第781题

（2）假设债务资本和普通股股数保持2020年的水平不变，计算该公司2021年的税后利润和每股收益。

参考答案：见解析

解析：

（2）净利润＝[4 000×（1－60％）－700－1 000×10％]×（1－25％）＝600（万元）

每股收益＝600/100＝6（元）

第782题

（3）结合（2），如果该公司采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司2021年度应提取的公积金和发放的股利额。

参考答案：见解析

解析：

（3）公积金＝（600－258）×15％＝51.3（万元）

发放的股利额＝100×1＝100（万元）

第783题

（4）结合（2），如果该公司采取剩余股利政策，计划2022年追加投资资本4 000万元，继续保持2020年的资本结构不变，则该公司2021年是否可以给股东派发股利？2022年追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12％，追加投资后，假设借款的年平均利率下降为8％。计算两种筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润，以及此时两种方案的财务杠杆系数。

参考答案：见解析

解析：

（4）

①追加投资所需权益资本＝4 000×50％＝2 000（万元）

追加投资所需债务资本＝4 000×50％＝2 000（万元），此时，债务总额＝2 000＋1 000＝3 000（万元）。

由于2021年净利润600万元小于追加投资所需权益资本2 000万元，因此，该公司2021年不可以给股东派发股利。

②除利润留存外，还需要筹集权益资本＝2 000－600＝1 400（万元）

计算每股收益相等时的息税前利润：（EBIT－3 000×8％）×（1－25％）/（100＋1 400/10）＝[（EBIT－3 000×8％）×（1－25％）－1 400×12％]/100

求得：EBIT＝624（万元）

③计算财务杠杆系数

a．发行普通股：

财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝624/（624－3 000×8％）＝1.63

b.发行优先股：

财务杠杆系数＝EBIT/[EBIT﹣I－PD/（1－T）]＝624/[624－3 000×8％－1 400×12％/（1－25％）]＝3.9。

第784题

（2018年）在其他条件相同的情况下，下列关于公司股利政策的说法中，正确的有（    ）。

A.成长中的公司倾向于采取高股利支付率政策

B.盈余稳定的公司倾向于采取高股利支付率政策

C.举债能力强的公司倾向于采取高股利支付率政策

D.股东边际税率较高的公司倾向于采取高股利支付率政策

参考答案：BC

解析：

成长中的公司需要较多的资金，应多留存少分配，因此倾向于采取低股利支付率政策，选项A错误。盈余稳定的公司，经营风险小，可以少留存多分配，因此倾向于采取高股利支付率政策，选项B正确。举债能力强的公司，缺少资金的时候可以进行债务筹资，因此可以少留存多分配，倾向于采取高股利支付率政策，选项C正确。股东边际税率较高的公司倾向于采取低股利支付率政策，可以使股东少支付税款，选项D错误。

第785题

下列关于剩余股利政策的表述中，不正确的有（    ）。

A.使用保留盈余来满足投资方案所需要的部分权益资本数额

B.法律规定留存的公积金可以长期使用，是利润留存的一部分

C.如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利

D.需要的资金数额等于资产增加额

参考答案：AD

解析：

在剩余股利政策下，要最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需要权益资本数额，所以，选项A的表述不正确；公积金是从净利润中提取的，属于利润留存的一部分，可以长期使用，所以，选项B的表述正确，只有在资金有剩余的情况下，才会动用以前年度的未分配利润分配股利，如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利，因为超量分配之后，需要再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，由此可知，选项C的表述正确：需要的资金数额指的是需要的长期投资资本数额，不是指资产增加额，所以选项D的表述不正确。

第786题

下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（    ）。

A.物价持续上升

B.金融市场利率走势下降

C.企业资产的流动性较弱

D.企业盈余不稳定

参考答案：ACD

解析：

通货膨胀属于影响股利分配的其他因素，在通货膨胀时期，为了弥补固定资产更新资金的缺口，企业多采用少分多留的政策，即采取低股利政策，选项A正确。盈余的稳定性和资产的流动性属于影响股利分配的公司因素，如果企业盈余不稳定、资产的流动性较弱（即及时满足财务应付义务的能力较弱），则应采取低股利政策，选项C、D正确。由于权益资本成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业可以采取高股利政策，多分少留，然后通过外部市场筹集资本成本更低的债务资本，从而降低加权平均资本成本，选项B错误。

第787题

甲公司2016年年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务∶权益）为3∶7。法律规定，公司须按净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利（　　）万元。

A.310

B.400

C.380

D.500

参考答案：D

解析：

利润留存=1000×7/10=700（万元），应发放现金股利=1200-700=500（万元）。在剩余股利政策下，不需要考虑以前年度未分配利润的问题，因此年初未分配利润-100万元不影响2016年的利润分配。按净利润（弥补亏损后）10%提取的公积金含在留存收益中了，不需要单独考虑。

第788题

（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。

参考答案：见解析

解析：

（1）2021年投资方案所需的权益资本＝700×60％＝420（万元）

2021年投资方案所需从外部借入的长期债务资本＝700×40％＝280（万元）

第789题

（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2020年度应分配的现金股利。

参考答案：见解析

解析：

（2）2020年度应分配的现金股利＝净利润－2021年投资方案所需的权益资本＝900－420＝480（万元）

第790题

（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2020年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。

参考答案：见解析

解析：

（3）2020年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550万元

可用于2021年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）

2021年投资需要额外筹集的资本＝700－350＝350（万元）

第791题

（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2020年度应分配的现金股利。

参考答案：见解析

解析：

（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％

2020年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）

第792题

（5）假定公司2021年面临着从外部融资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2020年度应分配的现金股利。

参考答案：见解析

解析：

（5）因为公司只能从内部筹资，所以2021年的投资需要从2020年的净利润中留存700万元，2020年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）。

第793题

甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配。2018年公司净利润10000万元，2019年分配现金股利3000万元。预计2019年净利润12000万元，2020年只投资一个新项目，总投资额8000万元。

要求：

（1）如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。

（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。

（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债/权益等于2/3，计算2019年净利润的股利支付率。

（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。

（5）比较上述各种股利政策的优点和缺点。

参考答案：见解析

解析：

（1）股利=3000万元

股利支付率=3000÷12000=25%

（2）股利支付率=3000÷10000=30%

（3）股利=12000-8000×60%=7200（万元）

股利支付率=7200÷12000=60%

（4）股利=2000+（12000-2000）×16%=3600（万元）

股利支付率=3600÷12000=30%

（5）固定股利政策：

优点：避免由于经营不善而消减股利，有利于稳定股价。

缺点：股利支付与盈余脱节，导致资金短缺，且不利于保持较低的资本成本。

固定股利支付率政策：

优点：股利与盈余紧密地配合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。

缺点：股利波动较大，不利于稳定股价。

剩余股利政策：

优点：保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低。

缺点：股利波动，不利于稳定股价。

低正常股利加额外股利政策：

优点：具有较大的灵活性，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的优点。

缺点：股利不稳定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺点。

第794题

某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2019年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（　）。

A.公司的目标资本结构

B.2019年末的货币资金

C.2019年实现的净利润

D.2020年需要的投资资本

参考答案：B

解析：

剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。

第795题

下列关于股利政策的说法中，符合代理理论观点的有（    ）。

A.股利政策应当向市场传递有关公司未来获利能力的信息

B.股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的约束机制

C.高股利政策有利于降低公司的代理成本

D.理想的股利政策应当是发放尽可能高的现金股利

参考答案：BC

解析：

代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。选项B正确。代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。选项C正确、选项D错误。选项A属于信号理论的观点。

第796题

关于各股利政策下，股利分配额的确定，下列说法中正确的有（    ）

A.剩余股利政策下，股利分配额＝净利润﹣新增投资需要的权益资金，结果为正数表示发放的现金股利额，结果为负数表明需要从外部筹集的权益资金

B.固定股利政策下，本年股利分配额＝上年股利分配额

C.固定股利支付率政策下，股利分配额＝可供分配利润×股利支付率

D.低正常股利加额外股利政策下，股利分配额＝固定低股利＋额外股利

参考答案：ABD

解析：

固定股利支付率政策下，股利分配额＝净利润×股利支付率。

第797题

公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策，利用剩余股利政策的公司更多地关注（    ）。

A.盈余的稳定性

B.公司的流动性

C.投资机会

D.资本成本

参考答案：CD

解析：

剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。由此可见，利用剩余股利政策的公司更多地关注的是投资机会和资本成本。

第798题

某公司当年利润下年分配股利，公司上年净利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加长期资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：公司应分配多少股利？

参考答案：见解析

解析：

利润留存＝800×60%＝480（万元）

股利分配＝600－480＝120（万元）

第799题

在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（    ）。

A.剩余股利政策

B.固定股利或稳定增长股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

参考答案：C

解析：

在固定股利支付率政策下，股利与公司盈余紧密地配合，能保持股利与收益之间一定的比例关系，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；同时，保持股利与收益间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。

第800题

某公司按照剩余股利政策分配股利。已知年初未分配利润为100万元，资本结构目标为产权比率为2/5（不存在短期借款和无息负债），今年预计有一新项目上马需筹资700万元，则今年需要筹集的权益资金为（    ）万元。

A.500

B.280

C.360

D.240

参考答案：A

解析：

产权比率（不存在短期借款和无息负债）＝长期有息负债/所有者权益，根据产权比率＝2/5可知，所有者权益占资本的比重为5/7，所以，需要筹集的权益资金＝700×5/7＝500（万元）。