第1681题

在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（  ）。

A.净现值

B.现值指数

C.内含收益率

D.动态回收期

参考答案：ABC

解析：

以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小。所以动态回收期不正确。

第1682题

计算该新产品投资决策分析时适用的折现率

参考答案：见解析

解析：

权益资本成本＝4%+1.4×（9%－4%）＝11%

加权平均资本成本 ＝40%×8%×（1－25%）+ 60%×11%＝9%

第1683题

计算各年的NCF₀ 

参考答案：见解析

解析：

NCF₀ ＝－（2800+500）＝－3300（万元）

NCF_1－9＝（2345－1545）×（1－25%）+（2800－400）/10×25%＝660

NCF₁₀＝660+500+400＝1560

第1684题

计算项目静态投资回收期

参考答案：见解析

解析：

项目静态投资回收期＝3300/660＝5（年）

第1685题

计算项目净现值

参考答案：见解析

解析：

NPV＝－3300+660×（P/A，9%，9 ）+1560 ×（P/F，9%，10）

＝－3300+660 ×5.9952 + 1560 ×0.4224

＝1315.78（万元）

第1686题

若另一方案项目计算期为6年，年金净流量为77.88万元，比较两方案的优劣。

参考答案：见解析

解析：

现有方案的年金净流量＝1315.78/6.417＝205.05（万元），大于另一方案。

第1687题

计算两个方案的筹资无差别点，并进行融资决策。

参考答案：见解析

解析：

（EBIT－4000×8%）×（1－25%）/（2500+3000/6）＝（EBIT－4000×8%－3000×10%）×（1－25%）/2500

解得：EBIT＝2120（万元）

由于筹资后的息税前利润为3456万元高于2120万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。

第1688题

若进行债务融资，计算财务杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

DFL＝3456/（3456－4000×8%－3000×10%）＝1.22

第1689题

乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下：

资料一：新设备的投资额为1800万元，经济寿命期为10年。采用直接法计提折旧，预计期末净残值为300万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。

资料二：新设备投资后第1-6年每年为企业增加营业现金净流量400万元，第7-10年每年为企业增加营业现金净流量500万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。

资料三：假设该投资项目的贴现率为10%，相关货币时间价值系数如下表所示：

要求：

（1）计算项目静态投资回收期。

（2）计算项目净现值。

（3）评价项目投资可行性并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

（1）项目静态投资回收期=1800/400=4.5（年）

（2）项目净现值=-1800+400×（P/A，10%，6）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，6）+300×（P/F，10%，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（万元）

（3）项目静态投资回收期小于经济寿命期，且该项目净现值大于0，所以项目投资可行。

第1690题

某项目的投资总额为450万元，建设期为0，预计投产后第1~3年每年现金净流量为65万元，第4~6年每年现金净流量为70万元，第7~10年每年现金净流量为55万元。则该项目的静态回收期为()

A.8.18年

B.6.43年

C.6.82年

D.6.92年

参考答案：C

解析：

静态回收期=6+(450-65*3-70*3)/55=6.82（年）

第1691题

下列各项中，属于回收期法优点的是(  )。

A.计算简便，易于理解

B.考虑了风险

C.考虑货币的时间价值

D.正确反映项目总回报

参考答案：A

解析：

回收期法的优点是计算简便，易于理解。

第1692题

某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元，营运资金垫支5000元，没有投资期。各年税后营业现金净利润20000元，每年非付现成本5000元，则该项目的静态投资回收期是（     ）年。

A.1．80

B.2．25

C.3．00

D.2

参考答案：D

解析：

该项目每年营业现金净流量=20 000+5 000=25 000（元），原始投资额=50 000元，静态投资回收期=50 000/25 000=2（年）。

第1693题

甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入100万元，全部是固定资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年税后营业利润为110000元，预计寿命期10年，按直线法计提折旧，残值率为10%。适用的所得税税率为25%，要求的收益率为10%。则下列说法中正确的有（  ）。已知（P/A，10%，10）＝6.1446；（P/F，10%，10）＝0.3855

A.该项目营业期年现金净流量为200000元

B.该项目静态投资回收期为5年

C.该项目现值指数为1.68

D.该项目净现值为267470元

参考答案：ABD

解析：

年折旧＝1000000×（1－10%）/10＝90000（元）
营业期年现金净流量＝110000＋90000＝200000（元）
静态投资回收期＝1000000÷200000＝5（年）
净现值＝200000×（P/A，10%，10）＋1000000×10%×（P/F，10%，10）－1000000＝200000×6.1446＋100000×0.3855－1000000＝267470（元）
现值指数＝（200000×6.1446＋100000×0.3855）/1000000＝1.27

第1694题

下列各项中，属于静态投资回收期缺点的是（ ）。

A.计算简便

B.便于理解

C.回收期越短所冒的风险越小

D.没有考虑货币的时间价值

参考答案：D

解析：

静态回收期指标的主要优点有：（1）便于理解，计算比较简单；（2）回收期越短所冒的风险越小。其主要缺点没有考虑货币的时间价值。

第1695题

 用回收期指标评价方案时，回收期越长越好。（     ）

参考答案：错

解析：

回收期是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。

第1696题

某投资项目的原始投资额为500万元， 投产后每年的现金净流量为80万元，则该项目的静态投资回收期为（    ）。

A.6．25年

B.8.25 年

C.8.15年

D.7.25年

参考答案：A

解析：

500÷80 ＝6.25（年）。

第1697题

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；

A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

B方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。

资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为12%，部分时间价值系数如下表所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（D_O）为0.3元，预计股利年增长率为10%.且未来股利政策保持不变。

资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。

要求：

（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：

①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。

（2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

（3）根据资料二，资料三和资料四：

①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。

（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：

①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

（1）①投资期现金净流量NCF_O=-（7200+1200）=-8400（万元）

②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元）

③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量

NCF_l-5=（11880-8800）×（1-25%）+1080×25%=2580（万元）

④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF₆=2580+1200+7200×10%=4500（万元）

⑤净现值=-8400+2580×（P/A,12%,5）+4500×（P/F,12%,6）

=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）

（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）

B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）

由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。

（3）①（EBIT-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（EBIT-16000×8%-7200×10%）×（1-25%）/4000

EBIT=（5200×2000-4000×1280）/（5200-4000）=4400（万元）

②每股收益无差别点的每股收益=（4400-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=0.45（元）

③该公司预期息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润，所以应该选择财务杠杆较大的方案二债券筹资。

（4）①乙公司普通股的资本成本=0.3×（1+10%）/6+10%=15.5%

②筹资后乙公司的加权平均资本成本

=15.5%×24000/（40000+7200）+8%×（1-25%）×16000/（40000+7200）+10%×（1-25%）×7200/（40000+7200）=11.06%。

第1698题

独立投资方案比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用（  ）进行比较决策。

A.净现值法

B.年金净流量法

C.回收期法

D.内含收益率法

参考答案：D

解析：

各独立投资方案在确定优先次序时，以内含收益率法进行比较决策。

第1699题

若A、B、C三个方案是独立的且投资规模不同，采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。（   ）

参考答案：错

解析：

独立方案间的评优，应以内含收益率或现值指数的高低为基准来选择；对于互斥投资项目，可以直接根据年金净流量法做出评价。

第1700题

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2018年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

资料一：2017年F公司营业收入为37500万元，净利润为3000万元。该公司2017年简化的资产负债表如下表所示：

资料二：预计F公司2018年营业收入会下降20%。销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。

资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

（1）F公司近五年现金与营业收入之间的关系如下表所示：

（2）根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2018年上述比例保持不变。

资料四：2018年，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2018年全年计提折旧600万元。

资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2018年年初投资10000万元，2019年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如下表所示：

资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2018年现金需要量。

（2）运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2018年存货资金需要量；②2018年应付账款需要量。

（3）测算F公司2018年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

（4）测算F公司2018年留存收益增加额。

（5）进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。

（6）计算F公司拟发行债券的资本成本。

参考答案：见解析

解析：

（1）单位变动资金=（5100-4140）／（38000-26000）=0.08

不变资金=4140-26000×0.08=2060（万元）

或者：不变资金=5100-38000×0.08=2060（万元）

现金占用模型：y=2060+0.08x

2018现金需要量=2060+0.08×37500×（1-20%）=4460（万元）

（2）2018年存货资金需要量=37500×（1-20%）×40%=12000（万元）

2018年应付账款需要量=37500×（1-20%）×20%=6000（万元）

（3）固定资产账面净值=20000-8000-600=11400（万元）

在建工程期末余额=10000（万元）

（4）2018年销售净利率=（3000/37500）×（1-5%）=7.6%

2018年留存收益增加额=37500×（1-20%）×7.6%×（1-50%）=1140（万元）

（5）①丁项目各年净现金流量：

NCF₀=-10000（万元）

NCF₁=-5000（万元）

NCF₂=0（万元）

NCF_3-11=4000（万元）

NCF₁₂=4000+750=4750（万元）

②包括投资期的静态投资回收期=2+（10000+5000）/4000=5.75（年）

项目净现值

=-10000-5000×（P/F，10%，1）+4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）+750×（P/F，10%，12）

=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04（万元）

③由于该项目净现值大于0，该项目基本具备财务可行性。

（6）债券资本成本=9%×（1-25%）／（1-2%）=6.89%