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中级会计师《财务管理》考试试题(3336题)





第2084题 某公司拟发行债券,债券面值为1000元,5年期,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,按溢价10%发行,债券发行费用为发行额的5%,该公司适用的所得税税率为25%,假设用折现模式计算,则该债券的资本成本为(   )。


A.5.8%

B.6.29%

C.4.96%

D.8.5%


参考答案:C


解析:

1000×(1+10%)×(1-5%)=1000×8%×(1-25%)×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5)=1045,

当Kb为4%时,

1000×8%×(1-25%)×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)=1089.01

当Kb为5%时,

1000×8%×(1-25%)×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=1043.27

运用插值法,得Kb=4.96%。



第2085题 某企业发行3年期债券,债券面值为1000元,票面利率10%,每年付息一次,发行价为1100元,筹资费率3%,所得税税率为30%,则按一般模式计算的该债券资本成本是(   )。


A.9.37%

B.6.56%

C.7.36%

D.6.66%


参考答案:B


解析:

债券资本成本=【1000×10%×(1-30%)】/[1100×(1-3%)]×100%=6.56%。




第2087题 某上市公司发行面值100元的优先股,规定的年股息率为10%。该优先股面值发行;发行时筹资费用率为发行价的2%, 则该优先股的资本成本率为()。


A.10%

B.9%

C.10.13%

D.10.20%


参考答案:D


解析:

优先股资本成本=(100*10%)/【100*(1-2%)】=10%/(1-2%)≈10.204%。


第2088题 某上市公司发行面值100元的优先股,规定的年股息率为10%。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价的2%,所得税税率为25%,则该优先股的资本成本率为(   )。


A.6.96%

B.9.28%

C.10.13%

D.10%


参考答案:B


解析:

本题注意,优先股股息是税后支付的,不具有抵税的作用。

年股息=100*10%=10

优先股资本成本=10/【110*(1-2%)】≈9.28%





第2091题 因为公司债务必须付息,而普通股不一定支付股利,所以普通股资本成本小于债务资本成本。(     )



参考答案:错


解析:

债务利息可以抵减所得税,股利不具有抵税效应,普通股不一定支付股利,不代表不需要支付股利。而且股东享有的是剩余收益,股东承担风险大于债权人,其要求的收益率也高于债权人,其普通股资本成本大于债务资本成本。



第2092题 分别计算项目A、B两个筹资方案的资本成本。(不考虑时间价值)



参考答案:见解析


解析:

A筹资方案债券的资本成本=12%×(1-25%)=9%

B筹资方案普通股的资本成本=10%+2%=12%



第2093题 计算项目分别采用A、B筹资方案筹资后,该公司的加权平均资本成本。



参考答案:见解析


解析:

按A方案筹资后的加权平均资本成本=10%×8000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000+9%×4000/24000=7.83%

按B方案筹资后的加权平均资本成本=12%×(8000+4000)/24000+8%×12000/24000×(1-25%)=9%



第2094题 计算筹资后A方案的财务杠杆系数



参考答案:见解析


解析:

A方案财务杠杆系数=2000/(2000-12000×8%-4000×12%)=3.57



第2095题 己公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:

资料一:己公司生产线的购置有两个方案可供选择:

A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。

B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时,净现值为3228.94万元。

资料二:己公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资收益率为12%,部分时间价值系数如表5所示:

资料三:己公司目前资本结构(按市场价值计算)为:总资本为40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于账面价值,平均年利率为8%),普通股股本24000万元(市价6元/股,共4000股),公司今年的每股股利为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。

资料四:己公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择:方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。己公司预期的年息税前利润为4500万元。

要求:

(1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标:①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入后第1-5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

(2)分别计算A、B方案的现金净流量,据以判断己公司应选择哪个方案,并说明理由。

(3)根据资料二、资料三和资料四:①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);②计算每股收益无差别点的每股收益;③运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案,并说明理由。

(4)假定己公司按方案二进行筹资,根据资料二、资料三和资料四计算:①己公司普通股的资本成本;②筹资后己公司的加权平均资本成本。




参考答案:见解析


解析:

(1)①投资期现金净流量=-(7200+1200)=-8400万元

②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080万元

③生产线投入使用后第1-5年的年营业现金净流量=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580万元

④生产线投入使用后第6年的现金净流量=2580+1200+7200×10%=4500万元

⑤净现值=-8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08万元


(2)A方案的年金净流量=3180.08÷(P/A,12%,6)=3180.08÷4.1114=773.48万元

B方案的年金净流量=3228.94÷(P/A,12%,8)=3228.94÷4.9676=650万元

由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,因此己公司应选择A方案。


(3)①(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×10%)×(1-25%)/4000;EBIT=(5200×2000-4000×1280)/(5200-4000)=4400(万元) 解得每股收益无差别点息税前利润EBIT=4400万元

②每股收益无差别点的每股收益=(4400-1280)×(1-25%)/5200=0.45元/股

③己公司预期的年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点息税前利润4400万元,此时采用债务筹资方案的每股收益更高,所以选择方案2.

(4)①普通股资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%

②筹资后总成本=40000+7200=47200万元

筹资后加权平均资本成本=8%×(1-25%)×(16000/47200)+10%×(1-25%)×(7200/47200)+15.5%×(24000/47200)=11.06%


第2096题 ①计算2017年预计息税前利润;

②计算每股收益无差别点;

③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;

④计算方案1增发新股的资本成本。



参考答案:见解析


解析:

①2017年预计息税前利润=15000×12%=1800(万元)

②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)

增发普通股方式下的利息=500(万元)

增发债券方式下的股数=300(万股)

增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)

每股收益无差别点的EBIT=                             =840(万元)

解得:EBIT=840(万元)

③由于2017年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元,故应选择方案2(发行债券)筹集资金,因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。

④增发新股的资金成本=【0.5×(1+5%)】/8.5+5%=11.18%



第2097题 某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为5%,本期支付的每股股利为2元,股利固定增长率2%,则该普通股的资本成本为(   )。


A.22.00%

B.23.05%

C.24.74%

D.23.47%


参考答案:D


解析:

普通股资本成本=【2×(1+2%)】/[10×(1-5%)]×100%+2%=23.47%。



第2098题 如果采用股利增长模型法计算普通股的资本成本,则下列选项中会导致普通股资本成本增加的是( )。


A.预期第一期股利减少

B.股利固定增长率提高

C.普通股的筹资费用减少

D.股票市场价格上升


参考答案:B


解析:

因为普通股资本成本=预期第一期股利/(股票市场价格-普通股筹资费用)×100%+股利固定增长率,所以当股利的固定增长率提高时,普通股资本成本会增加。


第2099题 新发公司原来的资本结构为债券和普通股各占50%,债券和普通股的金额都是1000万元,债券的年利率为8%,普通股每股面值1元,发行价格为10元,预期第一年股利为1元/股,预计以后每年增加股利4%。该企业所得税税率为30%,假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元,以扩大生产经营规模,现有如下两个方案可供选择:

甲方案:增加发行400万元的债券,债券利率为10%,预计普通股股利不变,但普通股市价降至8元/股。

乙方案:发行债券200万元,年利率为8%,发行股票20万股,每股发行价10元,预计普通股股利不变。

要求:分别计算甲乙方案的平均资本成本,并判断哪个方案最好。(债务资本成本采用一般模式计算)



参考答案:见解析


解析:

1)甲方案中:

原有的债券比重为:1000/240041.67

新发行的债券比重为:400/240016.67

普通股的比重为:1000/240041.67

原有债券的资本成本=8%×(130%)=5.6

新发行债券的资本成本=10%×(130%)=7

普通股的资本成本=1/84%=16.5

甲方案的加权平均资本成本=41.67%×5.6%+16.67%×7%+41.67%×16.5%=10.38

2)乙方案中,

各种资金的比重分别为50%,50%;资本成本分别为5.6%,1/10+4%=14%。

加权平均资本成本=50%×5.6%+50%×14%=9.8

3)甲方案的加权平均资本成本大于乙方案的加权平均资本成本,因此乙方案较好。


第2100题 根据资料一和资料二,确定上述表格中字母A、B、C、D、E、F所代表的数值(不需要列示计算过程)



参考答案:见解析


解析:

A=1.2    B=15%  C=0.59  D=7.5%  E=1.5     F=20

产权比率(A)=184800/154000=1.2

净资产收益率(B)=23100/154000=15%

总资产周转率(C)=200000/338800=0.59(次)

营业现金比率(D)=15000/200000=7.5%

每股经营活动现金净流量(E)=15000/10000=1.5

市盈率(F)=46.20/2.31=20(倍)



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