第481题

2月11日利率为6.5%，A企业预计将在6个月后向银行贷款人民币100万元，贷款期为半年，但担心6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商议，双方同意6个月后企业A按年利率6.47%（一年计2次复利）向银行贷入半年100万元贷款。8月1日FRA到期时，市场实际半年期贷款利率为（）时，银行盈利。

A.6.45%

B.6.46%

C.6.48%

D.6.49%

参考答案：AB

解析：

FRA到期时，市场实际半年期贷款利率低于约定利率时，企业亏损而银行盈利，企业A的真实贷款利率锁定为6.47%。 所以，市场实际半年期贷款利率低于6.47%时，银行盈利。

第482题

债券的付息频率与久期呈负相关关系。（）

参考答案：对

解析：

债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它到期的时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。

第483题 剩余期限相同，付息频率相同，（）的债券，修正久期较大。

A.票面利率较低

B.到期收益率较高

C.票面利率较高

D.到期收益率较低

参考答案：AD

解析：

债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它到期的时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；③债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。

第484题 在国债基差交易策略中，适宜采用做空基差的情形是（）。

A.预期基差波幅收窄

B.预期基差会变小

C.预期基差波幅扩大

D.预期基差会变大

参考答案：B

解析：

做空国债基差，即投资者认为基差会下跌，国债现货价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子上涨（下跌）的幅度，则卖出国债现货，买入国债期货，待基差下跌后分别获利。

第485题

目前，中国金融期货交易所推出了（）年期国债期货。

A.2

B.5

C.1

D.3

参考答案：A

解析：

2013年9月6日，中国金融期货交易所推出5年期国债期货交易；2015年3月20日，推出10年期国债期货交易。 2018年推出2年期国债。

第486题

关于国债期货套期保值和基点价值的相关说法，正确的有（）。

A.对冲所需国债期货合约数量=债券组合的基点价值÷［（CTD价格×期货合约面值÷100）×CTD转换因子］

B.对冲所需国债期货合约数量=债券组合价格波动÷期货合约价格

C.国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子

D.基点价值是指利率每变化一个基点时，引起的债券价格变动的相对额

参考答案：AC

解析：

基点价值（BPV）是指利率每变化一个基点（001个百分点）引起的债券价格变动的绝对额。由于国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子，比较债券组合和国债期货合约的基点价值，可以得到对冲所需国债期货合约数量。其公式如下：对冲所需国债期货合约数量=债券组合价格波动÷期货合约价格波动=债券组合的BPV÷期货合约的BPV=债券组合的BPV÷（CTD价格×期货合约面值÷100）×CTD转换因子，其中CTD为最便宜可交割债券。

第487题

交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。（）

参考答案：错

解析：

借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩短而减小，当持有期为零时（即交割日），借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的，即使到交割日，它也不会减少。

第488题

关于我国国债期货和国债现货报价，以下说法正确的有（）。

A.期货采用净价报价

B.期货采用全价报价

C.现货采用净价报价

D.现货采用全价报价

参考答案：AC

解析：

中金所的国债期货采用的是价格报价法，即按照百元面值国债的净价报价。我国国债现货自2002年3月起实行国债净价交易，以便更加准确地体现国债的实际价格，使投资者能对市场价格做出及时和更直接的判断。

第489题 TF1509合约价格为97525，若其可交割2013年记账式附息（三期）国债价格为99640，转换因子为1016 7。则该国债的基差为（）。

A.99640-97525×1016 7=0486 3

B.99640-97525=2115

C.99640×1016 7-97525=3779 0

D.99640÷1016 7-97525=0478 3

参考答案：A

解析：

国债基差=国债现货价格一国债期货价格×转换因子=99640－97525×1016 7=0486 3。

第490题 以下关于中国金融期货交易所国债期货合约的说法，正确的有（）。

A.10年期国债期货合约标的为票面利率5%的名义长期国债

B.5年期国债期货合约标的面值为10万元人民币

C.5年期国债期货合约标的为票面利率3%的名义中期国债

D.10年期国债期货合约标的面值为100万元人民币

参考答案：CD

解析：

我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债。我国10年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债。

第491题

美国政府短期国债通常采用（）。

A.贴现方式发行，到期还本付息

B.分期付息，到期还本

C.按面值发行，到期一次还本付息

D.贴现方式发行，到期按面值兑付

参考答案：D

解析：

短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。 

第492题

以下属于中国金融期货交易所上市的5年期国债期货合约（最小变动价位0.005个点）可能出现的报价有（）。

A.96169

B.96168

C.96714

D.96715

参考答案：D

解析：

我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债，其最小变动价位为0005个点，所以其报价的尾数为5或0。所以，符合条件的为D项。 

第493题 理论上，当市场利率上升时，将导致（）。

A.国债价格上涨

B.国债期货价格上涨

C.国债价格下跌

D.国债期货价格下跌

参考答案：CD

解析：

影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，并和市场利率呈反向变动。国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算，即：期货理论价格=现货价格+持有成本。由此可知，国债现货价格和期货价格呈正相关。 

第494题 面值为10万美元的10年期的美国国债（每半年付息一次），票面利率为8%，市场利率为6%，在10年期满时，债券持有人最后一次收到的利息为（）美元。

A.4 000

B.6 000

C.3 000

D.8 000

参考答案：A

解析：

美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。则最后一次利息=100 000×8%/2=4 000(美元)。 

第495题

票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较小。（）

参考答案：错

解析：

票面利率相同，剩余期限相同，付息频率相同，到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券，修正久期较大。

第496题 下列关于国债期货基差交易策略的描述，正确的是（）。

A.基差多头策略是指卖出国债现货的同时买入国债期货

B.基差空头策略是指买入国债现货的同时卖出国债期货

C.基差空头策略是指卖出国债现货的同时买入国债期货

D.基差多头策略是指买入国债现货的同时卖出国债期货

参考答案：CD

解析：

国债期货基差交易策略包括：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

第497题 以下关于债券久期的说法，正确的有（）。

A.其他条件相同的情况下，债券的到期期限越长，久期越大

B.其他条件相同的情况下，债券的息票率越高，久期越大

C.其他条件相同的情况下，债券的付息频率越高，久期越小

D.其他条件相同的情况下，债券的到期收益率越高，久期越小

参考答案：ACD

解析：

A项，债券的久期与到期时间呈正相关关系；B项，债券的久期与票面利率（息票率）呈负相关关系，其他条件相同的情况下，债券的票面利率越高，久期越小；C项，债券的付息频率与久期呈负相关关系；D项，债券的到期收益率与久期呈负相关关系。

第498题 美国在2010年2月16日发行了到期日为2020年2月15日的国债，面值10万美元，票面利率为45%。如果芝加哥期货交易所2012年6月15日到期的10年期国债期货的卖方用该国债进行交割，转换因子为0910 5，该国债期货合约交割价为12516。则买方必须支付（）美元。

A.114 26776

B.115 95525

C.116 51775

D.115 76775

参考答案：D

解析：

在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为：1 000美元×期货交割价格×转换因子+应计利息，即为买方应支付的金额。买方支付总金额为：(125+16/32)×0910 5×1 000+100 000×45%×4/12=115 76775（美元）。

第499题 中长期国债期货交割中，卖方会选择的交割券种是（）。

A.息票利率最高的国债

B.剩余年限最短的国债

C.最便宜可交割债券

D.可以免税的国债

参考答案：C

解析：

在一揽子可交割国债的交割制度下，剩余期限在一定范围内的国债都可以参与交割。由于可交割债券的票面利率和剩余期限不同，即便使用转换因子进行折算，各种可交割国债之间仍然存在差别。由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权，卖方一般会选择最便宜、对己方最有利、交割成本最低的可交割国债进行交割，该债券就是最便宜可交割债券。 

第500题 2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易，其最小变动价位为（）元。

A.2

B.0.2

C.0.003

D.0.005

参考答案：D

解析：

2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易，其最小变动价位是0.005元。