第261题

某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1.2.则该股票的内在价值为（ ）元。

A.25.68

B.22.73

C.26.32

D.24.55

参考答案：D

解析：

股票的必要报酬率＝5％＋1.2×（13％－5％）＝14.6％，股票的价值＝1.5×（1＋8％）/（14.6％－8％）＝24.55（元）。

第262题

已知目前无风险资产收益率为5％，市场组合的平均收益率为10％，市场组合平均收益率的标准差为12％。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88％，则下列说法不正确的有（ ）。

A.甲公司股票的β系数为2

B.甲公司股票的要求收益率为16％

C.如果该股票为零增长股票，股利固定为2.则股票价值为30

D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10％

参考答案：BCD

解析：

甲公司股票的β系数＝2.88％/（12％×12％）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5％＋2×（10％－5％）＝15％，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值＝2/15％＝13.33（元），所以选项C的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率15％，所以选项D的说法不正确。

第263题

某股票为固定增长股票，其固定增长率为3％，预期第一年的股利为4元。假定目前10年期长期政府债券报酬率为13％，平均风险股票的必要报酬率为18％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的价值为（ ）元。

A.25

B.40

C.26.67

D.30

参考答案：A

解析：

第264题

甲股票最近支付的每股股利是1元，预计未来2年股利将按每年20％递增，在此之后转为正常增长，增长率为10％，目前股票的市价为20元。甲股票B系数为1.2.目前的市场收益率为15％，无风险利率为5％，下列说法正确的有（ ）。

A.投资甲股票的必要报酬率是17％

B.甲股票目前的价值是22元

C.目前甲股票值得投资

D.目前甲股票不值得投资

参考答案：AD

解析：

投资甲股票的必要报酬率＝5％＋1.2×（15％－5％）＝17％，甲股票价值＝1×（1＋20％）×（P/F，17％，1）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（P/F，17％，2）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（1＋10％）/（17％－10％）×（P/F，17％，2）＝1.2/1.17＋（1.2×1.2）/（1.17×1.17）＋（1.2×1.2×1.1/0.07）/（1.17×1.17）＝18.61（元）。股票价值小于股票市价，因此不值得投资。

第265题

投资者李某2017年1月1日以每股10元的价格购入A股票，2018年1月1日获得每股1元的股利后，将股票以15元的价格卖出。下列各项描述中，正确的有（ ）。

A.投资A股票的股利收益率为10％

B.投资A股票的股利收益率为5％

C.投资A股票的资本利得收益率为50％

D.投资A股票的总报酬率为60％

参考答案：ACD

解析：

股利收益率＝（1÷10）×100％＝10％，资本利得收益率＝[（15－10）÷10]×100％＝50％，总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率＝10％＋50％＝60％。

第266题

在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（ ）。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

参考答案：B

解析：

股票的期望收益率r＝D1/P0＋g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项B正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率。

第267题

已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5％，从第三年开始每年固定增长2％，投资人要求的必要报酬率为12％，则该股票目前价值的表达式为（ ）。

A.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）

B.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）

C.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）

D.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）

参考答案：A

解析：

未来第一年的每股股利＝2×（1＋5％）＝2.1（元），未来第二年的每股股利＝2.1×（1＋5％）＝2.205（元），对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利＝2.205×（1＋2％），由于以后每股股利长期按照2％的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205×（1＋2％）/（12％－2％）＝22.05×（1＋2％），不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值＝22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2），所以，该股票目前的价值＝2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）。

第268题

A公司发行了优先股，面值1元，并约定按票面股息率10％支付股息，投资人的必要报酬率为17％，则每股优先股的价值为（ ）元。

A.1.05

B.0.59

C.11.05

D.5.90

参考答案：B

解析：每股优先股的价值＝1×10％/17％＝0.59（元）。

第269题

下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。

A.公司增发优先股

B.修改公司章程中与优先股有关的内容

C.公司一次或累计减少注册资本超过10％

D.公司合并、分立、解散或变更公司形式

参考答案：ABCD

解析：

除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过10％；③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形。

第270题

下列各项优先权中，属于普通股股东所享有的一项权利是（ ）。

A.优先剩余财产分配权

B.优先股利分配权

C.优先股份转让权

D.优先认股权

参考答案：D

解析：优先股股东相对于普通股股东的优先权有优先股利分配权和优先剩余财产分配权，而普通股股东相对于优先股股东的特权是优先认股权，普通股股东和优先股股东都具有股份转让权。故选项D正确。

第271题

假设投资的必要报酬率为20％，计算上述两种情形该股票的价值。

参考答案：见解析

解析：

由于该公司一直采用固定股利支付率（现金股利/净利润）政策，打算今后继续实行该政策，即意味着股利支付率不变，由此可知净利润的增长率等于股利的增长率。

（1）目前每股股利2元，即可知道未来第1年、第2年的股利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净利润水平”，可知该股票属于非固定增长后的零增长股票，第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年开始成为固定股利股票（站在第1年末，即第2年初），股利转化为永续年金。

股票的价值＝D₁×（P/F，20％，1）＋（D₂/20％）×（P/F，20％，1）＝2×（1＋8％）×0.8333＋2×（1＋8％）×（1＋10％），20％×0.8333＝11.7（元）

（2）根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净利润增长率水平”，可知该股票属于非固定增长后的固定增长股票，第3年及以后年度将保持第2年的股利增长率水平，即从第2年开始成为固定增长股票（站在第1年末，即第2年初）。

股票的价值＝D₁×（P/F，20％，1）＋D₂/（20％－10％）×（P/F，20％，1）＝2×（1＋8％）×0.8333＋2×（1＋8％）×（1＋10％）/（20％－10％）×0.8333＝21.6（元）。

第272题

计算投资人要求的报酬率及该股票的价值。

参考答案：见解析

解析：

股东要求的报酬率＝4％＋1.5×（12％－4％）＝16％，

第1年股利＝1×（1＋10％）＝1.1（元），第2年股利＝1.1×（1＋8％）＝1.188（元），

股票价值＝1.1×（P/F，16％，1）＋1.188×（P/F，16％，2）＋（1.188/16％）×（P/F，16％，2）＝7.35（元）。

第273题

如果该股票当前市价为每股6元，计算股票的期望报酬率。

参考答案：见解析

解析：

假设期望报酬率为r，则：

1.1×（P/F，r，1）＋1.188×（P/F，r，2）＋（1.188/r）×（P/F，r，2）＝6，

当r＝18％时，

1.1×（P/F，18％，1）＋1.188×（P/F，18％，2）＋（1.188/18％）×（P/F，18％，2）＝6.53，

当r＝20％时，

1.1×（P/F，20％，1）＋1.188×（P/F，20％，2）＋（1.188/20％）×（P/F，20％，2）＝5.87，

（r－18％）/（20％－18％）＝（6－6.53）/（5.87－6.53），

r＝19.61％。

第274题

结合上述计算结果判断该股票是否可以购买。

参考答案：见解析

解析：

由于期望报酬率大于股东要求的报酬率，该股票可以投资。

第275题

若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5％，则该股票的价值为多少？

参考答案：见解析

解析：

股票价值

＝1×（P/A，12％，3）＋1×（1＋5％）/（12％－5％）×（P/F，12％，3）

＝1×2.4018＋15×0.7118

＝13.08（元）。

第276题

若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10％，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5％，则该股票的投资收益率为多少？

参考答案：见解析

解析：

设投资收益率为r，则

20＝1×（P/F，r，1）＋1×（1＋10％）×（P/F，r，2）＋1×（1＋10％）×（1＋5％）/（r－5％）×（P/F，r，2），

即：20＝1×（P/F，r，1）＋1.1×（P/F，r，2）＋1.155/（r－5％）×（P/F，r，2），

20＝1×（P/F，r，1）＋[1.1＋1.155/（r－5％）]×（P/F，r，2），

当r＝10％时，1×（P/F，10％，1）＋[1.1＋1.155/（10％－5％）]×（P/F，10％，2）＝20.908，

当r＝12％时，1×（P/F，12％，1）＋[1.1＋1.155/（12％－5％）]×（P/F，12％，2）＝14.924，

利用内插法可知：

（20.908－20）/（20.908－14.924）＝（10％－r）/（10％－12％），解得：r＝10.30％。

第277题

假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10％，B公司2020年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。

参考答案：见解析

解析：

债券价值＝1 000×8％×（P/A，10％，2）＋1 000×（P/F，10％，2）

＝80×1.7355＋1 000×0.8264＝965.24（元），

所以，当债券价格低于965.24元时，B公司才可以考虑购买。

第278题

计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？

参考答案：见解析

解析：

设投资乙国债的到期收益率为i，则：1020＝1 000×（1＋4％×5）×（P/F，i，3），（P/F，i，3）＝0.85

当i＝5％时，（P/F，5％，3）＝0.8638

当i＝6％时，（P/F，6％，3）＝0.8396

（i－5％）/（6％－5％）＝（0.85－0.8638）/（0.8396－0.8638）

求得：i＝5.574％

小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，则银行借款的年有效到期收益率＝（1＋6％/2）²－1＝6.09％。

由于投资乙国债的到期收益率5.57％＜借款的年有效到期收益率，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿还银行借款。

第279题

计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。

参考答案：见解析

解析：

当前每期还款额＝300 000/（P/A，3％，10）＝35 169.16（元），设提前还款后每期还款额为X元，则：

35 169.16×（P/A，3％，4）＋60 000×（P/F，3％，4）＋X×（P/A，3％，6）×（P/F，3％，4）＝300 000，求得：X＝24 092.73（元）。

第280题

与普通股相比，优先股的特殊性表现在（ ）

A.优先分配利润

B.优先分配剩余财产

C.对公司重大事项拥有优先表决权

D.除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权

参考答案：ABD

解析：相对普通股而言，优先股有如下特殊性：①优先分配利润；②优先分配剩余财产；③表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。