中级会计师《财务管理》考试试题（3336题）

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甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息利率8%；普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择。

方案一：平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次。

方案二：按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。

目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。

要求：

（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润，已知筹资后收入达到13000万，并据此对方案一和方案二作出选择。

（3） 基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数。

知识点：第5章 筹资管理（下）

参考答案：见解析

解析：

（1）筹资前的边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元)

息税前利润=4000-2000=2000(万元)

年利息=7500×5%=375(万元)

年税前优先股股利=30×100×8%/(1-25%)=320(万元)

筹资前的经营杠杆系数=4000/2000=2

筹资前的财务杠杆系数=2000/(2000-375-320)=1.53

筹资前的总杠杆系数=2×1.53=3.06

（2）（EBIT－375-320-4000×6%）×(1-25%)/500=（EBIT-375-320）×(1-25%)/(500+4000/16）

EBIT=1415

筹资后，公司收入达到13000万大于根据无差别点的息税前利润计算的无差别点的收入为9787.5，所以，应当选择方案一

（3）筹资后的边际贡献=13000×(1-60%)=5200(万元)

息税前利润=5200-2500=2700(万元)

增发债券的年利息=4000×6%=240(万元)

筹资后的经营杠杆系数=5200/2700=1.93

筹资后的财务杠杆系数=2700/(2700-375-320-240)=1.53

筹资后的总杠杆系数=5200/(2700-375-320-240）=2.95