：
到期期限与美式期权价值同向变动,但到期期限对欧式期权价值的影响不确定，选项A错误。股价波动率与所有期权价值均同向变动，选项B错误。无风险利率与看涨期权价值同向变动，选项C正确。执行价格与看涨期权价值反向变动，选项D正确。
第451题
同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（ ）元。
A.5
B.7
C.9
D.11
参考答案：B
解析：
到期日股价48元跌到执行价格以下，即：多头执行看跌期权，放弃看涨期权。
空头看跌期权的到期日净损益＝－（50－48）＋4＝2（元）
空头看涨期权的到期日净损益＝5（元）
该投资组合的净损益＝5＋2＝7（元）
参考答案：见解析
解析：
(1）
①到期日价值=76-70=6（元)净损益=6-4=2（元)
②到期日价值=0净损益=0-3=-3（元)
③到期日价值=0净损益=4(元)
④到期日价值=-(70-60)=-10(元) 净损益=-10+3=-7(元)
(2)
①多头看涨期权净损失有限，净收益潜力巨大。净损失最大值为期权价值4元。
②多头看跌期权净损失和净收益均有限。净损失最大值为期权价值3元;净收益最大值为执行价格-期权价格=70-3=67(元)。
③空头看涨期权净收益有限，净损失无限。最大净收益为4元。
④空头看跌期权净收益和净损失均有限。最大净收益为3元;最大净损失为执行价格-期权价格=70-3=67(元)。
参考答案：见解析
解析：
（1）一年后股票内在价值＝2.2×（F/P，6%，2）/(10%－6%)＝61.8（元）
（2）此时，一年后的股价为61.8元。
小王投资后的净损益
＝股票净损益＋期权净损益
＝股票净收入＋期权净收入－投资成本
＝股票净收入＋期权净收入－53000
其中：股票净收入＝1000×61.8＝61800（元）
由于股价高于执行价格，所以，小王不会行权，期权净收入＝0（元）
因此，小王投资后的净损益＝61800＋0－53000＝8800（元）
小张投资后的净损益＝期权净收入－投资成本＝期权净收入－53000
由于股价高于执行价格，所以，小张会行权。
期权净收入＝10600×（61.8－50）＝125080（元）
小张投资后的净损益＝125080－53000＝72080（元）
（3）小王投资后的净损益＝股票净收入＋期权净收入－53000
其中：股票净收入＝1000×40＝40000（元）
由于股价低于执行价格，所以，小王会行权，期权净收入＝1000×（50－40）＝10000（元）
因此，小王投资后的净损益＝40000＋10000－53000＝－3000（元）
由于股价低于执行价格，所以，小张不会行权，期权净收入＝0
小张投资后的净损益＝0－53000＝－53000（元）
第454题
期权是衍生金融工具，它的标的资产包括（ ）。
A.股票
B.股票指数
C.货币
D.商品期货
参考答案：ABCD
解析：
期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货、房地产等。
第455题
期权合约不同于远期合约和期货合约，下列属于期权合约的特点是（ ）。
A.期权合约至少涉及购买人和出售人两方
B.双方的权利和义务是对等的
C.双方互相承担责任
D.各自具有要求对方履约的权利
参考答案：A
解析：
期权合约至少涉及购买人和出售人两方。获得期权的一方称为期权购买人，出售期权的一方称为期权出售人。在远期和期货合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利。所以选项A属于期权合约的特点。
第456题
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，下列对于期权的表述中，错误的有（ ）。
A.投资人购买期权合约不需要向对方支付任何费用
B.期权的标的资产包括股票、政府债券、货币、股票指数等
C.过了到期日，交易双方的合约关系依然存在
D.依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”
参考答案：AC
解析：
投资人签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。所以选项A错误。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”。在那一天之后，期权失效。所以选项C错误。
第457题
甲公司想要卖出100份为期1年、执行价格为80元的看跌期权，该期权标的股票的到期日市价为75元，期权价格为10.25元，则下列说法正确的有（ ）。
A.100份空头看跌期权到期日总价值为-500元
B.100份空头看跌期权到期日总价值为500元
C.投资净损益为525元
D.投资净损益为-525元
参考答案：AC
解析：
空头看跌期权到期日总价值=-(80-75）×100=-500(元)，空头看跌期权净损益=-500+10.25×100=525(元)。
第458题
下列关于空头对敲的说法中，不正确的是（ ）。
A.空头对敲策略对于预计市场价格将相对比较稳定的投资者非常有用
B.空头对敲是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权
C.空头对敲的组合净损益＝组合净收入＋期权出售收入
D.空头对敲最好的结果是到期股价与执行价格一致
参考答案：B
解析：
空头对敲是指同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权。
第459题
下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（ ）。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值
B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费
参考答案：C
解析：
保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“－期权购买成本”）。故选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期8都相同。空头对敲的组合净收益＝组合净收入＋期权出售收入之和＝组合净收入＋（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大（等于0），组合净收益也最大（等于期权出售收入之和）。所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。即选项D的说法不正确。
第460题
某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（ ）元。
A.2
B.－2
C.3
D.－3
参考答案：A
解析：
由于到期日股价大于执行价格，因此看涨期权购买人会行权，到期日该投资人只能按照执行价格出售股票，净收入＝－Max（18－15，0）＝－3（元），净损益＝－3＋2＋（18－15）＝2（元）。