第2121题 下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（   ）。

A.销售单价

B.销售数量

C.资本成本

D.所得税税率

参考答案：AB

解析：

经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以应选销售单价、销售数量 。

第2122题 根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④盈亏平衡点销售额。

参考答案：见解析

解析：

①营运资金=流动资产-流动负债=40000-30000=10000（万元）

②产权比率=负债/所有者权益=（30000+30000）/40000=1.5

③边际贡献率=边际贡献/营业收入=（80000-30000）/80000×100%=62.5%

④盈亏平衡点销售额=固定成本/边际贡献率=25000/62.5%=40000（万元）

第2123题 根据资料一，以2015年为基期计算经营杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本）=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2

第2124题 根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1-7年现金净流量（NCF1-7）；③第8年现金净流量（NCF8）；④净现值（NPV）

参考答案：见解析

解析：

新生产线的指标

① 始投资额=50000+5500=55500（万元）

② 年折旧=（50000-2000）/8=6000（万元）

第1-7年现金净流量=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（万元）

③ 第8年现金净流量=10500+2000+5500=18000（万元）

④ 净现值=10500×（P/A,10%,7）+18000×（P/F,10%,8）-55500=10500×4.8684+18000×0.4665-55500=4015.2（万元）

第2125题 根据要求（3）的结果计算，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

由于净现值大于0，所以应该购置该生产线。

第2126题 根据资料一、资料三和资料四，计算两个筹资方案的每股收益无差别点（EBIT）

参考答案：见解析

解析：

（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000）=（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000

（EBIT-2000）/4=（EBIT-6000）/3

3×（EBIT-2000）=4×（EBIT-6000）

3EBIT-6000=4 EBIT-24000

EBIT=18000（万元）

第2127题 假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算新生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

投产后的收入=80000+22000=102000（万元）

投产后的总成本=25000+30000+10000+6000=71000（万元）

采用方案一投产后的息税前利润=102000-71000=31000（万元）

投产后财务费用=2000+50000×8%=6000（万元）

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=31000/（31000-6000）=1.24

第2128题 某公司上年销售额1000万元，营业净利率12%。其他有关资料如下：
（1）上年的财务杠杆系数为1.2，今年财务杠杆系数为1.5；
（2）上年固定经营成本为240万元，今年保持不变；
（3）所得税税率25%；
（4）今年的边际贡献为600万元，息税前利润为360万元。
要求：
（1）计算上年的税前利润；
（2）计算上年的息税前利润；
（3）计算上年的利息；
（4）计算上年的边际贡献；
（5）计算今年的经营杠杆系数；
（6）计算今年的总杠杆系数（保留1位小数）；
（7）若今年销售额预期增长20%，计算每股收益增长率。

注：上年的指标以上年数据为基期计算，今年的指标以今年的数据为基期计算。

参考答案：见解析

解析：

（1）上年净利润=1000×12%=120（万元）

税前利润=120/（1-25%）=160（万元）

（2）息税前利润=1.2×160=192（万元）

（3）利息=息税前利润-税前利润=192-160=32（万元）

（4）边际贡献=息税前利润+固定经营成本=192+240=432（万元）

（5）经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=600/360=1.67。

（6）总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.67×1.5=2.5。

（7）每股收益增长率=2.5×20%=50%

第2129题 A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种意见：
方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为400万元负债（利息率5%），普通股20万股。
方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。
方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（2）计算方案二和方案三每股收益相等的销售量；
（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量；
（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的收益最高？如果公司销售量下降至30000件，方案二和方案三哪一个更好些？请分别说明理由。

参考答案：见解析

解析：

（1）方案一：
边际贡献=4.5×（240-200）=180（万元）
息税前利润=180-120=60（万元）
税前利润=60-400×5%=40（万元）
税后利润=40×（1-25%）=30（万元）.
每股收益=30/20=1.5（元/股）
经营杠杆系数=180/60=3
财务杠杆系数=60/40=1.5
总杠杆系数=3×1.5=4.5
方案二：
边际贡献=4.5×（240-180）=270（万元）
息税前利润=270-150=120（万元）
税前利润=120-400×5%-600×6.25%=62.5（万元）
税后利润=62.5×（1-25%）=46.88（万元）
每股收益=46.88/20=2.34（元/股）
经营杠杆系数=270/120=2.25
财务杠杆系数=120/62.5=1.92
总杠杆系数=2.25×1.92=4.32
方案三：
边际贡献=4.5×（240-180）=270（万元）
息税前利润=270-150=120（万元）
税前利润=120-400×5%=100（万元）
税后利润=100×（1-25%）=75（万元）
每股收益=75/（20+20）=1.88（元/股）
经营杠杆系数=270/120=2.25
财务杠杆系数=120/100=1.2
总杠杆系数=2.25×1.2=2.7
（2）（EBIT-600×6.25%-400×5%）×（1-25%）/20=（EBIT-400×5%）×（1-25%）/（20+20）
解得：EBIT=95（万元）
每股收益相等的销售量=（150+95）/（240-180）=4.08（万件）
（3）设销售量为Q：
①方案一的每股收益为
EPS1=【（240-200） ×Q-120-400×5%】×（1-25%）/20
令EPS1=0，解得Q=3.5（万件）
②方案二的每股收益为
EPS2=[（240-180） ×Q-150-600×6.25%-400×5%]×（1-25%）/20
令EPS2=0，解得Q=3.46（万件）
⑧方案三的每股收益为
EPS3=[（240-180） ×Q-150-400×5%】×（1-25%）/（20+20）
令EPS3=0，解得Q=2.83（万件）
（4）方案的风险和收益分析：
根据(1)的分析可知，方案一的总杠杆系数最大，所以，其风险最大；方案二的每股收益最大，所以，其收益最大。
如果销售量为3万件，小于方案二和方案三每股收益无差别点的销售量4.08万件，则方案三（即权益筹资）更好。

第2130题 已知：A公司2012年年初负债总额为4000万元，年初所有者权益为6000万元，该年的所有者权益增长率为150%，年末资产负债率为0.25，平均负债的年均利息率为10%，全年固定经营成本总额为6925万元，净利润为10050万元，适用的企业所得税税率为25%，2012年初发行在外的股数为10000万股，2012年3月1日，经股东大会决议，以截止2011年末公司总股本为基础，向全体股东发放10%的股票股利，工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元，2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元，票面利率为1%，每年年末付息的3年期可转换债券，转换价格为5元/股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求：根据上述资料，计算公司的下列指标：
（1）2012年年末的所有者权益总额和负债总额；
（2）2012年的基本每股收益和稀释每股收益；
（3）2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率；
（4）计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（5）预计2012年的目标是使每股收益率提高10%，2012年的销量至少要提高多少？

参考答案：见解析

解析：（1）2012年年末的所有者权益总额=6000×（1+150%）=15000（万元）
2012年年末的负债=所有者权益×（负债/权益）=15000×0.25/0.75=5000（万元）
（2）2012年的基本每股收益=10050/（11000+5000×3/12）=0.82（元/股）
2012年的稀释每股收益
=[10050+（1000×1%×6/12）×（1-25%）]/[（11000+5000×3/12）+（1000/5）×6/12]
=0.81（元/股）
（3）2012年年末的每股净资产=15000/16000=0.94（元）
2012年年末的市净率=5/0.94=5.32
2012年年末的市盈率=5/0.82=6.10
（4）利息=平均负债×平均负债利息率=（4000+5000）/2×10%=450（万元）
税前利润=10050/（1-25%）=13400（万元）
息税前利润=13400+450=13850（万元）
边际贡献=13850+6925=20775（万元）
经营杠杆系数=20775/13850=1.5
财务杠杆系数=13850/13400=1.03
总杠杆系数=20775/13400=1.55
（5）销售量增长率=10%/1.55=6.45%

第2131题 甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择。

方案一：平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次。

方案二：按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。

目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。

要求：

（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润，已知筹资后收入达到13000万，并据此对方案一和方案二作出选择。

（3） 基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

（1）筹资前的边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元)

息税前利润=4000-2000=2000(万元)

年利息=7500×5%=375(万元)

年税前优先股股利=30×100×8%/(1-25%)=320(万元)

筹资前的经营杠杆系数=4000/2000=2

筹资前的财务杠杆系数=2000/(2000-375-320)=1.53

筹资前的总杠杆系数=2×1.53=3.06

（2）（EBIT－375-320-4000×6%）×(1-25%)/500=（EBIT-375-320）×(1-25%)/(500+4000/16）

EBIT=1415

筹资后，公司收入达到13000万大于根据无差别点的息税前利润计算的无差别点的收入为9787.5，所以，应当选择方案一

（3）筹资后的边际贡献=13000×(1-60%)=5200(万元)

息税前利润=5200-2500=2700(万元)

增发债券的年利息=4000×6%=240(万元)

筹资后的经营杠杆系数=5200/2700=1.93

筹资后的财务杠杆系数=2700/(2700-375-320-240)=1.53

筹资后的总杠杆系数=5200/(2700-375-320-240）=2.95

第2132题 计算2016年度的息税前利润。

参考答案：见解析

解析：

2016年度的息税前利润=（0.8-0.4）×100 000-20 000=20 000（万元）

（按照习惯性表述，固定成本总额是指经营性固定成本，不含利息费用）；

第2133题 以2016年为基数。计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

①经营杠杆系数=（0.8-0.4）×100 000/20 000=2

②财务杠杆系数=20 000/（20 000-4 000）=1.25

③总杠杆系数=2×1.25=2.5。

第2134题 某公司的财务杠杆系数为1.5，经营杠杆系数为1.4，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长(    )。

A.1.9倍

B.1.5倍

C.2.1倍

D.0.1倍

参考答案：C

解析：

本题考核的是经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数的关系。 DTL= DOL×DFL=1.4×1.5=2.1。总杠杆系数指的是普通股收益变动率与产销量变动率的比值，因此该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长2.1倍。

第2135题 甲公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%，2016年年产销额5000万元，息税前利润1000万元。2017年年产销额7000万元，息税前利润1600万元。则2017年的经营杠杆系数是（  ）。

A.1.3

B.1.5

C.2

D.1.8

参考答案：B

解析：

2017年的经营杠杆系数=2016年边际贡献/2016年息税前利润=5000*（1-70%）/1000=1.5。

第2136题 甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3，假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是（）万元。

A.100

B.150

C.120

D.160

参考答案：D

解析：

2018年息税前利润=300/3=100(万元)，2019年息税前利润增长率=20%×3=60%，2019年息税前利润=100×(1+60%)=160(万元)

第2137题 关于经营杠杆系数,下列说法不正确的是（)。

A.在其他因素一定时，产销量越大，经营杠杆系数越小

B.在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大

C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0

D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大

参考答案：C

解析：

在其他因素一定的情况下，产销量越小、固定成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大;当固定成本趋近于0时,经营杠杆系数趋近于1。

第2138题 在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必大于1。（）

参考答案：对

解析：

因为DOL=Mg/ ( Mo-F。） = ( M-Fo+F。)/( M-F。) =1+F/EBIT。，所以在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必大于1。

第2139题 在息税前利润为正的前提下，下列经营杠杆系数与之保持同向变化的因素有（   ）。

A.固定成本

B.销售价格

C.销售量

D.单位变动成本

参考答案：AD

解析：

影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之则相反。

第2140题 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的是（   ）。

A.降低利息费用

B.降低固定成本水平

C.降低变动成本

D.提高产品销售单价

参考答案：BCD

解析：

影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。