第1461题

（2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。

参考答案：见解析

解析：

（2）追加筹资后的预计息税前利润=3 600×（1-50%）-600=1 200（万元）；

第1462题

（3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

（3）应当选择A方案增发普通股筹资。因为追加筹资后的预计息税前利润1 200万元小于每股收益无差别点息税前利润1 512万元，所以应当选择股权筹资，即选择A方案。

第1463题

甲公司2020年因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行普通股两种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股情况下的每股收益无差别点为1280万元，预计增资后2020年销售收入可达到8000万元，息税前利润率为20%。公司采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（    ）。

A.应选择发行长期债券

B.应当选择发行普通股

C.应当同时发行长期债券和发行普通股

D.不好判断

参考答案：A

解析：

预计息税前利润＝8000×20%＝1600万元，大于无差别点1280万元，故选择债务筹资。

第1464题

B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：

资料一：2017年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2016年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。

资料二：B公司打算在2018年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2018年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：

要求：

（1）根据资料一计算B公司2018年的财务杠杆系数。

（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。

（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。

（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

（1）2018年的财务杠杆系数＝2017年的息税前利润/（2017年的息税前利润－2017年的利息费用）＝5000/（5000－1200）＝1.32

（2）A＝1800，B＝0.30

（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为N万元，则：

（N－1800）×（1－25%）/10000＝（N－1200）×（1－25%）/（10000＋2000）

（N－1800）/10000＝（N－1200）/12000

解得：N＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）

（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案。

第1465题

乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
方案1：通过增加借款取得，利息率为10%；
方案2：通过增发普通股取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。

参考答案：见解析

解析：

上年的税前利润=净利润/（1-所得税税率）=105/(1-25%)=140（万元）
息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）
息税前利润=销售收入×（1-变动成本率）-固定生产经营成本
200=1000×（1-变动成本率）-200
解得：变动成本率=60%
增发普通股股数=300/10=30（万股）
增加借款产生的利息=300×10%=30（万元）
设每股收益无差别点的销售收入为S：
则：[S×（1-60%）-200-70-30]×（1-25%）/200=[S×（1-60%）-200-70]×（1-25%）/（200+30）
解方程得：每股收益无差别点的销售收入=1250（万元）
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。

第1466题

甲公司目前有资金75000万元，现因生产发展需要准备再筹集25000万元资金，这些资金可以利用发行股票来筹集，也可以利用发行债券来筹集。有关资料如下：

注：发行股票时，每股发行价格为25元，筹资25000万元须发行1000万股，普通股股本增加1000万股，资本公积增加15000万元。

增资后公司的息税前利润预计可以达到20000万元，公司适用所得税率为25%。

要求：

（1）计算增发股票（A方案）与增发公司债券（B方案）的每股收益。

（2）计算两种方案的每股收益无差别点及此时的每股收益，并进行决策。

参考答案：见解析

解析：

第1467题

计算追加筹资后的年息税前利润。

参考答案：见解析

解析：

追加筹资后的年息税前利润=8000*(1-40%)-2000=2800万元

第1468题

分别计算采用A方案和B方案的每股收益。

参考答案：见解析

解析：

A方案股数=1000+500=1500万股
B方案股数=1000万股
A方案每股收益=(2800-180)(1-25%)/1500=1.31
B方案每股收益=(2800-180-4000*8%)(1-25%)/1000=1.725

第1469题

计算两种筹资方案的每股收益无差别点，并判断甲公司应选择哪种筹资方案。

参考答案：见解析

解析：

(EBIT-180)(1-25%)/1500=(EBIT-180-4000*8%)(1-25%)/1000
EBIT=1140，因为每股收益无差别点的息税前利润是1140万元，而甲公司息税前利润能达到2800万元，所以使用B方案更合适。

第1470题

下列关于每股收益无差别点的决策原则的说法中，不正确的是(   )。

A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献小于每股收益无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式

B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股收益无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式

C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股收益无差别点的EBIT时，两种筹资方式均可

D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式

参考答案：D

解析：

对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT（而不是新增的EBIT）小于每股收益无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式。而边际贡献、销售额与息税前利润之间有一一对应关系，所以用边际贡献和销售额也可以得到相同的结论。

第1471题

根据资料一，计算公司2020年的负债总额和资产负债率。

参考答案：见解析

解析：

2020年的负债总额=1.5/2.5×60000=36000（万元）

资产负债率=36000/60000×100%=60%

第1472题

根据资料二，计算公司平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

公司加权平均资本成本=30%×5.25%+30%×6%+40%×16%=9.78%

第1473题

根据资料三，计算公司在追加筹资后2021年的边际贡献总额和息税前利润。

参考答案：见解析

解析：

追加筹资后2021年的边际贡献总额=75000×（1-60%）=30000（万元）

息税前利润=30000-20000=10000（万元）

第1474题

根据要求（3）的计算结果和资料一、资料二、资料三：

①计算两种筹资方案的每股收益无差别点（即两种方案每股收益相等时的息税前利润）；

②根据息税前利润，判断公司应选择何种方案，并说明理由。

参考答案：见解析

解析：

①[（EBIT-2700-6000×8%）×（1-25%）]/7000=[（EBIT-2700）×（1-25%）]/（7000+1000）

解得：EBIT=6540（万元）

②应该选择方案一，发行债券筹资。

理由：预计息税前利润10000万元大于每股收益无差别点的息税前利润6540万元，发行债券的每股收益高于发行股票的每股收益。

第1475题

根据要求（4）的方案选择结果和资料一、资料四，计算：

①2021年基本每股收益；②2021年可发放现金股利总额；③2021年每股股利。

参考答案：见解析

解析：

①基本每股收益=5115/7000=0.73（元/股）

②2021年可发放现金股利总额=5115-6800×40%=2395（万元）

③2021年每股股利=2395/7000=0.34（元）

第1476题

下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（    ）。

A.公司价值分析法

B.安全边际分析法

C.每股收益分析法

D.平均资本成本比较法

参考答案：ACD

解析：

选项B安全边际分析是本量利分析。

第1477题

下列财务决策方法中，能用于资本结构优先决策，且考虑了风险因素的是(    )

A.公司价值分析法

B.平均资本成本比较法

C.每股收益分析法

D.内含收益率法

参考答案：A

解析：

每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，亦即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。

第1478题

每股收益分析法能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险。（     ）

参考答案：错

解析：

每股收益分析法没有考虑市场风险；公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。

第1479题

某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，预计销售量将增长20% ,在其他条件不变的情况下，普通股每股收益将增长（)。

A.7.41%

B.30%

C.36%

D.54%

参考答案：D

解析：

总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.8x 1.5=2.7、总杠杆系数=普通股每股收益变动率/产销量变动率=2.7，则普通股每股收益变动率=2.7×20%=54 %。

第1480题

每股收益分析法认为，资本结构是否合理可以通过分析每股利润的变化来衡量，能提高每股利润的资本结构是合理的，每股收益最大的资本结构为最优资本结构。（    ）

参考答案：对

解析：

每股收益分析法认为，资本结构是否合理可以通过分析每股利润的变化来衡量，能提高每股利润的资本结构是合理的，每股收益最大的资本结构为最优资本结构。