独立投资也称为相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时进行。独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准。互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性，也许每个方案都是可行方案，但互斥决策需要从中选择最优方案。

第1706题

对项目寿命期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（）。

A.回收期法

B.现值指数法

C.内含收益率法

D.净现值法

参考答案：D

解析：

互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

第1707题

F公司为一家上市公司，适用的所得税率为20%。该公司20×1年有一项固定资产投资计划（资本成本为9%），拟定了两个方案：
甲方案：需要投资50万元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计净残值为2万元。投资当年完工并投入运营。投入运营时需要垫支营运资金20万元，投入运营后预计年销售收入100万元，第1年付现成本66万元，以后各年在此基础上维修费每年递增1万元。
乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为75万元。
要求：
（1）计算甲方案每年的营业现金净流量；
（2）编制甲方案投资项目现金流量表，并计算净现值；
（3）如果甲乙方案为互斥方案，请指出应该使用的决策方法并确定哪一个为最优方案。
已知：（P/F，9%，1）＝0.9174；（P/F，9%，2）＝0.8417；（P/F，9%，3）＝0.7722；（P/F，9%，4）＝0.7084；（P/F，9%，5）＝0.6499；（P/A，9%，5）＝3.8897；（P/A，9%，6）＝4.4859

参考答案：见解析

解析：

（1）年折旧＝（50－2）/5＝9.6（万元）
单位：万元

（2）单位：万元

（3）因为两个方案寿命期不同，因此，需要采用年金净流量法。
甲方案年金净流量＝51.87/（P/A，9%，5）＝51.87/3.8897＝13.34（万元）
乙方案年金净流量＝75/（P/A，9%，6）＝75/4.4859＝16.72（万元）
由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。

第1708题

企业正在讨论两个投资方案：A方案寿命期10年，净现值为400万元，内含报酬率为10%；B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含收益率为15%。据此可以认定( )。

A.若A、B两方案是互斥方案，则A方案较好

B.若A、B两方案是互斥方案，则B方案较好

C.若A、B两方案是独立方案，则A方案较好

D.若A、B两方案是独立方案，则B方案较好

参考答案：AD

解析：

净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策，内含收益率法适用于独立投资项目的比较决策。

第1709题

两个互斥投资项目的寿命期限是相同的，年金净流量指标的决策结论与净现值指标的决策结构是一致的。（）

参考答案：对

解析：

年金净流量等于净现值除以年金现值系数，在寿命期相同的情况下，同时除以一个相同的年金现值系数，净现值大的则年金净流量大，反之，净现值小的则年金净流量小。

第1710题

对于两个寿命期相同，原始投资额现值不同的互斥投资方案，最为适用的决策指标是（）。

A.净现值

B.内含报酬率

C.年金净流量

D.动态投资回收期

参考答案：A

解析：

净现值法适用于寿命期相同，原始投资额现值不同的方案决策。

第1711题

净现值法可直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。（）

参考答案：错

解析：

净现值法不可直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。

第1712题

下列投资决策方法中，最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策的是（）。

A.净现值法

B.静态回收期法

C.年金净流量法

D.动态回收期法

参考答案：C

解析：

最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策方法是年金净流量法。

第1713题

下列关于独立以及互斥方案决策说法正确的有（　）。

A.各独立投资方案本身是否可行，只需要方案本身可行即可

B.各独立方案之间评价方案的优先次序，应该采用现值指数进行评价

C.互斥投资方案，项目的寿命期相等时，应选择净现值最大的方案

D.互斥投资方案，项目的寿命期不相等时，应该选择年金净流量最大的方案

参考答案：ACD

解析：

（1）各独立方案之间评价方案的优先次序，应该采用现值指数进行评价的正确说法为：“各独立方案之间评价方案的优先次序，一般采用内含收益率法进行比较决策”。（2）对于互斥投资方案，项目的寿命期不相等时，除了可以选择年金净流量最大的方案，还可以构造共同的有效寿命期，比较共同寿命期下，选择净现值最大的方案。

第1714题

现有甲、乙、丙三个项目，原始投资额现值和寿命期均不相同，甲的净现值最大，乙的内含收益率最高，丙项目的年金净流量最大。则下列说法中正确的有（）。

A.如果三个项目相互独立，则应该选择乙项目

B.如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目

C.如果三个项目相互独立，则应该选择甲项目

D.如果三个项目相互排斥，则应该选择乙项目

参考答案：AB

解析：

互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。独立方案排序分析时，以各方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策。

第1715题

甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含收益率为11%。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两个项目各自的净现值；
（2）计算B项目的内含收益率；
（3）计算两个项目的年金净流量；
（4）回答应该选择哪个项目，并说明理由。
已知：（P/A，12%，8）=4.9676，（P/A，10%，8）=5.3349，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/A，10%，10）=6.1446

参考答案：见解析

解析：

（1）A项目投产后各年的净现金流量=140×（1-25%）-60×（1-25%）+40×25%=70（万元）
净现值=70×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，2）-280=28.61（万元）
B项目投产后各年的净现金流量=60×（1-25%）+20+10=75（万元）
净现值=75×（P/A，10%，8）-380=75×5.3349-380=20.12（万元）
（2）假设B项目的内含收益率为R，则：
75×（P/A，R，8）=380
即（P/A，R，8）=5.0667
由于（P/A，12%，8）=4.9676，（P/A，10%，8）=5.3349
所以有：
（12%-R）/（12%-10%）=（4.9676-5.0667）/（4.9676-5.3349）
解得：R=11.46%
（3）A项目的年金净流量=28.61/（P/A，10%，10）=28.61/6.1446=4.66（万元）
B项目的年金净流量=20.12/（P/A，10%，8）=20.12/5.3349=3.77（万元）
（4）由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。

第1716题

甲公司是一家制造业企业，公司拟于2018年初添置一台设备，有两种方案可供选择：

方案一：自行购置。预计设备购置成本1600万元。按税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值率为5%，预计该设备使用4年，每年年末支付维护费用16万元，4年后变现价值400万元。

方案二：租赁，甲公司租用设备进行生产，租赁期4年，设备的维护费用由提供租赁服务的公司承担，租赁期内不得撤租，租赁期满时设备所有权不转让，租赁费总计1480万元，分4年偿付，每年年初支付370万元。

甲公司的企业所得税税率为25%，税前借款利率为8%。(P/A，6%，4)=3.4651 (P/F，6%，4)=0.7921

要求：

（1）计算方案一的初始投资额、每年折旧抵税额、每年维护费用税后净额、4年后设备变现税后净额，并计算考虑货币时间价值的平均年成本。

（2）假设经计算方案二现值为1045.07，计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。

（3）比较方案一和方案二的平均年成木，判断甲公司应该选择方案一还是方案二。

参考答案：见解析

解析：

（1）方案一的初始投资额为1600(万元)

每年折旧额=1600×(1-5%）/5=304(万元)

年折旧抵税额=304×25%=76(万元)

每年维护费税后净额=16x(1-25%）=12(万元)

4年后设备账面价值=1600-304×4=384(万元)

4年后设备变现收益纳税额=（400-384）×25%=4(万元)

4年后设备变现税后现金净流量=400-4=396(万元)

购置方案折现率=8%×(1-25%)=6%

购置方案现金流出总现值=1600+12x(P/A，6%，4)-76×(P/A，6%，4)-396×(P/F，6%，4)=1600+12×3.4551-76×3.4651-396×0.7921=1064.56(万元）

考虑货币时间价值的平均年成本=1064.56/(P/A，6%，4)=1064.56/3.4651=307.22(万元)

（2）考虑货币时间价值的平均年成本=1045.07/(P/A，6%，4)=1045.07/3.4651=301.60(万元)

（3）方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司应选择方案二

第1717题

对项目寿命年限不同的两个互斥投资项目进行选优决策时，最适宜采用的最佳方法是（）。

A.回收期法

B.现值指数法

C.内含收益率法

D.年金净流量法

参考答案：D

解析：

对项目寿命年限不同的两个互斥投资项目进行选优决策时，最适宜采用的最佳方法是年金净流量法。

第1718题

某企业准备投资一个项目，分别有甲、乙二个互斥方案可供选择。有关项目折现率为10%，资金时间价值系数如下：（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，10%，10）＝6.1446
（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，4）＝0.6830
（1）甲方案的有关资料如下表所示：

（2）乙方案的项目寿命期期为10年，投资期为2年，原始投资现值合计为30000元，获利指数为1.2。

要求：
（1）根据甲方案资料回答并计算下列指标：
①资金投入方式，原始投资额现值；
②表一英文字母所代表的数值；
③投资项目静态投资回收期及动态回收期；

④净现值。
（2）计算乙方案的净现值。
（3）按年金净流量法选出最优方案。

参考答案：见解析

解析：

（1）①因为资金在0时点和1时点都有投入，所以资金投入方式为分次投入。

原始投资额的现值为=80000+5000×0.9091=80000+4545.5=84545.5
②A＝－85000＋30000＝－55000（元）
B＝－5000－（－55000）＝50000（元）
C＝20000×（P/F，10%，4）＝13660（元）
③甲方案静态投资回收期＝3＋5000/20000＝3.25（年）

甲方案动态投资回收期为：4+（84545.5-24792-37565-13660）/12418=4.69(年)

④净现值＝－80000－4545.5＋24792＋37565＋13660＋12418＝3889.5（元）
（2）乙方案的净现值=30000×1.2-30000=6000（元）

（3）甲方案的年金净流量＝3889.5/3.7908＝1026.04（元）

乙方案的年金额净流量＝6000/6.1446＝976.47（元）
由此可知，甲方案年金净流量大于乙方案，所以甲方案最优。

第1719题

（1）计算X设备每年的税后付现成本。

参考答案：见解析

解析：

（1）X设备每年的税后付现成本=40 000×（1-25%）=30 000（元）

第1720题

（2）计算X设备每年的折旧抵税额和最后一年末的税后残值收入。

参考答案：见解析