中级会计职称《财务管理》题库（3090题）

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B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%.在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。

（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入5100万元、付现成本3600万元，市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零（会计政策与税收政策一致）。新设备当年投产时需要垫支营运资金投资2000万元。

（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

（3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。

要求：

（1）根据上述资料，计算下列指标：

①使用新设备每年折旧额；

②运营期1～5年每年税后营业利润；

③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；

④投资期净现金流量（NCF₀）,运营期所得税后净现金流量（NCF_1-4和NCF₅）及该项目净现值。

（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

（3）根据（2）计算的结果，判断该项目的内含收益率是高于9%，还是低于9%？并说明理由。

知识点：第6章 投资管理

参考答案：见解析

解析：

（1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）

②运营期1～5年每年税后营业利润=（5100-3600-800）×（1-25%）=525（万元）

③普通股资本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12%

银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%

新增筹资的边际资本成本=12%×3600/（3600+2400）+4.5%×2400/（3600+2400）=9%

④NCF₀=-4000-2000=-6000（万元）

NCF_1-4=525+800=1325（万元）

NCF₅=1325+2000=3325（万元）

该项目净现值=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）

（2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。

（3）该项目的内含收益率高于9%，因为以9%作为折现率，净现值为453.52万元，内含收益率一定高于折现率9%（边际资本）。