第201题

甲公司拟按1股换2股的比例进行股票分割，分割前后其下列项目中保持不变的有（    ）。

A.每股收益

B.净资产

C.资本结构

D.股权结构

参考答案：BCD

解析：

股票分割会导致股数增加，因此每股收益会下降，选项A错误。股票分割前后资产总额、负债总额和股东权益总额不变，而且股东权益内部各项目金额和所占比例不变，因此股票分割前后净资产、资本结构和股权结构是不变的，选项B、C、D正确。

第202题

甲公司的经营处于盈亏临界点，下列表述中，正确的有（    ）。

A.经营杠杆系数等于零

B.安全边际等于零

C.销售额等于销售收入线与总成本线交点处销售额

D.边际贡献等于固定成本

参考答案：BCD

解析：

甲公司的经营处于盈亏临界点，则息税前利润为0，经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润，分母为0，经营杠杆系数趋于无穷大，选项A错误。甲公司的经营处于盈亏临界点，因此实际销售额＝盈亏临界点销售额，安全边际等于零，此时息税前利润＝销售收入－总成本＝销售收入－变动成本－固定成本＝边际贡献－固定成本＝0，因此选项B、C、D正确。

第203题

（根据最新教材修订）下列各项中，属于平衡计分卡内部业务流程维度业绩评价指标的有（　　）。

A.息税前利润

B.资产负债率

C.生产负荷率

D.产品合格率

参考答案：CD

解析：

反映内部业务流程维度常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率等。选项A、B属于财务维度的评价指标。

第204题

甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。相关资料如下：

（1）甲公司2018年主要财务报表数据：

（2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出。甲公司的企业所得税税率25%。

（3）乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下：

要求：

（1）编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（2）基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算）

（3）计算甲公司与乙公司权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。

参考答案：见解析

解析：

（1）

（2）净经营资产净利率=1260/6000=21%

税后利息率=120/2000=6%

净财务杠杆=2000/4000=50%

权益净利率=1140/4000=28.5%

（3）甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9%

乙公司权益净利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%①

替换净经营资产净利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%②

替换税后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30%③

替换净财务杠杆：21%+（21%-6%）×50%=28.5%④

净经营资产净利率变动的影响=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%

税后利息率变动的影响=③-②=30%-28.8%=1.2%

净财务杠杆变动的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5%

即净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%，税后利息率降低导致权益净利率提高1.2%，净财务杠杆降低导致权益净利率下降1.5%，综合导致权益净利率下降1.9%。

第205题

甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元；每年付现固定制造费用2000万元，付现销售和管理费用800万元。

（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2018年末租期到期，可续租也可收回自用。

设备购置成本10000万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。

（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。

（4）项目投资的必要报酬率12%，公司的企业所得税税率25%。假设项目每年营业收入和付现费用均发生在当年年末。

要求：

（1）计算该项目2018～2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。

（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。

（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。

参考答案：见解析

解析：

（1）

（2）净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行。

（3）相同点：①都考虑了货币时间价值。

②都能反映项目投资报酬率高于或低于资本成本，但都没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少，都没有消除项目期限差异的影响。

不同点：①净现值是绝对数，反映投资的效益；现值指数是相对数，反映投资的效率。

②净现值没有消除项目规模差异的影响；现值指数消除项目规模差异的影响。

③对于独立项目，净现值>0，项目可行；现值指数>1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。

第206题

甲公司是一家制造企业，正在编制2019年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元。相关资料如下：

（1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销量50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2019年初应收账款余额800万元，第一季度收回。

（2）2019年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。

（3）单位产品材料消耗量10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下季付现。2019年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。

（4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。

（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置款450万元、250万元。

（6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。

第一、二季度无其他融资和投资计划。

要求：根据上述资料，编制公司2019年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

                                                                现金预算

参考答案：见解析

解析：设第一季度短期借款为X万元：

-48+X-X×2%≥50，解得：X≥100（万元），借款金额为10万元的整数倍，因此借款100万元。

设第二季度归还短期借款Y万元：

160-Y-2≥50，解得：Y≤108（万元），高出部分按10万元的整数倍偿还借款，因此归还短期借款100万元。

第207题

4.甲公司是一家制造企业，生产A、B两种产品，按照客户订单分批组织生产，采用分批法核算产品成本。由于产品生产工艺稳定，机械化程度较高，制造费用在总成本中比重较大，公司采用作业成本法按实际分配率分配制造费用。公司设有三个作业成本库：材料切割作业库，以切割次数作为成本动因；机器加工作业库，以机器工时作为成本动因；产品组装作业库，以人工工时作为成本动因。

2018年9月，公司将客户本月订购A产品的18个订单合并成901A批，合计生产2000件产品；本月订购B产品的6个订单合并成902B批，合计生产8000件产品。A、B产品各自领用X材料，共同耗用Y材料。X、Y材料在各批次开工时一次领用，依次经材料切割、机器加工、产品组装三个作业完成生产。其中，材料切割在各批次开工时一次完成，机器加工和产品组装随完工进度陆续均匀发生。

9月末，901A批产品全部完工；902B批产品有4000件完工。4000件尚未完工。902B未完工产品机器加工完工进度50%，产品组装尚未开始。902B生产成本采用约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法）在完工产品和月末在产品之间进行分配。

其他相关成本资料如下：

（1）本月直接材料费用。

901A、902B分别领用X材料的成本为160000元、100000元；共同耗用Y材料20000千克，单价5元/千克，本月901A、902B的Y材料单耗相同，按产品产量进行分配。

（2）本月制造费用。

要求：

（1）编制直接材料费用分配表、作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

直接材料费用分配表

作业成本分配表

（2）编制901A、902B的产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

参考答案：见解析

解析：

（1）                                                 直接材料费用分配表

                                                           作业成本分配表

（2）

第208题

甲公司是一家上市公司。最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%。等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权；欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票。看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。

投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值。于是每人投资53000元。小王的投资是，买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是，买入甲公司股票的看涨期权10600份。

（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值）

要求：

（1）采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。

（2）如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的净损益。

（3）如果1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小王和小张的投资净损益。

参考答案：见解析

解析：

（1）1年后甲公司股票的内在价值=2.2×（1+6%）/（10%-6%）×（1+6%）=61.80（元）

（2）小王1年后的净损益=1000×（61.80-50）-3×1000=8800（元）

小张1年后的净损益=10600×（61.8-50-5）=72080（元）

（3）小王的投资净损益=[（50-50）-3）]×1000=-3000（元）

小张的投资净损益=-5×10600=-53000（元）。

第209题

甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6%；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。

资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初年末无存货。预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：

资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生。现有两种筹资方案可供选择：

方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%；按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%；按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。

资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间。如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。

公司的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量。在该生产安排下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少？

（2）根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两种筹资方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一种筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？

（3）结合要求（1）、（2）的结果，简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。

（4）根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。

参考答案：见解析

解析：

（1）A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求（400×1+600×2+1000×2.5=4100小时）>加工能力的总供给（2500小时），需要根据单位约束资源边际贡献进行排产。

①A产品单位约束资源边际贡献=（2-1.2）/1=0.8（万元）

B产品单位约束资源边际贡献=（4-1.6）/2=1.2（万元）

C产品单位约束资源边际贡献=（6-3.5）/2.5=1（万元）

B产品单位约束资源边际贡献＞C产品单位约束资源边际贡献＞A产品单位约束资源边际贡献，因此应先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。

因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600（件），C产品的产量=（2500-600×2）/2.5=520（件），没有剩余加工能力，因此不生产A产品。

②边际贡献=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（万元）

息税前利润=2740-1000=1740（万元）

税前利润=1740-10000×6%=1140（万元）

经营杠杆系数=2740/1740=1.57

财务杠杆系数=1740/1140=1.53

（2）①[（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000+4000/10）

解得：EBIT=2408（万元）

预计息税前利润=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（万元）

因为预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元，所以应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。

②边际贡献=预计息税前利润+固定成本=2660+1000+600=4260（万元）

归属于普通股的税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（万元）

经营杠杆系数=4260/2660=1.6

财务杠杆系数=2660/972=2.74

每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=0.73（元）

（3）固定成本是引发经营杠杆效应的根源（或，企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小；或，经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的），本题中主要是因为固定成本增加，导致经营杠杆变大。

固定融资成本是引发财务杠杆效应的根源（或，息税前利润与固定融资成本的相对水平决定了财务杠杆的大小；或，财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的），本题中主要是因为财务费用（或，利息费用、优先股股利）增加，导致财务杠杆变大。

（4）因为公司2019年年初拟新增一台与约束资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小时）

该剩余产能可以生产的A产品产量=900/1=900（件）

息税前利润=900×（2-1.2）-200=520（万元）

息税前利润大于0，因此应利用该剩余产能。

第210题

甲公司2016年营业收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（　　）。

A.1.25

B.2.5

C.2

D.3.75

参考答案：B

解析：

边际贡献=营业收入×（1-变动成本率）=1000×（1-60%）=400（万元）

税前利润=边际贡献-固定成本-利息费用=400-200-40=160（万元）

联合杠杆系数=边际贡献/税前利润=400/160=2.5。

第211题

甲公司2016年年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务∶权益）为3∶7。法律规定，公司须按净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利（　　）万元。

A.310

B.400

C.380

D.500

参考答案：D

解析：

利润留存=1000×7/10=700（万元），应发放现金股利=1200-700=500（万元）。在剩余股利政策下，不需要考虑以前年度未分配利润的问题，因此年初未分配利润-100万元不影响2016年的利润分配。按净利润（弥补亏损后）10%提取的公积金含在留存收益中了，不需要单独考虑。

第212题

下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（　　）。

A.不同到期期限的债券无法相互替代

B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求

D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

参考答案：B

解析：

选项A、C属于市场分割理论的观点。选项D属于流动性溢价理论的观点。

第213题

甲企业采用作业成本法计算产品成本，每批产品生产前需要进行机器调试，在对调试作业中心进行成本分配时，最适合采用的作业成本动因是（　　）

A.产品品种

B.产品数量

C.产品批次

D.每批产品数量

参考答案：C

解析：

生产前机器调试属于批次级作业，它们的成本取决于批次，所以作业成本动因应采用产品批次，所以选项C正确。

第214题

与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（    ）。

A.持有成本和短缺成本均较低

B.持有成本较高，短缺成本较低

C.持有成本和短缺成本均较高

D.持有成本较低，短缺成本较高

参考答案：B

解析：

激进型营运资本投资策略，表现为较低的流动资产与收入比率，因此其持有成本较低，短缺成本较高。相比而言，适中型营运资本投资策略，持有成本较高，短缺成本较低。选项B正确。

第215题

实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（　　）。

A.降低股票每股面值

B.降低股票每股价格

C.减少股东权益总额

D.改变股东权益结构

参考答案：B

解析：

实施股票股利和股票分割，都会导致普通股股数增加，进而降低股票每股市价。发放股票股利不会降低股票每股面值，实施股票股利和股票分割都不会减少股东权益总额，实施股票分割不会改变股东权益结构。

第216题

当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（　　）。

A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合

B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合

C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合

D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合

参考答案：D

解析：

如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集有效边界相切的直线，该直线称为资本市场线。切点是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。

第217题

甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4％，股东必要报酬率10％。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（    ）元。

A.7.5

B.13

C.12.5

D.13.52

参考答案：D

解析：

下一年股票价格＝[0.75×（1＋4％）/（10％－4％）]×（1＋4％）＝13.52（元）。甲公司已进人稳定增长状态，股票价格与股利同比例增长，即股票价格也是按照4％的增长率固定增长。因此，预计下一年的股票价格＝当前股票价格×（1＋4％）。选项D正确。

第218题

在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是（    ）。

A.财务杠杆越大，企业价值越大

B.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高

C.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大

D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高

参考答案：D

解析：

在考虑所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。选项D错误。

第219题

应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（    ）。

A.偿债能力

B.盈利能力

C.营运能力

D.发展能力

参考答案：A

解析：

应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。选项A正确。

第220题

甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量，在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时，甲公司现金管理应采取的措施是（　　）。

A.最佳现金持有量保持不变

B.将最佳现金持有量降低50%

C.将最佳现金持有量提高50%

D.将最佳现金持有量提高100%

参考答案：B

解析：

C*原==，C*新==，最佳现金持有量变动百分比=（-）/=（1/2×-）/=-50%，选项B正确。