第341题

计算该公司市净率和加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

每股收益＝每股净资产×权益净利率（即普通股报酬率），因此，每股净资产＝每股收益/普通股报酬率＝7.5/15％＝50（元），市净率＝每股价格/每股净资产＝50/50＝1，股东权益＝每股净资产×股数＝50×60＝3 000（万元）。

债券税后资本成本的计算：r_dt＝10％×（1－25％）＝7.5％

加权平均资本成本＝7.5％×2 000/（3 000＋2 000）＋15％×3 000/（3 000＋2 000）＝12％

第342题

该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额变为2 400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12％，普通股资本成本由15％提高到16％，息税前利润保持不变。试问该公司是否应改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？

参考答案：见解析

解析：

第343题

计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

参考答案：见解析

解析：

原利息保障倍数＝800/200＝4

新利息保障倍数＝800/288＝2.78。

第344题

计算银行借款的税后资本成本。

参考答案：见解析

解析：

银行借款税后资本成本的计算：r＝8.93％×（1－25％）＝6.70％

第345题

计算债券的税后资本成本。

参考答案：见解析

解析：

债券税后资本成本的计算：

NPV＝1×8％×（P/A，r_d，10）＋l×（P/F，r_d，10）－0.85

当r_d＝10％，NPV＝1×8％×（P/A，10％，10）＋1×（P/F，10％，10）－0.85＝0.08×6.1446＋1×0.3855－0.85＝0.03（元）

当r_d＝12％，NPV＝1×8％×（P/A，12％，10）＋1×（P/F，12％，10）－0.85＝0.08×5.6502＋1×0.3220－0.85＝－0.08（元）

r_d＝10％＋（0－0.03）/（－0.08－0.03）×（12％－10％）＝10.55％

债券税后资本成本＝10.55％×（1－25％）＝7.91％

第346题

分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

参考答案：见解析

解析：

第347题

如果仅靠内部筹资，2021年不增加外部融资规模，按账面价值计算其加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

留存收益数额：

2021年每股收益＝（0.35/25％）×（1＋7％）＝1.4×1.07＝1.498（元）

留存收益数额＝1.498×400×（1－25％）＋420＝449.4＋420＝869.4（万元）

计算加权平均资本成本：

第348题

计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？

参考答案：见解析

解析：

方案一：半年的利率＝40/1 000＝4％，则有效年利率＝（1＋4％）²－1＝8.16％

方案二：根据：1 000＝250×（P/A，i，5），则（P/A，i，5）＝4

当i＝7％，（P/A，7％，5）＝4.1002

当i＝8％，（P/A，8％，5）＝3.9927

利用内插法：（i－7％）/（8％－7％）＝（4－4.1002）/（3.9927－4.1002）

计算可得有效年利率i＝7.93％

方案三：NPV＝1 000×（1－10％）－（80－1 000×10％×3％）×（P/A，i，5）－1 000×（1－10％）×（P/F，i，5），即：NPV＝900－77×（P/A，i，5）－900×（P/F，i，5）

当i＝8％时，NPV＝900－77×3.9927－900×0.6806＝—19.98（万元）

当i＝?，NPV＝0

当i＝9％时，NPV＝900－77×3.8897－900×0.6499＝15.58（万元）

根据内插法：（i－8％）/（9％－8％）＝（0＋19.98）/（15.58＋19.98）

求得：有效年利率i＝8.56％

从资本成本的角度分析，甲公司应当选择筹资成本最低的方案二取得借款。

第349题

甲公司拟在华东地区建立一家专卖店，经营期限6年，资本成本8％。假设该投资的初始现金流量均发生在投产后各年初。该投资现值指数小于1。下列关于该投资的说法中，正确的有（ ）。

A.内含报酬率小于8％

B.折现回收期小于6年

C.会计报酬率小于8％

D.净现值小于0

参考答案：AD

解析：

现值指数小于1意味着净现值小于0.内含报酬率小于资本成本，因此选项A、D的说法正确；因为净现值小于0，而按照折现回收期计算的累计现值＝0，因此折现回收期大于本题的经营期限6年，选项B的说法错误；根据题目条件，会计报酬率无法确定，选项C的说法错误。

第350题

对互斥方案进行优选时，下列说法正确的有（    ）

A.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致

B.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论一定一致

C.投资项目评价的净现值法和现值指数法结论一定一致

D.投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致

参考答案：AD

解析：

由于现值指数和净现值的大小受折现率高低的影响，折现率高低甚至会影响方案的优先次序，而内含报酬率不受折现率高低的影响，所以选项B、C不正确。

第351题

  （2023年）

肖先生拟在2023年末购置一套价格为360万元的精装修商品房，使用自有资金140万元，公积金贷款60万元，余款通过商业贷款取得，公积金贷款和商业贷款期限均为10年，均为浮动利率，2023年末公积金贷款利率为4%，商业贷款利率6%，均采用等额本息方式每年年末还款。该商品房两年后交付，可直接拎包入住，肖先生计划收房后即搬入，居住满8年后(2033年末)退休返乡并将该商品房出售，预计扣除各项税费后变现净收入450万元，若该商品房用于出租，每年未可获得税后租金6万元。肖先生拟在第5年末(2028年末)提前偿还10万元的商业贷款本金，预计第5年末公积金贷款利率下降至3%，商业贷款利率下降至5%。整个购房方案的等风险投资报酬率为9%。 

 要求: 

 1.计算前5年每年年末的公积金还款金额和商业贷款还款金额。  

  2.计算第6年年初公积金贷款余额和商业贷款余额。 

 3.计算后5年每年末的公积金还款金额和商业贷款还款金额。 

 4.计算整个购房方案的净现值，并判断该方案经济上是否可行。  

参考答案：见解析

解析：

1. 假设前5年每年年末的公积金还款金额为A元，则：A×(P/A，4%，10)=600000 ，A×8.1109=600000 ，A=600000/8.1109=73974.53(元)假设前5年每年年末的商业贷款还款金额为B元，则:B×(P/A，6%，10)=1600000，  B×7.3601=1600000，  B=1600000/7.3601=217388.35(元) 

2. 第6年年初公积金贷款余额=600000×(F/P,4%，5)-73974.53×(F/A，4%，5)=600000×1.2167-73974.53×5.4163=329351.75(元) ，第6年年初商业贷款余额=1600000x (F/P,6%，5)-217388.35×(F/A，6%，5)=1600000×1.3382-217388.35×5.6371=915680.13(元) 

3. 假设后5年每年末的公积金还款金额为C元，则:C× (P/A，3%，5)=329351.75，  C×4.5797=329351.75 ，C=329351.75/4.5797=71915.57，  假设后5年每年末的商业贷款还款金额为D元，则:D×(P/A，5%，5)=915680.13-100000，  D×4.3295=815680.13 ，D=815680.13/4.3295=188400.54(元) 

4. 净现值=4500000x (P/F，9%，10)-60000x(P/A，9%，8) x (P/F，9%，2)-3600000=4500000×0.4224-60000x5.5348×0.8417一3600000=-1978718.47(元)由于净现值为负数，所以,该方案经济上不可行。  

第352题

下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是（ ）。

A.会计报酬率

B.静态回收期

C.现值指数

D.内含报酬率

参考答案：C

解析：

现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响；会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响；静态回收期、内含报酬率受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征的影响，但不受资本成本高低影响。

第353题

净现值法与现值指数法的共同之处在于（ ）。

A.都是相对数指标，反映投资的效率

B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都没有考虑货币时间价值因素

参考答案：BC

解析：

净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给定的折现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。

第354题

甲公司拟投资一条生产线。该项目投资期限5年，资本成本12%，净现值200万元。下列说法中，正确的有（ ）。

A.项目现值指数大于1

B.项目折现回收期大于5年

C.项目会计报酬率大于12%

D.项目内含报酬率大于12%

参考答案：AD

解析：

净现值大于0，说明现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本。净现值大于0，说明现金流入现值大于现金流出现值，可以推出项目折现回收期小于5年。根据净现值无法判断回收期和会计报酬率的大小。

第355题

若净现值为负数，表明该投资项目（    ）

A.各年利润小于0，不可行

B.它的投资报酬率小于0，不可行

C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行

D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行

参考答案：C

解析：

净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。

第356题

下列各项指标中，改变折现率影响其计算结果的有（　　）。

A.净现值

B.内含报酬率

C.会计收益率

D.动态回收期

参考答案：AD

解析：

内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不受设定折现率的影响，选项B错误；会计收益率不考虑货币时间价值，不受折现率的影响，选项C错误。

第357题

当折现率提高时，下列指标中数值会变小的有（ ）。

A.净现值

B.现值指数

C.内含报酬率

D.动态回收期

参考答案：AB

解析：

动态回收期其指标大小与折现率同向变动；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。

第358题

某投资方案，当折现率为10％时，其净现值40万元，折现率高12％时，其净现值为-15万元。该方案的内含报酬率（    ）。

A.10.55％

B.10％

C.11.45％

D.12％

参考答案：C

解析：

内含报酬率是使净现值为0的折现率。根据（内含报酬率－10％）/（12％－10％）＝（0－40）/（－15－40），解得：内含报酬率＝11.45％。

第359题

A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计每年可获得税后经营净利润4万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。

A.2

B.4

C.5

D.10

参考答案：A

解析：

年折旧＝10/10＝1（万元），经营期年净现金流量＝4＋1＝5（万元），静态回收期＝10/5＝2（年）。

第360题

甲公司拟投资一个采矿项目，经营期限10年，资本成本14%，假设该项目的初始现金流量发生在期初，营业现金流量均发生在投产后期末，该项目现值指数大于1。下列关于该项目的说法中，正确的有（    ）。

A.净现值大于0

B.折现回收期大于10年

C.会计报酬率大于14%

D.内含报酬率大于14%

参考答案：AD

解析：

该项目现值指数大于1，说明项目的净现值大于0，项目可行，因此内含报酬率大于资本成本14%，折现回收期小于经营期限10年。根据题目，无法判断会计报酬率和资本成本的关系。