第1101题 下列方法中，不属于税前债务成本估计方法的是（    ）。

A.到期收益率法

B.可比公司法

C.债券收益率风险调整模型

D.风险调整法

参考答案：C

解析：

债券收益率风险调整模型是普通股资本成本估计的方法，因此本题的答案是C。

第1102题 关于项目的资本成本的表述中，正确的是（    ）

A.项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要求的报酬率会更高

B.项目经营风险与企业现有经营风险相同，项目资本成本等于公司资本成本

C.项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公司资本成本

D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本

参考答案：D

解析：

项目要求的报酬率取决于项目投资的风险，因此选项A的表述不正确；如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项B只说明了经营风险相同，选项C只说明了财务风险相同，因此都不正确。

第1103题 甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（    ）。

A.与本公司债券期限相同的债券

B.与本公司信用级别相同的债券

C.与本公司所处行业相同的公司的债券

D.与本公司商业模式相同的公司的债券

参考答案：B

解析：

采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择信用级别与本公司相同的上市公司债券。

第1104题 甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）。

A.与本公司债券期限相同的债券

B.与本公司信用级别相同的债券

C.与本公司所处行业相同的公司的债券

D.与本公司商业模式相同的公司的债券

参考答案：B

解析：

确定本公司的信用风险补偿率时，需要确定信用风险的大小，通常用信用级别来估计，具体应当选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司的条件）。

第1105题 计算公司资本成本时，下列各项最适合作为“无风险利率”的是（    ）。

A.上市交易的政府长期债券的票面收益率

B.上市交易的政府长期债券的到期收益率

C.上市交易的政府短期债券的到期收益率

D.上市交易的政府短期债券的票面收益率

参考答案：B

解析：

应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

第1106题 某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收益率分别为5.36％、5.50％、5.78％，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12％、4.46％、4.58％，当期的无风险报酬率为4.20％，则该公司的税前债务成本是（    ）。

A.5.36％

B.5.50％

C.5.78％

D.5.55％

参考答案：A

解析：

平均风险补偿率＝[（5.36％－4.12％）＋（5.50％－4.46％）＋（5.78％－4.58％）]/3＝1.16％，该公司的税前债务成本＝4.20％＋1.16％＝5.36％。

第1107题 甲公司现在要从外部筹集1 000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1 000元，发行价格为1 080元，发行费占发行价格的2％，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10％。则该债券的税后资本成本为（    ）。

A.6.39％

B.8.52％

C.7.5％

D.7.28％

参考答案：A

解析：

假设新发行债券的税前资本成本为k，则：1 080×（1－2％）＝1 000×10％×（P/A，k，5）＋1 000×（P/F，k，5），1 058.4＝100×（P/A，k，5）＋1 000×（P/F，k，5），当k＝9％时，100×（P/A，k，5）＋1 000×（P/F，k，5）＝100×3.8897＋1 000×0.6499＝1 038.87，当k＝8％时，100×（P/A，k，5）＋1 000×（P/F，k，5）＝100×3.9927＋1 000×0.6806＝1 079.87。根据内插法可知：（1 079.87－1 058.4）/（1 079.87－1 038.87）＝（8％－k）/（8％－9％），解得：k＝8.52％，债券的税后资本成本＝8.52％×（1－25％）＝6.39％。

第1108题 使用可比公司法估计税前债务资本成本，需要具备的条件包括（    ）

A.可比公司应当与目标公司负债比率比较类似

B.可比公司应当与目标公司规模相当

C.可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式

D.可比公司应当与目标公司生产相同的产品

参考答案：ABC

解析：

如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

第1109题 在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（    ）。

A.银行借款

B.长期债券

C.分类为权益工具的优先股

D.普通股

参考答案：AB

解析：

本题的主要考查点是债务筹资的利息抵税。由于债务筹资的利息具有抵税作用，在计算债务筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。

第1110题 在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（ ）。

A.现有债务的承诺收益

B.未来债务的期望收益

C.未来债务的承诺收益

D.现有债务的期望收益

参考答案：B

解析：对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

第1111题 甲公司目前没有上市债券，在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（ ）。

A.与甲公司在同一行业

B.拥有可上市交易的长期债券

C.与甲公司商业模式类似

D.与甲公司在同一生命周期阶段

参考答案：ABC

解析：如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。因此本题正确答案为选项ABC。

第1112题 甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照7%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为3%，则该证券资产的实际利率为（　　）。

A.0.0388

B.0.0392

C.0.04

D.0.0588

参考答案：A

解析：实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1=（1+7%）/（1+3%）-1=3.88%。

第1113题 某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，不增发股票，最近一期支付的每股股利为3元，每股净利润为5元，期末每股净资产为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为（　　）。

A.0.1111

B.0.1625

C.0.1778

D.0.1843

参考答案：C

解析：留存收益比率=1-3/5=40%，权益净利率=5/20=25%，股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×权益净利率/（1-留存收益比率×权益净利率）=40%×25%/（1-40%×25%）=11.11%，股票的资本成本=3×（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%。

第1114题 假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为14％，无风险报酬率为10％，某公司普通股β值为1.5。该公司普通股的资本成本为（    ）。

A.18％

B.10％

C.20％

D.16％

参考答案：D

解析：

公司普通股成本＝10％＋1.5×（14％－10％）＝16％。

第1115题 在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（    ）。

A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价

B.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价

C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价

参考答案：D

解析：

在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是该公司普通股股东相对于其债券投资者的风险溢价。

第1116题 下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中，错误的是（    ）。

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

参考答案：C

解析：

估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

第1117题 公司增发的普通股的市价为12元/股，发行费用为市价的6％，本年发放股利每股0.6元。已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（    ）。

A.5％

B.5.39％

C.5.68％

D.10.34％

参考答案：B

解析：

第1118题 以下有关市场收益率的估计的说法中，不正确的是（    ）

A.估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析

B.应选择较短的时间跨度

C.多数人倾向于采用几何平均法计算预期风险溢价

D.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些

参考答案：B

解析：

由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，选项B的说法不正确。

第1119题 下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的是（    ）。

A.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风报酬率的代表

B.实务中，一般情况下使用含通胀名义的无风险利率计算资本成本

C.估计贝塔值时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的历史期长度

D.三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法

参考答案：A

解析：

应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表，不能选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表，因为不同年份发行的上市交易的政府长期债券的票面利率会有很大差别，但是，其到期收益率只有很小的差别。

第1120题 在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于贝塔值的估计，下列表述正确的有（    ）。

A.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长时间作为历史期长度

B.如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为历史期长度

C.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率

D.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

参考答案：ABC

解析：

在确定贝塔系数的历史期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为历史期长度，所以选项A、B正确；在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，因为回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化，所以选项C正确，选项D不正确。