注册会计师《财务成本管理》历史真题（240题）

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甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元；每年付现固定制造费用2000万元，付现销售和管理费用800万元。

（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2018年末租期到期，可续租也可收回自用。

设备购置成本10000万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。

（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。

（4）项目投资的必要报酬率12%，公司的企业所得税税率25%。假设项目每年营业收入和付现费用均发生在当年年末。

要求：

（1）计算该项目2018～2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。

				单位：万元
项目	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末
现金净流量
折现系数
现值
净现值
现值指数

（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。

（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。

知识点：注册会计师-2018年财务管理真题（精编版）

参考答案：见解析

解析：

（1）

				单位：万元
项目	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末
设备购置成本	-10000
专利技术使用费	-8000
税后营业收入		1000×60×（1-25%）=45000	45000	45000	45000
税后变动制造成本		-1000×40×（1-25%）=-30000	-30000	-30000	-30000
税后付现固定制造费用		-2000×（1-25%）=-1500	-1500	-1500	-1500
税后付现销售和管理费用		-800×（1-25%）=-600	-600	-600	-600
折旧抵税		10000/5×25%=500	500	500	500
摊销抵税		8000/4×25%=500	500	500	500
丧失税后租金收入		-100×（1-25%）=-75	-75	-75	-75
营业现金毛流量		13825	13825	13825	13825
设备变现价值					1600
设备变现损失抵税					（2000-1600）×25%=100
垫支营运资本	-200
营运资本收回					200
现金净流量	-18200	13825	13825	13825	15725
折现系数	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355
现值	-18200	12344.34	11021.29	9840.64	9993.24
净现值	24999.51
现值指数	（12344.34+11021.29+9840.64+9993.24）/18200=2.37

（2）净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行。

（3）相同点：①都考虑了货币时间价值。

②都能反映项目投资报酬率高于或低于资本成本，但都没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少，都没有消除项目期限差异的影响。

不同点：①净现值是绝对数，反映投资的效益；现值指数是相对数，反映投资的效率。

②净现值没有消除项目规模差异的影响；现值指数消除项目规模差异的影响。

③对于独立项目，净现值>0，项目可行；现值指数>1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。