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【新】注册会计师《财务成本管理》题库（1478题）
甲公司是一家制药企业。2019年年末，甲公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年末，该设备预计市场价值为1000 000元（假定第5年末P—Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600 000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本3 000 000元。营运资本于第5年末全额收回。
新产品P—Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P—Ⅰ与新产品P—Ⅱ存在竞争关系，新产品P—Ⅱ投产后会使产品P—Ⅰ的每年营业现金毛流量减少545 000元。
新产品P—Ⅱ项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8％（税前）。甲公司适用的企业所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年末取得。
要求：
计算产品P—Ⅱ投资的初始现金流量、第5年末现金流量净额。
知识点：第5章-投资项目资本预算
参考答案：见解析
解析：
初始现金流量＝－（10 000 000＋3 000 000）＝－13 000 000（元）
第5年末税法预计净残值＝10 000000×5％＝500 000（元）
因此，设备变现取得的相关现金流量＝1 000 000－（1 000 000－500 000）×25％＝875 000（元）
每年折旧＝10 000 000×（1－5％）/5＝1 900 000（元）
因此，第5年末现金流量净额＝收入×（1－所得税税率）–付现营业费用×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－“P一Ⅰ”每年营业现金毛流量的减少＝50000×300×（1－25％）－（600 000＋200×50 000）×（1－25％）＋1 900 000×25％＋3 000 000＋875 000－545000＝7 105 000（元）