第401题 在我国，某交易者在4月28日卖出10手7月份白糖期货合约的同时买入10手9月份白糖期货合约，价格分别为6 350元／吨和6 400元／吨。5月5日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，7月和9月合约平仓价格分别为6 380元／吨和6 480元／吨。该套利交易的价差是（）元／吨。

A.扩大50

B.缩小50

C.扩大90

D.缩小90

参考答案：A

解析：

期货价差，是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。为保持一致性，计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。如果实时（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；相反，如果实时（或平仓时）价差小于建仓时价差，则价差是缩小的。4月28日建仓时的价差：6 400－6 350=50（元／吨）。5月5日的价差：6 480－6 380=100（元／吨）。由此可以判断，5月5日的价差相对于建仓时扩大了，价差扩大50元／吨。

第402题 牛市套利、熊市套利和蝶式套利实质属于（）。

A.期现套利

B.跨期套利

C.跨市场套利

D.跨币种套利

参考答案：B

解析：

外汇期货跨期套利可分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

第403题

下列关于跨期套利的说法，不正确的是（）。

A.利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易

B.可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种

C.牛市套利对于不可储存且不同作物年度的商品最有效

D.若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的

参考答案：C

解析：

C项，一般来说，牛市套利对可储存且作物年度相同的商品较为有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或不相关，则不适合进行牛市套利。

第404题 在正向市场上，交易者卖出5月白糖期货合约同时买入9月白糖期货合约，则该交易者预期（）。

A.未来价差不确定

B.未来价差不变

C.未来价差扩大

D.未来价差缩小

参考答案：C

解析：

该交易者从事的是正向市场熊市套利，价差扩大时盈利。

第405题 期现套利在（）时可以实施。

A.实际的期指高于上界，进行正向套利

B.实际的期指低于上界，进行正向套利

C.实际的期指高于下界，进行反向套利

D.实际的期指低于下界，进行反向套利

参考答案：AD

解析：

对于期现套利行为，只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。

第406题 12月1日，某油脂企业与某饲料厂签订合同，约定向后者出售一批豆粕，以下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元／吨的价格作为交收价格。同时该油脂企业进行套期保值，以2 220元／吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为2 210元／吨，下一年2月12日，该油脂企业实施点价，以2 600元／吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时以该期货价格将期货合约对冲平仓。此时现货价格为2 540元／吨。则该油脂企业()。（合约规模10吨／手，不计手续费等费用）

A.在期货市场盈利380元／吨

B.与饲料厂实物交收的价格为2 590元／吨

C.结束套期保值时该交易者的基差为-60元／吨

D.通过套期保值操作，豆粕的售价相当于2 230元／吨

参考答案：D

解析：

该油脂企业开始套期保值时的基差=现货价格-期货价格=2 210-2 220=-10（元／吨）。A项，期货市场亏损=2 600-2 220=380（元／吨）；B项，实物交收价格=2 600+10=2 610（元／吨）；C项，结束时基差=2 610-2 600=10（元／吨）；D项，实际售价相当于2 610-380=2 230（元／吨）。

第407题 假设天然橡胶4个月的持仓成本为160～170元／吨，交易手续费10元／吨，某交易者打算利用天然橡胶期货进行期现套利，则下列价格行情中，()适合进行买入现货卖出期货操作。交易现货价格4个月后期货价格①14 28014 470②14 26014 460③14 28014 440④14 26014 420

A.①

B.②

C.③

D.④

参考答案：AB

解析：

A项，投资者损益=14 470-(14280+170+10)=10（元/吨）；B项，投资者损益=14 460-(14 260+170+10)=20（元／吨）；C项，投资者损益=14440-(14 280+170+10)=-20（元／吨）；D项，投资者损益=14 420-(14 260+170+10)=-20（元／吨）。A、B两项有盈利，所以适合进行买入现货卖出期货操作。

第408题

某交易者卖出A期货交易所5月白糖期货合约，同时卖出B期货交易所8月白糖期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利，这种交易方式属于跨期套利。（）

参考答案：错

解析：

跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。本题中，交易只有卖出无买入，不符合跨期套利的定义。

第409题 某日，铜合约的收盘价是17 210元／吨，结算价为17 240元／吨，该合约的每日最大波动幅度为3%，最小变动价位为10元／吨，则该期货合约下一个交易日涨停价格是元／吨，跌停价格是元／吨。（）

A.16 757；16 520

B.17 750；16 730

C.17 822；17 050

D.18 020；17 560

参考答案：B

解析：

铜合约每日价格最大波动限制是不超过上一交易日结算价的±3%，即下一交易日涨跌停板价格=17 240±17 240×3%=17 240±5172（元／吨），涨、跌停价格分别为17 7572元/吨、16 7228元/吨。最小变动价位为10元／吨，因此，该期货合约的涨停价格=17 750元／吨，跌停价格=16 730元／吨。

第410题 在正向市场上，套利交易者买入5月大豆期货合约的同时卖出9月大豆期货合约，则该交易者预期（）。

A.未来价差不确定

B.未来价差不变

C.未来价差扩大

D.未来价差缩小

参考答案：D

解析：

牛市套利是买入较近月份合约的同时卖出较远月份合约。在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。

第411题 在我国，某交易者4月28日从正向市场买入10手7月豆油期货合约的同时卖出10手9月豆油期货合约，建仓时的价差为120元／吨，该交易者将上述合约平仓后获得净盈利10 000元（不计手续费等费用），则该交易者平仓时的价差为()元／吨。（交易单位，10吨／手）

A.10

B.20

C.40

D.-80

参考答案：B

解析：

当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场。交易者通过卖出价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，属于卖出套利。当合约价差缩小时交易者盈利。B项，交易者盈利为(120-20)×10×10=10 000（元）。

第412题

某套利者买入5月份菜籽油期货合约同时卖出9月份菜籽油期货合约，成交价格分别为10 150元／吨和10 110元／吨；结束套利时，平仓价格分别为10 125元／吨和10 175元／吨。该套利者平仓时的价差为（）元／吨。

A.-25

B.25

C.-50

D.50

参考答案：C

解析：

计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。为保持一致性，计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。所以，该套利者平仓价差=5月份合约平仓价格-9月份合约平仓价格=10 125-10 175=-50（元／吨）。 

第413题 5月10日，7月份和8月份豆粕期货价格分别为3 100元／吨和3 160元／吨，套利者判断价差明显大于合理水平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是（）。

A.卖出7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约

B.买入7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约

C.买入7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约

D.卖出7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约

参考答案：B

解析：

本题中，该套利者判断7月份和8月份豆粕期货价格的价差明显大于合理水平，表明其预期两个期货合约的价差将缩小，则该套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利。

第414题

6月11日，菜籽油现货价格为8 800元／吨，某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值，当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8 950元／吨，至8月份，现货价格跌至7 950元／吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时以8 050元／吨的价格将期货合约对冲平仓，通过套期保值，该厂菜籽油实际售价相当于（）元／吨。（不计手续费等费用）

A.8 100

B.9 000

C.8 800

D.8 850

参考答案：D

解析：

该厂在期货市场盈利=8 950－8 050=900（元／吨），所以，现货市场实际售价=现货价格+期货市场盈利=7 950+900=8 850（元／吨）。

第415题

1月12日，某交易者进行套利交易，同时买进1手3月某期货合约、卖出2手5月该期货合约、买进1手7月该期货合约；成交价格分别为13 900元／吨、13 800元／吨和13 700元／吨。1月20日对冲平仓时成交价格分别为13 950元／吨、13 700元／吨和13 650元／吨，该套利交易（）元。（每手5吨，不计手续费等费用）

A.盈利1 000

B.盈利1 500

C.亏损1 000

D.亏损1 500

参考答案：A

解析：

该交易者进行的是蝶式套利，其净盈利为：(13 950－13 900)×1×5+(13 800－13 700)×2×5+(13 650－13 700)×1×5=1 000（元）。所以，该套利交易盈利1 000元。

第416题

5月20日，某交易者买入两手10月份铜期货合约，价格为16 950元／吨，同时卖出两手12月份铜期货合约，价格为17 020元／吨，两个月后的7月20日，10月份铜合约价格变为17 010元／吨，而12月份铜合约价格变为17 030元／吨，则5月20日和7月20日相比，两合约价差（）元／吨。

A.扩大了30

B.缩小了30

C.扩大了50

D.缩小了50

参考答案：D

解析：

5月20日价差：17 020－16 950=70（元／吨）；7月20日价差：17 030－17 010=20（元／吨）；价差变化：20－70=-50（元／吨）。所以，两合约价差缩小了50元/吨。

第417题 某套利者以69 700元／吨卖出7月份铜期货合约，同时以69 800元／吨买入9月份铜期货合约，当价差变为()元／吨时，若不计交易费用，该套利者将获利。

A.100

B.50

C.200

D.-50

参考答案：C

解析：

该套利者进行的是买入套利，价差扩大时盈利。建仓时价差=69 800-69 700=100（元／吨）。因此,平仓时价差大于100才能使套利者获利。

第418题

5月10号，某交易者在我国期货市场卖出10手（每手10吨）7月天然橡胶期货合约，同时买入10手9月天然橡胶期货合约，价格分别为34 900元／吨和34 700元／吨，5月19日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，7月和9月合约平仓价格分别为34 750元／吨和34 700元／吨，该交易者的盈亏状况是（）元。（不计手续费等费用）

A.亏损15 000

B.盈利15 000

C.亏损7 500

D.盈利7 500

参考答案：B

解析：

该交易者进行的是反向市场熊市套利，属于卖出套利，价差缩小时盈利，建仓时价差=34 900-34 700=200（元／吨），平仓时价差=34 750-34 700=50（元／吨），价差缩小150元／吨，该交易者盈利=150×10×10=15 000（元）。

第419题 某日，郑州商品交易所白糖期货价格为5 740元／吨，南宁同品级现货白糖价格为5 440元／吨，若将白糖从南宁运到指定交割库的所有费用总和为160～190元／吨。则该日白糖期现套利的盈利空间为（）。（不考虑交易费用）

A.30～110元／吨

B.110～140元／吨

C.140～300元／吨

D.30～300元／吨

参考答案：B

解析：

在不考虑交易费用的情况下，则该日白糖期现套利的盈利空间为：（5 740-5 440-190）～(5 740-5 440-160)，即110～140元／吨。

第420题

7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2 000元／吨，11月份大豆合约的价格是1 950元／吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。

A.9月大豆合约的价格保持不变，11月大豆合约的价格涨至2 050元／吨

B.9月大豆合约的价格涨至2 100元／吨，11月大豆合约的价格保持不变

C.9月大豆合约的价格跌至1 900元／吨，11月大豆合约的价格涨至1 990元／吨

D.9月大豆合约的价格涨至2 010元／吨，11月大豆合约的价格涨至2 150元／吨

参考答案：D

解析：

反向市场进行熊市套利即为卖出套利，此时价差缩小时获利。7月1日的价差为2 000-1 950=50（元／吨）。A项，价差为-50元／吨；B项，价差为150元／吨；C项，价差为-90元／吨；D项，价差为-140元／吨。D项价差缩小最多，获利最多。