第521题 某投机者买入CBOT10年期国债期货合约，成交价为98.175，然后以97.020的价格卖出平仓，则该投机者（）美元。

A.盈利1 484.38

B.亏损1 484.38

C.盈利1 550

D.亏损1 550

参考答案：B

解析：

买入价为98.175，卖出平仓价为97.020，表示下跌了1.155，CBOT的中长期国债期货采用价格报价法。10年国债期货的合约面值均为10万美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1 000美元，“”号前面的数字代表多少个点，后面的数字代表多少个1/32点。即合约价值下跌了1 000×1+1/32×1 000×15.5=1 484.375（美元），四舍五入为1 484.38美元。

第522题 利用国债期货进行风险管理时，常见的确定合约数量的方法有（）。

A.数值分析法

B.二叉树法

C.基点价值法

D.修正久期法

参考答案：CD

解析：

在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。

第523题

某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债。该国债的基点价值为0.060 45元，5年期国债期货（合约规模100万元）对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.065 32元，转换因子为1.037 3。根据基点价值法，该机构为对冲利率风险，应选用的交易策略是()。

A.做多国债期货合约96手

B.做多国债期货合约89手

C.做空国债期货合约96手

D.做空国债期货合约89手

参考答案：C

解析：

该机构持有国债现货，为对冲利率风险，应做空国债期货合约。该国债的基点价值为:100 000 000×0.060 45÷100=60 450。国债期货的基点价值为：1 000 000×0.065 32÷100÷1.037 3≈6297。需要对冲的数量为：60 450÷629.7≈96（手）。

第524题

投资者卖空10手中金所5年期国债期货，价格为98.880元，在期货价格为98.9元时追加5手空单，当国债期货价格跌至98.150元时全部平仓。不计交易成本，该投资者盈亏为（）元。（合约规模为100万元人民币）

A.35 500

B.-35 500

C.-110 500

D.110 500

参考答案：D

解析：

该投资者的盈亏=［（98.880－98.150）/100］×1 000 000×10+［（98.9－98.150）/100］×1 000 000×5=110 500（元）。

第525题

做空国债基差，是指买入国债现货，卖出国债期货，待基差上涨后平仓获利。（）

参考答案：错

解析：

做空国债基差，即投资者认为基差会下跌，国债现货价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子上涨（下跌）的幅度，则卖出国债现货，买入国债期货，待基差下跌后分别获利。

第526题 国债期货跨期套利包括（）两种。

A.国债期货买入套利

B.国债期货卖出套利

C.“买入收益率曲线”套利

D.“卖出收益率曲线”套利

参考答案：AB

解析：

根据价差买卖方向不同，国债期货跨期套利分为国债期货买入套利和国债期货卖出套利两种。

第527题 卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利的策略有（）。

A.买入基差策略

B.卖出基差策略

C.基差多头策略

D.基差空头策略

参考答案：BD

解析：

国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买入）国债期货，以期获得套利收益的交易策略。因该交易方式和基差交易较为一致，通常也称国债基差交易。其策略包括：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

第528题 下列关于转换因子的说法，错误的是（）。

A.是各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例

B.实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值

C.可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1

D.转换因子在合约上市时由交易所公布，其数值在合约存续期间不变

参考答案：C

解析：

C项，如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。

第529题

中国金融期货交易所国债期货的报价中，报价为“95.335”意味着()。

A.面值为100元的国债期货价格为95.335元，含有应计利息

B.面值为100元的国债，收益率为4.665%

C.面值为100元的国债期货价格为95.335元，不含应计利息

D.面值为100元的国债，折现率为4.665%

参考答案：C

解析：

大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），价格采用小数点后十进位制。中金所的国债期货是以此种方式报价，“95.335”的报价意味着面值为100元的国债价格为95.335元，为不含持有期利息的交易价格。

第530题 某国债期货合约的理论价格的计算公式为()。

A.（现货价格+资金占用成本）／转换因子

B.（现货价格+资金占用成本）×转换因子

C.（现货价格+资金占用成本－利息收入）×转换因子

D.（现货价格+资金占用成本－利息收入）／转换因子

参考答案：D

解析：

期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入。国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算：国债期货的理论价格=1/转换因子×（现货价格+资金占用成本-利息收入）。

第531题

TF1509合约价格为97.525，若其可交割2013年记账式附息（三期）国债价格为99.640，转换因子为1.016 7。则该国债的基差为()。

A.99.640-97.525×1.016 7=0.4863

B.99.640-97.525=2.115

C.99.640×1.016 7-97.525=3.7790

D.99.640÷1.016 7-97.525=0.4783

参考答案：A

解析：

根据公式，国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子，可得，该国债的基差=99.640-97.525×1.016 7=0.4863。

第532题

某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债，该国债的基点价值为0.060 45元，5年期国债期货（合约规模100万元）对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.065 32元，转换因子为1.037 3。根据基点价值法，该机构为对冲利率风险，应选用的交易策略是（）。

A.做多国债期货合约89手

B.做多国债期货合约96手

C.做空国债期货合约96手

D.做空国债期货合约89手

参考答案：C

解析：

该机构持有国债现货，为对冲利率风险，应做空国债期货合约，做空国债期货合约的数量为：5年期国债期货可交割国债的基点价值为:100 000 000×0.060 45÷100=60.450。5年期国债期货的基点价值为:1 000 000×0.065 32÷100÷1.037 3≈629.712。需要对冲的数量为：60.450÷629.712≈96（手）。

第533题 关于基点价值的说法，正确的是()。

A.基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的绝对值

B.基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的百分比

C.基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的绝对值

D.基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的百分比

参考答案：A

解析：

基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额。

第534题 如果欧洲某公司预计将于3个月后收到1 000万欧元，并打算将其投资于3个月期的定期存款。由于担心3个月后利率会下跌，该公司应当通过（）进行套期保值。

A.买入CME的3个月欧洲美元期货合约

B.卖出CME的3个月欧洲美元期货合约

C.买入伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约

D.卖出伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约

参考答案：C

解析：

国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。本题中，由于担心利率下降，所以该公司应买入欧元利率期货合约进行套期保值。

第535题

TF1509期货价格为97.525，若对应的最便宜可交割国债价格为99.640，转换因子为1.016 7。至TF1509合约最后交割日，该国债资金占用成本为1.548 1，持有期间利息收入为1.508 5，则TF1509的理论价格为（）。

A.11.016 7×（99.640+1.548 1）

B.11.016 7×99.640

C.11.016 7×（99.640-1.508 5）

D.11.016 7×（99.640+1.548 1-1.508 5）

参考答案：D

解析：

TF1509的理论价格=1转换因子×现货价格+资金占用成本-利息收入=1/1.016 7×（99.640+1.548 1-1.508 5）≈98.042 3。

第536题 中国金融期货交易所5年期国债期货交易可参与交割的国债剩余年限为（）。

A.5～8年

B.4～5.25年

C.2～6年

D.6～10年

参考答案：B

解析：

我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债，可交割国债为合约到期日首日剩余期限为4～5.25年的记账式付息国债。

第537题 某机构卖出中国金融期货交易所5年期国债期货20手（合约规模为100万元／手），卖出价格为97700元，若当天合约的结算价格为97640元，此时该机构的浮动盈亏是（）元。

A.1 200 000

B.12 000

C.-1 200 000

D.-12 000

参考答案：B

解析：

浮动盈亏=∑［（卖出成交价-当日结算价）×交易单位×卖出手数］+∑［（当日结算价-买入成交价）×交易单位×买入手数］=(97700-97640)/100×20×1 000 000=12 000（元）。

第538题 当成交价格为92时，3个月欧洲美元期货和1 000 000美元面值的国债期货的买方，将会获得的实际收益率分别是（）。

A.8%；8%

B.1.5%；2%

C.2%；2.04%

D.2%；2%

参考答案：C

解析：

当成交价格为92时，3个月期欧洲美元期货的买方将获得一张3个月存款利率（实际收益率）为(100%－92%)/4=2%的存单，而在3个月期国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国债，该国债的实际收益率应该是2%/(1－2%)≈2.04%。

第539题 TF1509合约价格为97525，若其可交割券2013年记账式附息（三期）国债价格为99640，转换因子为1016 7，则该国债的基差为（）。（保留4位小数）

A.97525-99640÷1016 7=-0478 3

B.97525×1016 7-99640=-0486 3

C.99640-97525÷1016 7=3716 9

D.99640-97525×1016 7=0486 3

参考答案：D

解析：

该国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子=99640-97525×1016 7≈0486 3。

第540题

TF1509期货价格为97.525，若对应的最便宜可交割国债价格为99.640，转换因子为1.0167。至TF1509合约最后交割日，该国债资金占用成本为1.5481。持有期间利息收入为1.5085。则TF1509的理论价格为()。

A.11.016 7×(99.640+1.5481)

B.11.016 7×99.640

C.11.0167×(99.640-1.5085)

D.11.016 7×(99.640+1.5481-1.5085)

参考答案：D

解析：

国债期货的理论价格=1/转换因子×（现货价格+资金占用成本-利息收入），所以，TF1509的理论价格=11.016 7×（99.640+1.5481-1.5085）。