第381题

某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5 000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8 000元，直线法计提折旧，所得税税率为25％，设备使用五年后报废时，收回营运资金2 000元，则项目寿命期末现金净流量为（    ）

A.4 100元

B.8 000元

C.5 000元

D.7 750元

参考答案：D

解析：

年折旧额＝（200 000－8 000）/4＝48 000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200 000－48 000×4＝8 000（元），预计实际净残值收入5 000元小于设备报废时的折余价值8 000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以项目寿命期末现金净流量＝2 000＋5 000＋（8 000－5 000）×25％＝7 750（元）。

第382题

ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为750万元，税后付现营业费用为375万元，税后经营净利润225万元。那么，该项目年营业现金毛流量为（   ）万元。

A.525

B.425

C.325

D.225

参考答案：B

解析：

营业收入＝750/（1－25%）＝1000（万元）付现营业费用＝375/（1－25%）＝500（万元）税前经营利润＝225/（1－25%）＝300（万元）折旧＝1000－500－300＝200（万元）年营业现金毛流量＝750－375＋200×25%＝425（万元）或者：年营业现金毛流量＝（1000－500－200）×（1－25%）＋200＝425（万元）

第383题

某投资方案投产后年销售收入为400万元，年营业费用为300万元（其中折旧为100万元），所得税税率为25％，则该方案年营业现金毛流量为（    ）万元。

A.100

B.175

C.200

D.230

参考答案：B

解析：

年营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税＝400×（1－25％）－（300－100）×（1－25％）＋100×25％＝175（万元）。

第384题

下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正确的有（    ）。

A.营业现金毛流量＝营业收入－付现营业费用－所得税

B.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧

C.营业现金毛流量＝税后营业收入-税后付现营业费用＋折旧抵税

D.营业现金毛流量＝营业收入×（1－所得税税率）－付现营业费用×（1－所得税税率）＋折旧

参考答案：ABC

解析：

选项D的正确写法应该是：营业现金毛流量＝营业收入×（1－所得税税率）－付现营业费用×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率。

第385题

ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该公司适用的所得税税率为25％，年税后营业收入为700万元，税后付现营业费用为350万元，税后经营净利润为210万元。那么，该项目年营业现金毛流量为（    ）万元。

A.396.66

B.328.34

C.297.12

D.278.56

参考答案：A

解析：

注意题目给出是税后收入和税后付现营业费用。根据题意，税后经营净利润＝税前经营利润×（1－25％），因此，税前经营利润＝税后经营净利润/（1－25％）＝210/（1－25％）＝280（万元），而税前经营利润＝税前营业收入－税前付现营业费用–折旧＝700/（1－25％）－350/（1－25％）－折旧＝933.33－466.67－折旧，因此，折旧＝933.33－466.67－280＝186.66（万元），营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝210＋186.66＝396.66（万元），或营业现金毛流量＝税后收入－税后付现营业费用＋折旧×所得税税率＝700－350＋186.66×25％＝396.67（万元），结果差异属于小数尾差。

第386题

甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入20万元，全部是固定资产投资，没有建设期，投产后每年收入90 000元，付现营业费用36 000元，预计寿命期10年，按直线法计提折旧，无残值。适用的所得税税率为30％，要求的报酬率为10％。则下列说法中正确的（    ）。[已知：（P/A，10％，10）＝6.1446]

A.该项目营业期年现金净流量为43 800元

B.该项目静态回收期为4.57年

C.该项目现值指数为1.35

D.该项目净现值为69 133.48元

参考答案：ABCD

解析：

年折旧200 000/10＝20 000（元），营业期年现金净流量＝（90 000－36 000）×（1－30％）＋20 000×30％＝43 800（元）；静态回收期＝200 000÷43 800＝4.57（年）；净现值＝43 800×（P/A，10％，10）－200 000＝69 133.48（元），现值指数＝43 800×（P/A，10％，10）/200 000＝1.35。

第387题

在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（   ）。

A.净现值法

B.平均年成本法

C.折现回收期法

D.内含报酬率法

参考答案：B

解析：

对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项B正确。

第388题

甲公司计划将耗能大，使用年限短的M设备，更换为节能环保，使用年限长的N设备，假设两设备能生产同品种和数量的产品且均能无限重置,甲公司应选择的决策方法是（ ）。（2023年）

A.动态回收期法

B.净现值法

C.平均年成本法

D.内含报酬率法

参考答案：C

解析：

  本题考核固定资产更新决策。固定资产更新决策,使用年限不同，在营业收入相同的情况下，使用平均年成本法决策。所以本题答案为选项C。  

第389题

在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多个互斥方案比较决策的方法有（    ）。

A.净现值法

B.共同年限法

C.等额年金法

D.差量分析法

参考答案：AD

解析：

净现值法和差量分析法均适用于项目期限相同的多个互斥方案的比较决策；等额年金法和共同年限法适用于项目期限不相同的多个互斥方案的比较决策。

第390题

甲公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.25，行业平均的负债/股东权益比率为6∶4，投资汽车项目后，甲公司将继续保持目前负债/股东权益5∶5的比率。甲公司和汽车行业上市公司适用的所得税税率均为25％，则本项目股东权益β值是（    ）。

A.1.03

B.0.98

C.1.26

D.1.31

参考答案：A

解析：

汽车行业上市公司的β值为1.25，行业平均的负债/股东权益比率为6∶4，因此，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值＝股东权益β值/[1＋（负债/股东权益）×（1－25％）]＝1.25/[1＋6/4×（1－25％）]＝0.59。汽车行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的资本结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值＝不含有负债的资产的β值×[1＋（负债/股东权益）×（1－25％）]＝0.59×[1＋5/5×（1－25％）]＝1.03。

第391题

东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60％，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40％的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20％，东方公司的所得税税率为25％。则本项目不含财务风险的β值是（    ）

A.1.31

B.1.26

C.0.55

D.0.82

参考答案：C

解析：

β_资产不含财务风险，在可比公司法下，A公司的β_资产＝项目的β_资产，A公司产权比率＝60％/（1－60％）＝1.5，β_资产＝1.2/[1＋（1－20％）×1.5]＝0.55。

第392题

下列有关可比公司法的表述中，错误的有（    ）。

A.根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆

B.β资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财务风险

C.根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”

D.如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率

参考答案：AC

解析：

根据公司股东收益波动性估计的贝塔值，指的是β_权益，而β_权益是含财务杠杆的，所以，选项A的说法错误；全部用权益资本融资时，股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险，所以，选项B的说法正确；根据目标企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”，所以，选项C的说法错误；计算净现值的时候，要求折现率同现金流量对应，如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率，所以，选项D的说法正确。

第393题

某企业当前加权平均资本成本为10％，拟投资A项目，A项目的资本结构与企业的当前资本结构是相同的，如果A项目的加权平均资本成本也为10％，则需要具备的条件是（ ）。

A.A项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同

B.资本市场是完善的

C.A项目的股权资本成本为10％

D.A项目全部采用股权筹资

参考答案：A

解析：

使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的两个条件：一是项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项A是答案。

第394题

计算无风险利率。

参考答案：见解析

解析：

无风险利率应当选择上市交易的10年期长期政府债券的到期收益率作为代替。

设10年期长期政府债券的到期收益率为i，则有：

NPV＝1 000×6％×（P/A，i，10）＋1 000×（P/F，i，10）－1 120

当i＝4％时，NPV＝60×8.1109＋1000×0.6756－1 120＝42.25（元）

当i＝5％时，NPV＝60×7.7217＋1000×0.6139－1 120＝－42.80（元）

根据内插法：（i－4％）/（5％－4％）＝（0－42.25）/（－42.80－42.25）

求得：到期收益率i＝4.5％

第395题

使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。

参考答案：见解析

解析：

乙公司卸载财务杠杆的β_资产＝1.5/[1＋40/60×（1－25％）]＝1

丙公司卸载财务杠杆的β_资产＝1.54/[1＋50/50×（1－25％）]＝0.88

锂电池行业代表企业的平均β_资产＝（1＋0.88）/2＝0.94

该锂电池项目的β_权益＝0.94×[1＋30/70×（1－25％）]＝1.24

该锂电池项目的权益资本成本＝4.5％＋1.24×7％＝13.18％

第396题

计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

该锂电池项目的加权平均资本成本＝9％×（1－25％）×30％＋13.18％×70％＝11.25％。

第397题

为该公司是否更新设备做出决策。

参考答案：见解析

解析：

（1）△年折旧＝（220 000－40 000）/6-（96 000－6 000）/10＝21 000（元）

（2）△初始投资＝220 000－30 000－（60000－30 000）×25％＝182 500（元）

（3）新设备使用期满的残值收入带来的流入＝35 000＋（40 000－35000）×25％＝36 250（元）

旧设备使用期满的残值收入带来的流入＝0＋（6 000－0）×25％＝1 500（元）

△残值流入＝36 250－1 500＝34 750（元）

各年营业现金毛流量的增量

单位：元

（4）

方法一：根据净现值法进行决策。

△净现值＝―182 500＋50250×（P/A，12％，5）＋85 000×（P/F，12％，6）＝－182 500＋50 250×3.6048＋85 000×0.5066＝41 702.2（元）

可见，更新改造方案的净现值大于零，因此应该更新改造。

方法二：根据内含报酬率法进行决策。

△净现值＝一182 500＋50250×（P/A，i，5）＋85 000×（P/F，i，6）

当i＝20％，△净现值＝―182 500＋50250×（P/A，20％，5）＋85 000×（P/F，20％，6）＝－182 500＋50 250×2.9906＋85 000×0.3349＝－3 755.85（元）

当i＝18％，△净现值＝―182 500＋50250×（P/A，18％，5）＋85 000×（P/F，18％，6）＝－182 500＋50 250×3.1272＋85 000×0.3704＝6 125.8（元）

更新改造方案的内含报酬率＝18％＋（0－6 125.8）/（－3 755.85－6 125.8）×（20％－18％）＝19.24％

可见，更新改造方案的内含报酬率19.24％大于该公司要求的最低投资报酬率12％，因此应该更新改造。

第398题

计算产品P—Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。

参考答案：见解析

解析：

权益资本成本＝4％＋1.4×（9％－4％）＝11％

加权平均资本成本＝4/10×8％×（1－25％）＋6/10×11％＝9％

因为假设资本结构保持不变，所以产品P—Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9％。

第399题

计算产品P—Ⅱ投资的初始现金流量、第5年末现金流量净额。

参考答案：见解析

解析：

初始现金流量＝－（10 000 000＋3 000 000）＝－13 000 000（元）

第5年末税法预计净残值＝10 000000×5％＝500 000（元）

因此，设备变现取得的相关现金流量＝1 000 000－（1 000 000－500 000）×25％＝875 000（元）

每年折旧＝10 000 000×（1－5％）/5＝1 900 000（元）

因此，第5年末现金流量净额＝收入×（1－所得税税率）–付现营业费用×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－“P一Ⅰ”每年营业现金毛流量的减少＝50000×300×（1－25％）－（600 000＋200×50 000）×（1－25％）＋1 900 000×25％＋3 000 000＋875 000－545000＝7 105 000（元）

第400题

计算产品P—Ⅱ投资的净现值。

参考答案：见解析

解析：

产品P一Ⅱ第1～4年的现金流量净额＝50000×300×（1－25％）－（600 000＋200×50 000）×（1－25％）＋1 900 000×25％－545 000＝3 230 000（元）

净现值＝3 230 000×（P/A，9％，4）＋7 105 000×（P/F，9％，5）－13 000 000＝2 081 770.5（元）。