第1401题

计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下同）

参考答案：见解析

解析：

每股收益无差别点的计算：
　　债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：
[（EBIT-300-4000×11%）×0.6]÷800=[（EBIT-300）×0.6]÷1000
EBIT=2500（万元）

第1402题

计算筹资前的财务杠杆和按两个方案筹资后的财务杠杆。

参考答案：见解析

解析：

财务杠杆的计算 
　　筹资前的财务杠杆=1600/（1600-300）=1.23                 
　　发行债券筹资的财务杠杆=2000/（2000-300-4000×11%）=1.59
　　普通股筹资的财务杠杆=2000/（2000-300）=1.18

第1403题

根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

参考答案：见解析

解析：

该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增收益400万元时，每股收益较高，风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。

第1404题

如果新产品可提供 1000万元或500万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

参考答案：见解析

解析：

当项目新增息税前利润为1000万元时，息税前利润为1600+1000＝2600万元，大于每股收益无差别点2500万元，应选择债务筹资方案。

当项目新增息税前利润为500万元时，息税前利润合计为1600+500＝2100小于2500万元，应选择普通股筹资方案。

第1405题

下列息税前利润的计算式中错误的是（　　）。

A.息税前利润=边际贡献－固定经营成本

B.息税前利润＝净利润+所得税－利息

C.息税前利润＝销售收入－变动成本－固定经营成本

D.息税前利润＝净利润+所得税+利息

参考答案：B

解析：

息税前利润＝净利润+所得税+利息。

第1406题

财务杠杆系数等于普通服收益变动率除以产销量变动率。（  ）

参考答案：错

解析：财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率

第1407题

某企业下期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，假设不考虑其他因素，则本期利息费用为（　）。

A.100万元

B.675万元

C.300万元

D.150万元

参考答案：D

解析：

1.5＝450/(450-I),所以，利息费用I=150（万元）。

第1408题

下列各项中，影响财务杠杆系数而不影响经营杠杆系数的是(     )。

A.产销量

B.固定利息费用

C.销售单价

D.固定经营成本

参考答案：B

解析：

经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率=基期边际贡献/基期息税前利润=基期产销业务量×（基期单价-基期单位变动成本）/[基期产销业务量×（基期单价-基期单位变动成本）-基期固定成本]，财务杠杆系数=普通股收益（或每股收益）变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/基期利润总额=[基期产销业务量×（基期单价-基期单位变动成本）-基期固定成本]/[基期产销业务量×（基期单价-基期单位变动成本）-基期固定成本-基期利息-基期税前优先股股利]。固定利息费用影响普通股收益（或每股收益），不影响息税前利润，所以，本题答案为选项B。

第1409题

如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（  ）。

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.小于1

参考答案：B

解析：

资金全部是自有资金说明固定性资本成本为0，在没有优先股的情况下，财务杠杆系数是1。

第1410题

B企业年销售额为1000万元，变动成本率为60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。

要求：

（1）计算B企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

（2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益的增长幅度。

参考答案：见解析

解析：

第1411题

已知某公司当前资本结构如下：

长期债券1000万元（年利率8％），普通股4500万元（4500万股），留存收益2000万元，共计7500万元。

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案供选择：甲增发1000万股普通股，每股市价2.5元，乙为按面值发行年末付息，票面利率10％的公司债券2500万元。发行费忽略不计，所得税税率25％。

要求：

（1）计算两种方案每股收益无差别点的息税前利润
（2）计算处于每股收益无差别点时乙的财务杠杆系数
（3）若预计息税前利润为1200万元，指出应采用的筹资方案
（4）若息税前利润为1600万元，该采用哪种方案
（5）若息税前利润在每股收益无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司的每股收益增长幅度

参考答案：见解析

解析：

（2）乙方案财务杠杆系数＝1455/（1455－1000×8%-2500×10%）≈1.29

（3）因为：预计息税前利润＝1200万元＜EBIT＝1455万元

所以应采用甲方案（或增发普通股）。

（4）因为：预计息税前利润＝1600万元＞EBIT＝1455万元

所以应采用乙方案（或发行公司债券）。

（5）每股利润增长率＝1.29×10%＝12.9%

第1412题

甲公司产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为（    )。

A.1.18

B.1.25

C.1.33

D.1.66

参考答案：B

解析：

[（6－4）×10－5]/[（6－4）×10－5－3]＝1.25。

第1413题

如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（  ）

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.小于1

参考答案：B

解析：

财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，当I=0,D=0时，DFL=1。

第1414题

某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（  ).

A.20%

B.25%

C.30%

D.50%

参考答案：D

解析：

总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率，即5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=50%。

第1415题

下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（    ）。

A.发布普通股

B.认股权证

C.融资租赁

D.留有收益

参考答案：C

解析：

融资租赁本质上具有杠杆性质。

第1416题

某企业某年的财务杠杆系数为2.5,息税前利润的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则每年普通股每股收益的增长率为（   ）。

A.4%

B.5%

C.20%

D.25%

参考答案：D

解析：

每年普通股每股收益的增长率为2.5×10%=25%。

第1417题

下列各项中，影响财务杠杆系数的有（   ）。

A.息税前利润

B.普通股股利

C.优先股股息

D.借款利息

参考答案：ACD

解析：

财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/（1-所得税税率）]。

第1418题

某公司基期息税前利润1 000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（    ）。

A.2.5

B.1.67

C.1.25

D.1.88

参考答案：B

解析：

DFL=1 000/（1 000-400）=1.67

第1419题

某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有两个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25%；证券发行费可忽略不计。
要求：
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（用息税前利润表示）。
（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

参考答案：见解析

解析：

（1）计算普通股每股收益 

（2）每股收益无差别点的计算：
　　债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[（EBIT-300-4000×11％）×0.75]/800=[（EBIT-300）×0.75]/1000
　　EBIT=2500万元
　　优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[（EBIT-300）×0.75-4000×12％]/800=[（EBIT-300）×0.75]/1000
　　EBIT=3500万元
（3）财务杠杆系数的计算筹资前的财务杠杆系数=1600/（1600-300）=1.23
发行债券筹资的财务杠杆系数=2000/（2000-300-4000×11%）=1.59
普通股筹资的财务杠杆系数=2000/（2000-300）=1.18
（4）该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较低，最符合财务目标。
（5）当项目新增息税前利润为1000万元时，公司总的息税前利润为2600万元，大于每股收益无差别点的息税前利润，所以应选择发行债券筹资方案。如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润，公司总的息税前利润为5600万元，大于每股收益无差别点的息税前利润，所以在不考虑财务风险的情况下，公司应选择发行债券筹资方案。

第1420题

某企业本期息税前利润为450万元，利息费用为150万元，优先股股利75万元，所得税税率为25%，假设不考虑其他因素，则该企业下期财务杠杆系数为（　）。

A.2

B.2.25

C.1.5

D.1.25

参考答案：B

解析：

税前优先股股利=75/（1-25%）=100（万元）；

财务杠杆系数＝450/(450-150-100)=2.25。