第761题 某交易者以10美分／磅卖出11月份到期、执行价格为380美分／磅的铜看跌期货期权。期权到期时，标的铜期货价格为375美分／磅，则该交易者到期净损益为()美分／磅。（不考虑交易费用和现货升贴水变化）

A.5

B.10

C.0

D.15

参考答案：A

解析：

看跌期权到期时，若执行价格大于期货价格，买方会执行期权，卖出看跌期权的履约损益=标的资产价格卖出价－执行价格+权利金，所以该交易者的到期损益=375－380+10=5（美分/磅）。

第762题

某交易者在4月份以4.97港元／股的价格购买一张9月份到期、执行价格为80.00港元／股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元／股的价格卖出一张9月份到期，执行价格为87.5港元／股的该股票看涨期权（不考虑交易费用），交易者通过该策略承担的最大可能亏损为()港元／股。

A.3.24

B.1.73

C.4.97

D.6.7

参考答案：A

解析：

该交易者同时持有看涨期权的空头和多头头寸，其损益情况如下：当市场价格S<80港元／股时，两份看涨期权都不会行权，该交易者的损失=1.73-4.97=-3.24（港元／股）；当80<S<875时，执行价格为80.00港元／股的看涨期权会行权，执行价格为87.5港元／股的看涨期权不会行权，该交易者的收益=［S-(80+4.97)］+1.73=S-83.24；当S>87.5时，两份看涨期权都会行权，该交易者的收益=S-(80+4.97)+(1.73+87.5-S)=4.26。即该交易者承担的最大可能损失为3.24港元／股，最大收益为4.26港元／股。

第763题

2015年2月15日，某交易者卖出执行价格为6.752 2元的CME欧元兑人民币看跌期货期权（美式），权利金为0.021 3欧元，对方行权时该交易者（）。

A.卖出标的期货合约的价格为6.730 9元

B.买入标的期货合约的成本为6.752 2元

C.卖出标的期货合约的价格为6.773 5元

D.买入标的期货合约的成本为6.730 9元

参考答案：D

解析：

交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约义务。如果标的资产价格下跌至执行价格以下，买方执行期权，卖方则必须以执行价格从买方处买入标的资产。本题中，当价格低于执行价格6.752 2元时，买方行权，卖方必须以执行价格6.752 2元从买方处买入标的资产。买入标的期货合约的成本为6.752 2-0.021 3=6.7309（元）。

第764题

看跌期权多头损益平衡点低于其他条件相同的看跌期权空头损益平衡点。（）

参考答案：错

解析：

看跌期权多头和看跌期权空头的损益平衡点均为X-P，其中，X为执行价格，P为看跌期权的权利金。在其他条件相同的情况下，两者的损益平衡点是相同的。

第765题

某交易者以6美元／股的价格买入一张执行价格为100美元／股的看涨期权。则理论上，该交易者通过期权交易可能获得的最大利润和承担的最大损失分别为（）。（单位为100股，不考虑交易费用）

A.9 400美元；10 600美元

B.10 600美元；600美元

C.600美元；无限大

D.无限大；600美元

参考答案：D

解析：

在期权交易中，买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益为权利金，潜在损失巨大。题干中该交易者属于期权的卖方，卖方的最大收益无限大，而其最大损失为权利金，权利金=6×100=600（美元）。 

第766题

如果期权买方持有合约至到期，则期权合约到期后自动了结交易。（）

参考答案：对

解析：

期权买方可以持有期权合约至到期，如果到期时期权为实值期权，交易所将自动执行期权；如果到期时期权为虚值期权，期权作废，权利也随之消失。

第767题

看涨期权空头损益平衡点等于执行价格与权利金的差。（）

参考答案：错

解析：

看涨期权空头损益平衡点=执行价格+权利金。

第768题 某交易者以2美元／股的价格卖出了一张执行价格为105美元／股的某股票看涨期权。如果到期时，标的股票价格为106美元／股。该交易者的损益为()美元。（合约单位为100股，不考虑交易费用）

A.-200

B.100

C.200

D.10 300

参考答案：B

解析：

根据公式，卖出看涨期权的履约损益=执行价格－标的资产买价+权利金，可得，该交易者的损益=（105－106+2）×100=100（美元）。

第769题

某交易者欲利用到期日和标的物均相同的期权构建套利策略，当预期标的物价格上涨时，其操作方式应为（）。

A.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看跌期权

B.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看涨期权

C.买进较高执行价格的看跌期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

D.买进较高执行价格的看涨期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

参考答案：B

解析：

当交易者通过对相关标的资产价格变动的分析，认为标的资产价格上涨可能性很大，可以考虑买入看涨期权获得权利金价差收益。一旦标的资产价格上涨，看涨期权的价格也会上涨，交易者可以在市场上以更高的价格卖出期权获利。 

第770题 交易者为了（）可考虑买进看涨期权。

A.获取权利金价差收益

B.博取杠杆收益

C.保护已持有的期货多头头寸

D.锁定购货成本进行多头套期保值

参考答案：AB

解析：

买进看涨期权的目的包括：①获取价差收益；②追逐更大的杠杆效应；③限制卖出标的资产风险；④锁定现货成本，对冲标的资产价格风险。C、D两项，为了保护已持有的期货空头头寸，或者锁定购货成本进行空头套期保值时，可考虑买进看涨期权。

第771题 下列关于期权多头适用场景和目的的说法，正确的是（）。

A.为规避所持标的资产多头头寸的价格风险，可考虑买进看跌期权

B.如果希望追求比期货交易更高的杠杆效应，可考虑期权多头策略

C.为规避所持标的资产多头头寸的价格风险，可考虑买进看涨期权

D.标的资产价格波动率正在扩大对期权多头不利

参考答案：AB

解析：

A、C两项，为规避所持标的资产多头头寸的价格风险，可考虑买进看跌期权；为规避资产空头头寸的价格风险，可考虑买进看涨期权。B项，期权多头方的最大损失为期权费，其承担的风险有限，不需要缴纳保证金，能博取更大的杠杆效用。D项，标的资产价格波动率越大，期权价格向有利方向变化的可能性也越大，对期权多头越有利。

第772题 在不考虑交易成本和行权费等费用的情况下，期权到期时，如果标的资产价格高于执行价格，看跌期权空头损益状况为（）。

A.盈亏不确定，损益=执行价格－标的资产价格+权利金

B.亏损=权利金

C.盈亏不确定，损益=标的资产价格－执行价格+权利金

D.盈利=权利金

参考答案：D

解析：

期权到期时，如果标的资产价格高于执行价格，则看跌期权多头不会行权，看跌期权空头可获得全部权利金收入。因此，盈利为权利金。

第773题 看涨期权多头可以通过（）的方式了结期权头寸。

A.卖出同一看涨期权平仓

B.持有期权至合约到期或放弃行权

C.买入同一看涨期权平仓

D.行权

参考答案：ABD

解析：

开仓买入期权通常称为建立期权多头头寸，开仓买入看涨期权，称交易者为期权多头，建仓头寸为看涨期权多头。期权多头和空头了结头寸的方式不同。期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结，也可以持有期权至合约到期；当期权多头行权时，空头必须履约，即以履约的方式了结期权头寸；如果多头没有行权，则空头也可以通过对冲平仓了结头寸，或持有期权至合约到期。

第774题

卖出看涨期权可规避标的期货多头头寸的价格风险。（）

参考答案：对

解析：

如果投资者对标的期货价格谨慎看多，则可在持有标的期货的同时，卖出执行价格较高的看涨期权。如果标的期货价格下跌，所获得的权利金等于降低了标的期货的购买成本；如果标的期货价格上涨，或期权买方行权，看涨期权空头被要求履行，以执行价格卖出标的期货，将其所持标的期货多头平仓。

第775题 2015年4月初，某铜加工企业与贸易商签订了一批两年后实物交割的销售合同，为规避铜价格风险，该企业卖出CU1604。2016年1月，该企业进行展期，合理的操作有()。

A.买入CU1604，卖出CU1612

B.买入CU1604，卖出CU1601

C.买入CU1604，卖出CU1602

D.买入CU1604，卖出CU1610

参考答案：AD

解析：

展期是指在对近期合约平仓的同时在远期合约上建仓，用远期合约调换近期合约，将持仓向后移的交易行为。CU1604中的“CU”表示期货合约的标的物是铜，“1604”表示的是该期货合约的到期时间是2016年4月。根据展期的定义，该企业应将持有的CU1604平仓，即买入CU1604；同时，应在远期约上建仓，即应卖出合约月份在2016年4月之后的合约。CU1612及CU1610合约均符合要求。

第776题 下列关于买进看跌期权的说法，正确的是()。

A.为锁定现货成本，规避标的资产价格风险，可考虑买进看跌期权

B.为控制标的资产空头风险，可考虑买进看跌期权

C.标的资产价格横盘整理，适宜买进看跌期权

D.为锁定现货持仓收益，规避标的资产价格风险，适宜买进看跌期权

参考答案：D

解析：

A项，锁定现货成本，对冲标的资产价格风险买进看涨期权;B项，是卖出看跌期权的基本运用;C项，标的资产价格处于横盘整理或下跌，对看涨期权的卖方有利。

第777题

6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。该投资者的损益平衡点是（）点。

A.250

B.251

C.249

D.240

参考答案：A

解析：

买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=245+5=250（点）。

第778题 国内某进口企业3个月后需要支付欧元货款，而企业自身的外汇储备主要为美元存款，假设企业预期欧元兑美元汇率升值，则该企业可以通过()来进行套期保值。

A.卖出欧元／美元看涨期权

B.买入欧元／美元看跌期权

C.买入欧元／美元看涨期权

D.买入欧元／美元期货

参考答案：CD

解析：

该企业预期欧元兑美元汇率上升，则该企业可以通过买入欧元／美元看涨期权来实现套期保值，即该企业通过支付一定的期权费获得在3个月后以确定汇率兑换欧元的权利，若3个月后欧元升值，该企业选择行权，若欧元没有升值甚至贬值，则放弃行权，在外汇市场上以即期汇率兑换美元。另外，该企业也可以通过买入欧元／美元期货来规避欧元升值的风险。

第779题 以下看涨期权多头和空头损益平衡点的表达式，正确的是（）。

A.多头和空头损益平衡点=执行价格－权利金

B.多头和空头损益平衡点=标的资产价格+权利金

C.多头损益平衡点=执行价格+权利金

D.空头损益平衡点=执行价格－权利金

参考答案：C

解析：

看涨期权多头和空头的损益平衡点=执行价格+权利金；看跌期权多头和空头的损益平衡点=执行价格-权利金。

第780题 关于期权多头头寸的了结方式，以下说法正确的有（）。

A.可以持有期权至合约到期

B.可以选择行权了结，买进或卖出标的资产

C.可以选择对冲平仓了结，买进或卖出标的资产

D.可以选择对冲平仓了结，平仓后权利消失

参考答案：ABD

解析：

期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结，也可以持有期权至合约到期；当期权多头行权时，空头必须履约，即以履约的方式了结期权头寸；如果多头没有行权，则空头也可以通过对冲平仓了结头寸，或持有期权至合约到期。