第701题

下图为看跌期权多头到期日损益结构图。（）

参考答案：错

解析：

题干中的图为看跌期权空头到期损益图，看跌期权多头到期日损益结构图如下图所示。

第702题 下列选项中，关于期权的说法正确的是（）。

A.买进或卖出期权可以实现为标的资产保险的目的

B.与期货交易相似，期权买卖双方必须缴纳保证金

C.期权卖方可以选择履约，也可以放弃履约

D.期权买方可以选择行权，也可以放弃行权

参考答案：D

解析：

A项，买进期权可以对冲标的资产的价格风险，而卖出期权只能收取固定的费用，达不到对冲标的资产价格风险的目的。B项，期权交易中，买方向卖方支付权利金后，其最大风险就是权利金的亏损，因此期权买方不需要再缴纳保证金。但对期权卖方来讲，需要缴纳一定的保证金，以表明其有能力履行期权合约。C项，期权交易是针对某种具体权利，即买权或卖权的买卖。买方有权执行期权，也可放弃行权，因此期权也称为选择权。卖方获得期权费后便拥有了相应义务，当买方选择行权时，卖方必须履约。

第703题 某交易者在4月份以4.97港元／股的价格购买一份9月份到期、执行价格为80.00港元／股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元／股的价格卖出一份9月份到期、执行价格为87.5港元／股的该股票看涨期权（合约单位为1 000股，不考虑交易费用），如果标的股票价格为90港元，该交易者可能的收益为（）。

A.5 800港元

B.5 000港元

C.4 260港元

D.800港元

参考答案：C

解析：

当标的股票价格为90港元时，买入的看涨期权和卖出看涨期权均可执行，交易者可能的收益=(90－80－4.97)×1 000+(87.5－90+1.73)×1 000=4 260（港元）。

第704题 在不考虑交易成本和行权费等费用的情况下，看跌期权空头损益状况为（）。

A.最大损失=权利金

B.最大损失=标的资产价格-执行价格+权利金

C.最大盈利=执行价格-标的资产价格+权利金

D.最大盈利=权利金

参考答案：BD

解析：

当标的资产价格大于等于执行价格时，看跌期权空头处于盈利状态，无论标的资产价格上涨或下跌，最大盈利不变，等于权利金；当标的资产价格位于损益平衡点以下时，看跌期权空头处于亏损状态，标的资产价格趋于0时，卖方亏损最大，接近权利金-执行价格。

第705题

根据买方行使权利时的买卖方向，可将期权分为()。

A.看跌期权

B.现货期权

C.看涨期权

D.期货期权

参考答案：AC

解析：

按照买方行权方向的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权。

第706题

如果投资者在3月份以600点的权利金买入一张执行价格为21 500点的5月份恒指看涨期权，同时，又以400点的期权价格买入一张执行价格为21 500点的5月份恒指看跌期权。则看涨期权和看跌期权的损益平衡点（不计交易费用）分别为（）。

A.21 300点和21 700点

B.21 100点和21 900点

C.22 100点和21 100点

D.20 500点和22 500点

参考答案：C

解析：

看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=21 500+600=22 100（点）；看跌期权的损益平衡点=执行价格－权利金=21 500－400=21 100（点）。

第707题 看跌期权多头和空头损益平衡点的表达式为（）。

A.看跌期权空头损益平衡点=标的资产价格－权利金

B.看跌期权空头损益平衡点=执行价格－权利金

C.看跌期权多头损益平衡点=标的资产价格－权利金

D.看跌期权多头损益平衡点=执行价格－权利金

参考答案：BD

解析：

看涨期权多头和空头损益平衡点=执行价格+权利金；看跌期权多头和空头损益平衡点=执行价格-权利金。 

第708题

对于期货期权，合约中必须列明交割等级、行权、合约到期时间等相关条款。（）

参考答案：错

解析：

由于期货期权交易的对象是买或卖标的期货合约的权利，所以，不涉及交割等相关内容，期货合约中必须列明的交割等级、最后交割日等条款不会在期权合约中列出。

第709题

期权买方的亏损风险是有限的，但盈利可能是有限的（看涨期权时），也可能是无限的（看跌期权时）。（）

参考答案：错

解析：

从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的（最大损失为购买期权的权利金），但盈利可能是无限的（看涨期权时），也可能是有限的（看跌期权时）。

第710题 关于期权权利金的说法，正确的有（）。

A.权利金是指期权的执行价格

B.权利金是指期权的内在价值

C.权利金是指期权买方支付给卖方的费用

D.权利金是指期权合约的价格

参考答案：CD

解析：

期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。

第711题 关于卖出看涨期权，下列说法正确的有()。

A.当标的物市场价格小于执行价格时，卖方风险随着标的物价格下跌而增加

B.标的物价格窄幅整理对其有利

C.当标的物市场价格大于执行价格时，卖方风险随着标的物价格上涨而增加

D.标的物价格大幅震荡对其有利

参考答案：BC

解析：

如果预期标的资产价格窄幅整理或下跌，可通过卖出看涨期权获利。A项，当标的资产价格小于执行价格时，看涨期权的卖方处于盈利状态，期权的买方会放弃行权，卖方盈利为权利金；D项，标的资产价格大幅震荡对期权的买方有利。 

第712题

下列关于期权多头适用场景和目的的说法，正确的是（）。

A.标的资产价格波动率正在扩大对期权多头不利

B.为限制卖出标的资产风险，可考虑买进看涨期权

C.如果希望追求比期货交易更高的杠杆效应，可考虑期权多头策略

D.为规避所持标的资产多头头寸的价格风险，可考虑买进看跌期权

参考答案：CD

解析：

A项，标的资产价格波动率正在扩大对期权多头有利，因为一旦标的资产价格上涨，交易者可以在市场上以更高的价格卖出期权获利，即使标的资产价格下跌，买方的最大损失也只是支付的权利金；B项，卖出标的资产的风险是标的资产价格下降，为限制卖出标的资产风险，可考虑买进看跌期权。

第713题 某股票看涨期权(A)执行价格和权利金分别为6195港元和453港元，该股票看跌期权(B)执行价格和权利金分别为675港元和648港元，此时该股票市场价格为6395港元，则A、B的时间价值大小关系是（）。

A.A大于B

B.A小于B

C.A等于B

D.条件不足，不能确定

参考答案：B

解析：

根据公式，时间价值=权利金-内涵价值，看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格，看跌期权的内涵价值=执行价格-标的资产价格。由此可计算出：看涨期权（A）的内涵价值=标的资产价格-执行价格=6395-6195=2（港元），时间价值=权利金-内涵价值=453-2=253（港元）；看跌期权（B）的内涵价值=执行价格-标的资产价格=675-6395=355（港元），时间价值=权利金-内涵价值=648-355=293（港元）。因此，时间价值大小关系是A小于B。

第714题 只能在到期日才能执行的期权，是（）。

A.欧式期权

B.美式期权

C.看跌期权

D.看涨期权

参考答案：A

解析：

美式期权的买方在期权到期日和到期日之前的任何交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。

第715题

下列关于看跌期权的说法，正确的有（）。

A.看跌期权的卖方履约时，按约定价格买入标的资产

B.看跌期权是一种卖权

C.看跌期权是一种买权

D.看跌期权的卖方履约时，按约定价格卖出标的资产

参考答案：AB

解析：

看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权利，所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。具体而言，看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的资产的权利。

第716题 下列关于美式期权和欧式期权的说法，正确的有（）。

A.在其他条件相同的情况下，美式期权的价格通常高于欧式期权

B.美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别

C.对于买方来说，美式期权的行权机会多于欧式期权

D.美式期权在美国市场占主流，欧式期权在欧洲市场占主流

参考答案：ABC

解析：

美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别，市场上交易最多的是美式期权。由于美式期权的行权机会多于欧式期权，所以通常情况下，其他条件相同的美式期权的价格应该高于欧式期权的价格。

第717题

在期权交易中，期权买方为获得相应权利，必须将（）付给期权卖方。

A.权利金

B.保证金

C.实物资产

D.标的资产

参考答案：A

解析：

期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。

第718题 某投资者买入一手股票看跌期权，合约规模为100股／手，行权价为70元，该股票当前价格为65元，权利金为7元。期权到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者到期行权净收益为（）元。

A.-300

B.300

C.500

D.800

参考答案：D

解析：

期权到期日，股票价格小于行权价，看跌期权多头会执行期权，损益=执行价格-标的资产价格-权利金=（70-55-7）×100=800（元）。所以，该投资者到期行权净收益为800元。

第719题 下列期权中，时间价值最大的是（）。

A.行权价为7的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为8

B.行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为14

C.行权价为23的看跌期权，其权利金为3，标的资产价格为23

D.行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产价格为13.5

参考答案：C

解析：

时间价值=权利金－内涵价值。看涨期权的内涵价值=标的资产价格－执行价格，看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格，如果计算结果小于等于0，则内涵价值等于0。A项，时间价值=2-0=2；B项，时间价值=2－(15-14)=1；C项，时间价值=3－0=3；D项，时间价值=2－(135－12)=05。所以，时间价值最大的为A项。 

第720题

以下关于买进看涨期权的说法，正确的是（）。

A.如果已持有期货多头头寸，可买进看涨期权加以保护

B.买进看涨期权比买进标的期货的风险更高

C.买进看涨期权比买进标的期货的收益更高

D.如果已持有期货空头头寸，可买进看涨期权加以保护

参考答案：D

解析：

买进看涨期权的基本运用包括：①获取价差收益；②追逐更大的杠杆效应；③限制卖出标的资产风险；④锁定现货成本，对冲标的资产价格风险。A项，如果已持有期货多头头寸，则应买进看跌期权加以保护；B项，买进看涨期权，最大损失为权利金，风险比买进标的期货小；C项，买进看涨期权需要付出权利金，收益比买进标的期货的收益低。