第241题

甲公司溢价发行公司债券，该债券期限为6年，面值800元，票面年利率6％，每半年付息一次。下列说法中，错误的是（ ）。

A.该债券的报价到期收益率等于6％

B.该债券的报价利率等于6％

C.该债券的计息期票面利率等于3％

D.该债券的票面有效年利率大于6％

参考答案：A

解析：

甲公司溢价发行公司债券，所以该债券报价到期收益率小于报价票面利率6％ ,选项A错误。该债券的报价利率即报价票面利率，等于6％，选项B正确。该债券的计息期（半年）票面利率＝6％/2＝3％，选项C正确。该债券的票面有效年利率＝（1＋6％/2）³－1＝6.09％，选项D正确。

第242题

下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ ）。

A.当前等风险投资的市场利率

B.债券的计息方式（单利还是复利）

C.票面利率

D.债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）

参考答案：ABCD

解析：

债券的内在价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的折现率（即等风险投资的市场利率）计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、等风险投资的市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系。

第243题

下列关于债券的说法中，不正确的是（ ）。

A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值

B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金

D.纯贴现债券在到期日前可能获得现金支付

参考答案：D

解析：

纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”，所以选项D的说法不正确。

第244题

假设其他条件不变，当市场利率（报价）高于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，正确的有（ ）。

A.市场利率上升，价值下降

B.期限延长，价值下降

C.票面利率上升，价值上升

D.计息频率增加，价值上升

参考答案：ABCD

解析：

市场利率与债券价值反向变动，市场利率上升，价值下降，因此选项A正确。市场利率（报价）高于票面利率，该债券属于折价发行，折价发行的债券，债券期限与债券价值反向变动，期限延长，价值下降，因此选项B正确。票面利率与债券价值同向变动，票面利率上升，价值上升，因此选项C正确。计息频率增加，不论是折价、溢价还是平价债券，价值都会上升，因此选项D正确。

第245题

对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。

A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

参考答案：BCD

解析：

当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。

第246题

下列关于债券价值的说法中，不正确的是（　）。

A.随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小

B.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动

C.当折现率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

D.当折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值

参考答案：C

解析：

当折现率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，选项C的说法不正确。

第247题

小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：

（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿原定的每期还款额）

（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。

要求：

（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么?

（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。

参考答案：见解析

解析：

（1）设投资乙国债的到期收益率为i，则1020＝1000×（1＋4%×5）×（P/F，i，3）

（P/F，i，3）＝0.85

当i＝5%时，（P/F，i，3）＝0.8638

当i＝6%时，（P/F，i，3）＝0.8396

（i-5%）/（6%-5%）＝（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638）

i＝5.57%

银行借款的年有效税前资本成本＝（1＋6%/2）²-1＝6.09%

投资乙国债的到期收益率5.57%<借款的资本成本，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿银行借款。

（2）当前每期还款额＝300000/（P/A，3%，10）＝35169.16（元）

设还款后每期还款额为X元，则

35169.16×（P/A，3%，4）＋60000×（P/F，3%，4）＋X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）＝300000

X＝24092.73（元）。

或者：60000＝（35169.16－X）×（P/A，3%，6）

60000＝（35169.16－X）×5.4172

X＝24093.33（元）

第248题

现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（ ）。

A.股票A比股票B值得投资

B.股票B和股票A均不值得投资

C.应投资A股票

D.应投资B股票

参考答案：D

解析：

A股票价值低于股票市价，不值得投资。B股票价值高于股票市价，值得投资。

第249题

甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%，该公司股票目前每股价值是（  ）元

A.13.73

B.24.96

C.48.47

D.51.5

参考答案：D

解析：

每半年必要报酬率=（1+10.25%）^1/2-1 =5%；股票价值=1×(1+3%)/(5% -3% ) =51.5（元)，选项D正确。

第250题

ABC公司的报酬率为16%，年增长率为12%，D₀＝2元，D₁＝2.24元。则ABC公司股票的内在价值为？

参考答案：见解析

解析：

P₀＝2.24/（16%-12%）＝56（元）

第251题

甲、乙公司已进入稳定增长状态，股票信息如下：下列关于甲、乙股票投资的说法中，正确的是（ ）。

A.甲、乙股票股利收益率相同

B.甲、乙股票股价增长率相同

C.甲、乙股票资本利得收益率相同

D.甲、乙股票期望报酬率相同

参考答案：D

解析：

根据固定增长股利模型，可以得到R＝D1/P0＋g＝股利收益率＋股价增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率，所以甲、乙股票的股价增长率和资本利得收益率不相同，选项BC错误。甲股票的股利收益率＝0.75×（1＋6%）/15＝5.3%，乙股票的股利收益率＝0.55×（1＋8%）/18＝3.3%，选项A错误。甲股票的期望报酬率＝5.3%＋6%＝11.3%，乙股票的期望报酬率＝3.3%＋8%＝11.3%，选项D正确。

第252题

甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（ ）元。

A.7.5

B.13

C.12.5

D.13.52

参考答案：D

解析：股票价格＝[0.75×（1＋4%）/（10%-4%）]×（1＋4%）＝13.52（元）。

第253题

下列有关股票概念的表述中，正确的是（ ）。

A.按票面是否标明持有者姓名，可分为普通股和优先股

B.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为记名股票和不记名股票

C.按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票

D.按股东所享有的权利公为可赎回股票和不可赎回股票

参考答案：C

解析：

股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。

第254题

某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的贝塔系数为1.5，市场风险溢价为6％，无风险利率为3％，则该股票的价值为（ ）元。

A.25

B.40

C.30

D.32

参考答案：A

解析：

股票的必要报酬率＝3％＋1.5×6％＝12％，股票的价值＝3/12％＝25（元）。

第255题

假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（ ）。

A.股利增长率

B.期望收益率

C.风险收益率

D.股利收益率

参考答案：A

解析：

根据固定增长股票模型，P₀＝D₁/（r_s-g），P₁＝D₁（1＋g）/（r_s-g），假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率＝（P₁-P₀）/P₀＝g。

第256题

某种股票为固定成长股票，股利年增长率8％，今年刚分配的股利为10元，无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，该股票β系数为1.5.则该股票的内在价值为（ ）元。

A.67.53

B.78.96

C.85.63

D.98.18

参考答案：D

解析：

根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10％＋1.5×（16％－10％）＝19％，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值＝10×（1＋8％）/（19％－8％）＝98.18（元）。

第257题

股票带给持有者的现金流入包括（ ）

A.资本利得

B.股票出售的价格

C.购买股票的收益

D.股利收入

参考答案：BD

解析：

股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。

第258题

假设某公司今后不打算增发普通股或回购股票，预计可维持2020年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2020年的可持续增长率是10％，该公司2020年支付的每股股利是0.55元，2020年末的每股作价为16元，则股东期望的报酬率是（ ）。

A.12.87％

B.13.24％

C.12.16％

D.13.78％

参考答案：D

解析：

可持续增长率即股利增长率为10％，则股东期望的报酬率＝0.55×（1＋10％）/16＋10％＝13.78％。

第259题

下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（ ）。

A.期望收益率

B.预计要发放的股利

C.必要收益率

D.β系数

参考答案：CD

解析：

零增长股票价值V₀＝D/r_s，，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率r_s与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。

第260题

甲上市公司2020年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10％的速度稳定增长，股东要求的收益率为12％，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（ ）元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

参考答案：D

解析：

股票价格＝12/10×（1＋10％）/（12％－10％）＋12/10＝67.2（元）。