(3)①（EBIT-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=（EBIT-16000×8%-7200×10%）×（1-25%）/4000；EBIT=（5200×2000-4000×1280）/（5200-4000）=4400（万元）解得每股收益无差别点息税前利润EBIT=4400万元

②每股收益无差别点的每股收益=(4400-1280)×(1-25%)/5200=0.45元/股

③己公司预期的年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点息税前利润4400万元，此时采用债务筹资方案的每股收益更高，所以选择方案2.

(4)①普通股资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%

②筹资后总成本=40000+7200=47200万元

筹资后加权平均资本成本=8%×(1-25%)×(16000/47200)+10%×(1-25%)×(7200/47200)+15.5%×(24000/47200)=11.06%

第1324题

某公司主营业务是家用电器，目前准备投资汽车项目。汽车行业上市公司的β值为1.7，行业平均资产负债率为60%，所得税税率为25%。投资汽车项目后，公司将继续保持目前的权益乘数1.5，公司所得税税率为25%。本项目含有负债的股东权益β值是（）

A.0.8

B.0.95

C.1.1

D.1.7

参考答案：C

解析：

替代的上市公司产权比率=60%/40%=1.5，目标公司的产权比率=1.5-1=0.5，β_资产=1.7/[1+1.5*（1-25%）]=0.8，本项目含有负债的β_权益=0.8*【1+0.5*（1-25%）】=1.1，因此选项C正确。

第1325题

如果采用股利增长模型法计算普通股的资本成本，则下列选项中会导致普通股资本成本增加的是（　）。

A.预期第一期股利减少

B.股利固定增长率提高

C.普通股的筹资费用减少

D.股票市场价格上升

参考答案：B

解析：

因为普通股资本成本＝预期第一期股利/（股票市场价格－普通股筹资费用）×100%＋股利固定增长率，所以当股利的固定增长率提高时，普通股资本成本会增加。

第1326题

甲公司拟发行普通股，发行价为30元，预计筹资费率为3%，上年发放现金股利每股0.6元，预期股利每年增长率为10%。则采用股利折现模式计算的普通股资本成本为（）。　

A.12.27%

B.11.15%

C.5%

D.15%

参考答案：A

解析：

0.6×（1+10%）/[30×（1－3%）]+10%=12.27%。

第1327题

计算上述各筹资方式的个别资本成本（债券资本成本按照一般模式计算）；

参考答案：见解析

解析：

借款资本成本率=7%×(1-25%)÷(1-2%)=5.36%

债券资本成本率=[2800 x9%×(1-25%)]／[3000×(1-3%)]=6.49%

普通股资本成本率=1.2/ [10×(1-6%)]+8% =20.77%

优先股资本成本率=12%/(1-5%)=12.63%

第1328题

计算该企业平均资本成本（银行借款占10%、发行债券占15%、发行普通股占65%、发行优先股占10%）。

参考答案：见解析

解析：

企业平均资本成本=5.36%×10%+6.49%×15%+20.77%×65%+12.63%×10% =16.27%。

第1329题

某公司普通股股票的β值为1.2，无风险利率为5％，市场组合的平均收益率为10％，则按资本资产定价模型计算的普通股资本成本是( )。

A.5％

B.6％

C.11％

D.10％

参考答案：C

解析：

资本成本＝5％＋1.2×（10％－5％）＝11％。

第1330题

分别计算项目A、B两个筹资方案的资本成本。（不考虑时间价值）

参考答案：见解析

解析：

A筹资方案债券的资本成本=12%×（1-25%）=9%

B筹资方案普通股的资本成本=10%+2%=12%

第1331题

计算项目分别采用A、B筹资方案筹资后，该公司的加权平均资本成本。

参考答案：见解析

解析：

按A方案筹资后的加权平均资本成本=10%×8000／24000+8%×(1-25%)×12000／24000+9%×4000／24000=7．83%

按B方案筹资后的加权平均资本成本=12%×(8000+4000)／24000+8%×12000／24000×(1-25%)=9%

第1332题

计算筹资后A方案的财务杠杆系数

参考答案：见解析

解析：

A方案财务杠杆系数=2000/（2000-12000×8%-4000×12%）=3.57

第1333题

因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。（）

参考答案：错

解析：

债务利息可以抵减所得税，股利不具有抵税效应，普通股不一定支付股利，不代表不需要支付股利。而且股东享有的是剩余收益，股东承担风险大于债权人，其要求的收益率也高于债权人，其普通股资本成本大于债务资本成本。

第1334题

下列各项中，影响经营杠杆效应的因素有( )。

A.利息

B.固定成本

C.单价

D.销售量

参考答案：BCD

解析：

影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。

第1335题

下列各项中，影响经营杠杆的因素有（）。

A.债务利息

B.销售量

C.所得税

D.固定性经营成本

参考答案：BD

解析：

经营杠杆的影响因素有：①息税前利润、销售单价、销售量（反比）；②单位变动成本、固定经营成本（正比）。

第1336题

一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）。

A.经营杠杆系数越小，经营风险越小

B.经营杠杆系数越大，经营风险越小

C.经营杠杆系数越小，经营风险越大

D.经营杠杆系数越大，经营风险越大

参考答案：D

解析：

本题的考点是经营杠杆系数和经营风险之间的关系，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险就越大。

第1337题

在其他因素不变的情况下，成本水平越高，经营杠杆效应越低。（）

参考答案：错

解析：

影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。

第1338题

下列各项因素会导致经营杠杆效应变大的是( )。

A.固定成本比重提高

B.单位变动成本水平降低

C.产品销售数量提高

D.销售价格水平提高

参考答案：A

解析：

固定成本比重越高、单位变动成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大。

第1339题

某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，产销业务量将增长。（）

A.5%

B.10%

C.15%

D.20%

参考答案：A

解析：

根据经营杠杆的计算公式知道，DoL=（△EBIT/EBIT）/(△Q/Q),则有2=10%/(△Q/Q)，则△Q/Q=10%/2=5%。

第1340题

下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。

A.实际销售额等于目标销售额

B.实际销售额大于目标销售额

C.实际销售额等于盈亏平衡点销售额

D.实际销售额大于盈亏平衡点销售额

参考答案：C

解析：

由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏平衡点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。

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