第361题

下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（    ）。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

C.计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含报酬率小于该试算的折现率

D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

参考答案：BD

解析：

现值指数是未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率，选项A错误；无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项B正确；计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含报酬率高于该试算的折现率，选项C错误；对于互斥项目应当净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率。

第362题

动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（    ）。

A.忽视了资金的时间价值

B.忽视了折旧对现金流的影响

C.没有考虑回收期以后的现金流

D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

参考答案：CD

解析：

动态投资回收期法考虑了资金时间价值因素，选项A错误；动态投资回收期法需要基于投资项目的现金流量计算，而估算投资项目的现金流量需要考虑折旧抵税影响，选项B错误；回收期法没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目，选项CD正确。

第363题

对于两个期限不同的互斥投资项目可采用共同年限法或等额年金法进行项目决策，下列关于两种方法的共同缺点的表述中，正确的有（　）。 

A.未考虑技术更新换代导致的投入产出变化

B.未考虑竞争导致的收益下降

C.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升

D.未考虑项目重置

参考答案：ABC

解析：

两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

第364题

对于两个期限不同的互斥项目，可采用共同年限法或等额年金法进行项目决策。下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有（ ）。

A.未考虑项目收入带来的现金流入

B.未考虑竞争导致的收益下降

C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变化

D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升

参考答案：BCD

解析：

共同年限法和等额年金法存在的共同缺点有：①随着技术进步的速度越来越快，有的投资项目可能需要提前更新换代，不可能再按原样来复制；②没有考虑通货膨胀对重置成本的影响；③有的投资项目可能随着竞争的加剧变得不可行了，对此分析时均没有考虑。

第365题

在进行期限不同互斥项目的选择时，共同年限法和等额年金法的共同缺点有（　　）。

A.忽视了货币的时间价值

B.无法用于投资额不同项目的优选决策

C.未考虑通货膨胀严重时的重置成本上升问题

D.未考虑技术进步快的投资领域的项目投资不可重复问题

参考答案：CD

解析：

共同年限法和等额年金法的共同缺点：①有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；②如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升；③从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰。所以选项C、D正确。

第366题

下列关于共同年限法的说法中，正确的有（    ）。

A.共同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较净现值

B.共同年限法也称为重置价值链法

C.共同年限法预计现金流量比较容易

D.没有考虑通货膨胀的影响

参考答案：ABD

解析：

共同年限法比较直观，易于理解，但预计现金流量的工作很困难。所以选项C的说法不正确。

第367题

现有甲和乙两个互斥投资项目，均可重置，甲项目期限10年、乙项目期限6年，甲项目净现值2000万元，折现率10%，下列正确的有（ ）。（2023年）

A.根据等额年金法，甲项目永续净现值为3254.89万元

B.按共同年限法，以最小公倍数确定共同年限，甲项目重置的净现值为3068.37万元

C.按共同年限法，以最小公倍数确定共同年限，甲项目需要重置5次

D.根据等额年金法，甲项目等额年金为200万元

参考答案：AB

解析：

甲项目等额年金=2000/(P/A，10%,10)=2000/6.1446=325.49(万元)，甲项目永续净现值=2000/(P/A,10%,10)/10%=3254.89(万元)，选项A正确，选项D错误。甲项目期限10年、乙项目期限6年，最小公倍数是30，因此甲项目需重置2次，甲项目重置的净现值=2000+2000×(P/F,10%，10)+2000×(P/F,10%，20)=3068.37(万元)，选项B正确、选项C错误。  

第368题

下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（ ）。

A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额现值不一样，在权衡时选择净现值高的项目

B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数

D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性

参考答案：A

解析：

两个互斥项目的期限相同但初始投资额现值不一样，在权衡时选择净现值大的项目，选项A正确。在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，选项B错误。使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，选项C错误。静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项D错误。

第369题

  （2023年）甲公司是一家集团公司，对子公司的投资项目实行审批制，2023年末，集团投资限额尚余20000万元，其中，债务金额限额12000万元，股权资金限额8000万元，甲公司共收到三家全资子公司(乙、丙、丁)分别上报的投资项目方案，相关资料如下:

 (1)乙公司投资项目:

2023年末投资9000万元购置设备，建设期1年，2024年末建成投产，经营期6年，根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限6年，净残值率10%，该设备经营期满可变现400万元，经营期内预计年营业收入4200万元，年付现成本800万元，投资该项目预计将在经营期内使甲公司运营项目减少年营业收入600万元，年付现成本200万元。

乙公司按目标结构(净负债/股东权益为2)进行融资，债务税前资本成本为6%，该项目可比公司的资本结构(净负债/股东权益)为4/3，普通股β系数为2.6。

 (2)丙公司投资项目:

2023年末购入固定收益证券，投资额8000万元，尚有4年到期，票面价值9000万元，票面利率为7%，每两年收取利息一次,按年复利计息，到期收回本金，根据税法相关规定，利息在收取时缴纳企业所得税，票面价值与购买价格之间的差在到期收回本金时缴纳企业所得税，项目资本成本为5%，丙公司按照目标资本结构（净负债/股东权益为3)进行融资。

 (3)丁公司投资项目:

2023年末投资9600万元,项目净现值1632万元，丁公司按目标资本结构（净负债/股东权益为2)进行融资。

 (4）无风险利率为2%，市场风险溢价为4%，企业所得税税率为25%。

假设投资成立均不可重置，2023年末投资所有现金流量均在当年年末发生。 

 要求: 

 (1)计算乙公司投资项目2023~2030年的现金流量，并计算净现值和现值指数。

 (2)计算丙公司投资项目的净现值。 

 (3)甲公司应审批通过哪些项目，并说明原因。  

参考答案：见解析

解析：

（1）NCF2023=-9000万元 

NCF2024=0 

年折旧额=9000× (1-10%)/6=1350(万元) 

NCF2025~2029=(4200-800 )×(1-25%)+1350×25%-(600-200)×(1-25%）=2587.5(万元) 

NCF2030=2587.5+400+（9000×10%-400)×25%=3112.5(万元)

β资产=2.6/[1+4/3× (1-25%)]=1.3 

β权益=1.3×[1+2× (1-25%)]=3.25 

权益资本成本=2%+3.25×4%=15% 

项目折现率=6%× (1-25%)×2/3+15%×1/3=8% 

净现值=3112.5×(P/F，8%，7)+2587.5×(P/A，8%，5)×(P/F，8%，1)-9000=3112.5×0.5835+2587.5×3.9927×0.9259-9000=2381.72(万元) 

现值指数=[3112.5× (P/F，8%，7)+2587.5× (P/A，8%，5) × (P/F，8%，1)]/9000=1.26 

(2）丙公司投资项目的净现值=[9000×(1+7%)^2-9000]×(1-25%) ×(P/F ,5% , 2 ) +[9000×(1+7%) ^2-9000]×(1-25%)×(P/F,5%，4) +[9000-( 9000-8000 ) ×25%]× ( P/F ,5% , 4 ) -8000=890.40 (万元)

 (3）乙公司投资项目所需权益资金=9000×1/3=3000(万元) 

 乙公司投资项目所需债务资金=9000×2/3=6000(万元) 

 丙公司投资项目所需权益资金=8000×1/4=2000(万元) 

 丙公司投资项目所需债务资金=8000×3/4=6000(万元) 

 丁公司投资项目所需权益资金=9600×1/3=3200(万元) 

 丁公司投资项目所需债务资金=9600×2/3=6400(万元) 

因为债务金额限额12000万元，股权资金限额8000万元，所以甲公司应审批通过乙公司投资项目和丙公司投资项目，此时组合净现值最大。  

第370题

在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有新的现金流入。则最为合适的评价方法是（    ）。

A.比较两个方案总成本的高低

B.比较两个方案净现值的大小

C.比较两个方案内含报酬率的大小

D.比较两个方案平均年成本的高低

参考答案：D

解析：

在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或平均年成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项D。

第371题

某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10 000元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791.则该项目净现值的等额年金为（    ）元。

A.2 000

B.2 638

C.37 910

D.50 000

参考答案：B

解析：

项目净现值的等额年金＝项目的净现值/年金现值系数＝10 000/3.791＝2 638（元）。

第372题

甲公司有两个互斥的投资项目M和N,投资期限和投资风险都不同,但都可以重置。下列情况下,可以判定M项目优于N项目的是（  ）

A.M的等额年金>N的等额年金

B.M的永续净现值>N的永续净现值

C.M的内含报酬率>N的内含报酬率

D.M的动态投资回收期<N的动态投资回收期

参考答案：B

解析：

互斥项目通常不适宜采用内含报酬率指标进行决策，选项C首先排除;互斥项目年限不同，可以重置，且投资风险不同，因此采用永续净现值指标进行决策。M项目的永续净现值大于N项目的永续净现值，所以应投资M项目,判定M项目优于N项目，选项B正确;年限不同，不能直接比较动态回收期，选项D错误;由于投资风险不同，折现率不同，不能直接比较等额年金，选项A错误。选择选项B。

第373题

关于互斥项目的优选问题下列说法不正确的是（ ）。

A.如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先

B.净现值与内含报酬率的矛盾，如果是由于项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或等额年金法解决

C.共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小

D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响

参考答案：D

解析：

等额年金法与共同年限法的共同缺陷之－是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

第374题

对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（    ）。

A.使累计净现值最大的方案进行组合

B.累计会计收益率最大的方案进行组合

C.累计现值指数最大的方案进行组合

D.累计内部收益率最大的方案进行组合

参考答案：A

解析：

在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

第375题

下列关于总量有限时的资本分配的表述中，正确的有（ ）。

A.在资本总量不受限制的情况下，凡是净现值为正数的项目，都应当被采用

B.在资本总量受限制的情况下，应按现值指数排序并寻找净现值最大的组合

C.在资本总量受限制的情况下，应按内含报酬率排序并寻找净现值最大的组合

D.资本分配问题是指在企业投资项目有总量预算约束的情况下，如何选择相互独立的项目

参考答案：ABD

解析：

在资本总量不受限制的情况下，凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率大于资本成本的项目，都可以增加股东财富，都应当被采用；在资本总量受限制的情况下，现值指数排序并寻找净现值最大的组合就成为有用的工具，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。

第376题

已知某企业（适用的所得税税率为25％）某投资项目经营期某年的税后经营净利润为200万元，折旧摊销为100万元。因该项目与企业的另一项目存在互补关系，导致另一项目的年收入增加200万元，则该投资项目该年的净现金流量为（    ）万元。

A.300

B.500

C.150

D.450

参考答案：D

解析：

净现金流量＝200＋100＋200×（1－25％）＝450（万元）。

第377题

在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是（    ）。

A.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法

B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案

C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备

D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

参考答案：B

解析：

平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

第378题

下列说法中，正确的有（    ）。

A.固定资产的平均年成本是指继续使用该项固定资产引起的现金流出与现金流入的差额的年平均值

B.固定资产的平均年成本是指继续使用该项固定资产引起的未来现金流出的年平均值

C.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

D.平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备

参考答案：BCD

解析：

根据固定资产平均年成本的含义可知，选项A错误、选项B正确。选项C和D是应用平均年成本法要注意的问题。

第379题

某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（    ）。

A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集

B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争

C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品

D.动用为其它产品储存的原料约200万元

参考答案：BC

解析：

选项B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以选项B、C均为非相关成本。

第380题

甲公司拟投资某项目，2年前花费50万元做过市场调查，后因故中止。现重启该项目，拟使用公司闲置的一台设备，设备账面价值为1 400万元，当前变现价值500万元；项目还需垫付营运资本200万元。该公司适用的所得税税率为25％。在进行该项目投资决策时，初始投资是（    ）万元。

A.1 825

B.1 875

C.925

D.975

参考答案：C

解析：

初始投资＝500＋（1 400－500）×25％＋200＝925（万元）。2年前花费50万元的市场调查费用和设备账面价值1 400万元均属于沉没成本，即决策的无关成本。