【新】注册会计师《财务成本管理》题库（1478题）

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  （2023年）甲公司是一家集团公司，对子公司的投资项目实行审批制，2023年末，集团投资限额尚余20000万元，其中，债务金额限额12000万元，股权资金限额8000万元，甲公司共收到三家全资子公司(乙、丙、丁)分别上报的投资项目方案，相关资料如下:

 (1)乙公司投资项目:

2023年末投资9000万元购置设备，建设期1年，2024年末建成投产，经营期6年，根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限6年，净残值率10%，该设备经营期满可变现400万元，经营期内预计年营业收入4200万元，年付现成本800万元，投资该项目预计将在经营期内使甲公司运营项目减少年营业收入600万元，年付现成本200万元。

乙公司按目标结构(净负债/股东权益为2)进行融资，债务税前资本成本为6%，该项目可比公司的资本结构(净负债/股东权益)为4/3，普通股β系数为2.6。

 (2)丙公司投资项目:

2023年末购入固定收益证券，投资额8000万元，尚有4年到期，票面价值9000万元，票面利率为7%，每两年收取利息一次,按年复利计息，到期收回本金，根据税法相关规定，利息在收取时缴纳企业所得税，票面价值与购买价格之间的差在到期收回本金时缴纳企业所得税，项目资本成本为5%，丙公司按照目标资本结构（净负债/股东权益为3)进行融资。

 (3)丁公司投资项目:

2023年末投资9600万元,项目净现值1632万元，丁公司按目标资本结构（净负债/股东权益为2)进行融资。

 (4）无风险利率为2%，市场风险溢价为4%，企业所得税税率为25%。

假设投资成立均不可重置，2023年末投资所有现金流量均在当年年末发生。 

 要求: 

 (1)计算乙公司投资项目2023~2030年的现金流量，并计算净现值和现值指数。

 (2)计算丙公司投资项目的净现值。 

 (3)甲公司应审批通过哪些项目，并说明原因。  

知识点：第5章-投资项目资本预算

参考答案：见解析

解析：

（1）NCF2023=-9000万元 

NCF2024=0 

年折旧额=9000× (1-10%)/6=1350(万元) 

NCF2025~2029=(4200-800 )×(1-25%)+1350×25%-(600-200)×(1-25%）=2587.5(万元) 

NCF2030=2587.5+400+（9000×10%-400)×25%=3112.5(万元)

β资产=2.6/[1+4/3× (1-25%)]=1.3 

β权益=1.3×[1+2× (1-25%)]=3.25 

权益资本成本=2%+3.25×4%=15% 

项目折现率=6%× (1-25%)×2/3+15%×1/3=8% 

净现值=3112.5×(P/F，8%，7)+2587.5×(P/A，8%，5)×(P/F，8%，1)-9000=3112.5×0.5835+2587.5×3.9927×0.9259-9000=2381.72(万元) 

现值指数=[3112.5× (P/F，8%，7)+2587.5× (P/A，8%，5) × (P/F，8%，1)]/9000=1.26 

(2）丙公司投资项目的净现值=[9000×(1+7%)^2-9000]×(1-25%) ×(P/F ,5% , 2 ) +[9000×(1+7%) ^2-9000]×(1-25%)×(P/F,5%，4) +[9000-( 9000-8000 ) ×25%]× ( P/F ,5% , 4 ) -8000=890.40 (万元)

 (3）乙公司投资项目所需权益资金=9000×1/3=3000(万元) 

 乙公司投资项目所需债务资金=9000×2/3=6000(万元) 

 丙公司投资项目所需权益资金=8000×1/4=2000(万元) 

 丙公司投资项目所需债务资金=8000×3/4=6000(万元) 

 丁公司投资项目所需权益资金=9600×1/3=3200(万元) 

 丁公司投资项目所需债务资金=9600×2/3=6400(万元) 

因为债务金额限额12000万元，股权资金限额8000万元，所以甲公司应审批通过乙公司投资项目和丙公司投资项目，此时组合净现值最大。