第1301题

某公司取得5年期长期借款200万元，年利率8%，每年付息1次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%。企业所得税率为25%，不考虑时间价值，该借款的资本成本率为（    ）。

A.6.5%

B.7.5%

C.6.03%

D.8.5%

参考答案：C

解析：

长期借款的资本成本率=8%×（1－25%）/（1－0.5%）=6.03%

第1302题

某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。有以下资料：
资料一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，β系数为0.4。
资料二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，每年计息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元.期限5年.票面利率为9%，每年计息一次，发行价格为1100元，发行费率为5%。
假定：公司所得税税率为25%。
要求：
（1）根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本；
（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；（不考虑时间价值）
（3）根据资料三计算债券筹资成本。（考虑时间价值）
已知：（P/A，5%，5）＝4.3295；（P/A，6%，5）＝4.2124；（P/F，5%，5）＝0.7835；（P/F，6%，5）＝0.7473

参考答案：见解析

解析：

（1）A公司普通股筹资成本＝4%＋0.4×（10%－4%）＝6.4%
（2）长期借款筹资成本＝年利息×（1－所得税税率）/长期借款筹资净额×100%＝[5%×（1－25%）/（1－1%）]×100%＝3.79%
（3）筹资净额＝1100×（1－5%）＝1045（元）
税后利息＝1000×9%×（1－25%）＝67.5（万元）
设资本成本为K_b，利用逐步测试法，有：
67.5×（P/A，K_b，5）＋1000×（P/F，K_b，5）－1045＝0
当K_b＝6%时，
67.5×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）－1045＝－13.36（元）
当K_b＝5%时，
67.5×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）－1045＝30.74（元）
解得：
K_b＝（30.74×6%＋13.36×5%）/（30.74＋13.36）＝5.70%

第1303题

其他条件不变时，优先股的发行价格越高，其资本成本率也越高。（    ）

参考答案：错

解析：

优先股资本成本=优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1-筹资费用率）]，优先股发行价格位于公式分母的位置，其数值越高，计算出的资本成本率越低。

第1304题

某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税税率为25%，假设用折现模式计算，则该债券的资本成本为（   ）。

A.5.8%

B.6.29%

C.4.96%

D.8.5%

参考答案：C

解析：

1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－25%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1045，

当Kb为4%时，

1000×8%×（1－25%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1089.01

当Kb为5%时，

1000×8%×（1－25%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1043.27

运用插值法，得Kb＝4.96%。

第1305题

在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。（    ）

参考答案：错

解析：采用目标价值权数能够反映企业期望的资本结构，采用市场价值权数反映筹资的现时资本结构。

第1306题

假设某公司从银行借款100万元，采用期末等额还本付息，每年偿还40万元，期限3年，计算该借款年利率为多少？

有关普通年金现值系数如下表

参考答案：见解析

解析：

因每年末还40万元，连续3年，属于普通年金，已知年金A、P、n求i

现金流量现值为100万元，现金流出量现值为40×（P/A，折现率，3）

流入量现值等于流出量现值，即：100=40×（P/A，利率，3）

（P/A，利率，3）=2.5，通过查表可知：2.5771＞2.5＞2.4869   8%＜利率＜10%

利用内插法求解：

（i-8%）/（10%-8%）=（2.5-2.5771）/（2.4869-2.5771）

解得：利率（资本成本率）=9.71%

第1307题

已知甲公司按平均市场价值计量的目标债务权益比为0.8，公司资本成本为10.5%，公司所得税税率为25%。如果该公司的股权资本成本为15%，则该公司的税前债务资本成本为（     ）

A.6%

B.6.5%

C.10%

D.12%

参考答案：B

解析：

债权比为8/10，债权总和为18，债务占比8/18，股权占比10/18；算式为：（8/18）×（1-25%）k+（10/18）×15%=10.5%  K=6.5% ，本题选择选项B。

第1308题

（1）根据资料—，计算筹资组合的平均资本成本率。

参考答案：见解析

解析：

（1）筹资组合的平均资本成本率＝40%×7%＋60%×12%＝10%

第1309题

（2）根据资料二和资料三，计算:

①边际贡献率;

②盈亏平衡点的产销量;

③安全边际额;

④盈亏平衡作业率。

参考答案：见解析

解析：

（2）①边际贡献率＝（1 000－600）/1 000＝40%

②折旧＝（30 000 000－1 500 000）/5＝5 700 000（元）

盈亏平衡点的产销量＝5 700 000/（1 000－600）＝14 250（件）

③安全边际额＝（40 000－14 250）×1 000＝25 750 000（元）

④盈亏平衡作业率＝14 250/40 000＝35.63%

第1310题

（3）根据资料二、资料三和资料四，不考虑利息费用及其影响，计算:

①年营业现金净流量;

②净现值；

③年金净流量；

④静态回收期。

参考答案：见解析

解析：

（3）①年营业现金净流量＝（1 000－600）×40 000×（1－25%）＋5 700 000×25%＝13 425 000（元）

②净现值＝13 425 000×（P/A，10%，5）＋（1 500 000＋5 000 000）×（P/F，10%，5）－（30 000 000＋5 000 000）＝19 927 340（元）

③年金净流量＝19 927 340/（P/A,10%，5）＝5 256 763.74（元）

④静态回收期＝（30 000 000＋5 000 000）/13 425 000＝2.61（年）

第1311题

某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为10%。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价的2%，所得税税率为25%，则该优先股的资本成本率为（   ）。

A.6.96%

B.9.28%

C.10.13%

D.10%

参考答案：B

解析：

本题注意，优先股股息是税后支付的，不具有抵税的作用。

年股息=100*10%=10

优先股资本成本=10/【110*（1-2%）】≈9.28%

第1312题

某公司发行优先股，面值总额为8000万元，年股息率为8％，股息不可税前抵扣。发行价格为10000万元，发行费用占发行价格的2％，则该优先股的资本成本率为(   )。

A.8.16%

B.6.4%

C.8%

D.6.53%

参考答案：D

解析：

该优先股的资本成本率8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%。

第1313题

某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为6%。该优先股折价发行，发行价格为95元；发行时筹资费用率为发行价的2%。则该优先股的资本成本率为（　）。

A.6.32%

B.6.12%

C.6.00%

D.6.44%

参考答案：D

解析：

Ks＝（100×6%）/[95×（1－2%）]＝6.44%。

第1314题

边际资本成本作为企业进行追加筹资决策的依据，计算筹资组合的边际资本成本，一般应选择目标价值作为权数。（    ）

参考答案：对

解析：

边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

第1315题

某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股的溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的3%。该优先股的资本成本率为（      ）。

A.7.73%

B..8.16%

C.9%

D.8.08%

参考答案：A

解析：

第1316题

某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为10%。该优先股面值发行；发行时筹资费用率为发行价的2%， 则该优先股的资本成本率为（）。

A.10%

B.9%

C.10.13%

D.10.20%

参考答案：D

解析：

优先股资本成本=（100*10%）/【100*（1-2%）】=10%/（1-2%）≈10.204%。

第1317题

某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股为溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的3%。该优先股的资本成本率为（     ）。

A.7.73%

B.8.16%

C.9%

D.8.08%

参考答案：A

解析：

优先股的资本成本率=100×9%/[120×（1-3%）]=7.73%。

第1318题

　已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：

　　资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表5-17所示：

　　表5-17甲企业现金与销售收入变化情况表

资料二：乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如表5-18所示：

乙企业2017年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表5-19所示：

丙企业2016年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2017年保持不变，预计2017年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2017年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：

方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2016年每股股利（D₀）为0.5元，预计股利增长率为5%。

方案2：发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为25%。

假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

要求：根据资料为丙企业完成下列任务：

①计算2017年预计息税前利润；

②计算每股收益无差别点；

③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；

④计算方案1增发新股的资本成本。

参考答案：见解析

解析：

①2017年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）

②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）

增发普通股方式下的利息＝500（万元）

增发债券方式下的股数＝300（万股）

增发债券方式下的利息＝500＋850×10%＝585（万元）

每股收益无差别点的EBIT＝                             ＝840（万元）

解得：EBIT＝840（万元）

③由于2017年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。

④增发新股的资金成本＝【0.5×（1＋5%）】/8.5＋5%＝11.18%

第1319题

某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5％，本期支付的每股股利为2元，股利固定增长率2％，则该普通股的资本成本为（   ）。

A.22.00％

B.23.05％

C.24.74％

D.23.47％

参考答案：D

解析：

普通股资本成本＝【2×（1+2％）】/[10×（1－5％）]×100％＋2％＝23.47％。

第1320题

新发公司原来的资本结构为债券和普通股各占50％，债券和普通股的金额都是1000万元，债券的年利率为8％，普通股每股面值1元，发行价格为10元，预期第一年股利为1元/股，预计以后每年增加股利4％。该企业所得税税率为30％，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下两个方案可供选择：

甲方案：增加发行400万元的债券，债券利率为10％，预计普通股股利不变，但普通股市价降至8元/股。

乙方案：发行债券200万元，年利率为8％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

要求：分别计算甲乙方案的平均资本成本，并判断哪个方案最好。（债务资本成本采用一般模式计算）

参考答案：见解析

解析：

（1）甲方案中：

原有的债券比重为：1000/2400＝41.67％

新发行的债券比重为：400/2400＝16.67％

普通股的比重为：1000/2400＝41.67％

原有债券的资本成本＝8％×（1－30％）＝5.6％

新发行债券的资本成本＝10％×（1－30％）＝7％

普通股的资本成本＝1/8＋4％＝16.5％

甲方案的加权平均资本成本＝41.67％×5.6％＋16.67％×7％＋41.67％×16.5％＝10.38％

（2）乙方案中，

各种资金的比重分别为50％，50％；资本成本分别为5.6％，1/10+4％＝14％。

加权平均资本成本＝50％×5.6％＋50％×14％＝9.8％

（3）甲方案的加权平均资本成本大于乙方案的加权平均资本成本，因此乙方案较好。