第261题

通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。

A.卖出套利

B.买入套利

C.买入套期保值

D.卖出套期保值

参考答案：D

解析：

卖出套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。

第262题 在我国，4月28日，某交易者买入5手7月棉花期货合约同时卖出5手9月棉花期货合约，价格分别为28 300元／吨和28 400元／吨。5月5日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，7月和9月棉花期货平仓价格分别为28 350元／吨和28 470元／吨。该交易者盈亏状况是（）元。（合约交易单位5吨／手，不计手续费等费用）

A.亏损1 000

B.盈利1 000

C.亏损500

D.盈利500

参考答案：C

解析：

7月棉花期货合约盈亏=28 350-28300=50（元／吨），9月棉花期货合约盈亏=28 400-28 470=-70（元／吨），总盈亏=（50-70）×5×5=-500（元）。

第263题

关于买入套期保值的说法，正确的有（）。

A.在期货市场卖出建仓

B.在期货市场买入建仓

C.为了规避现货价格下跌风险

D.为了规避现货价格上涨风险

参考答案：BD

解析：

买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。

第264题 若将套期保值的期货头寸用于现货市场未来交易的替代物时，建立期货头寸的方向应与未来现货交易的方向（）。

A.相反

B.相同

C.不确定

D.由价格变动方向决定

参考答案：B

解析：

有时企业在现货市场既不是多头，也不是空头，而是计划在未来买入或卖出某商品或资产。这种情形也可以进行套期保值，在期货市场建立的头寸是作为现货市场未来要进行的交易的替代物。此时，期货市场建立的头寸方向与未来要进行的现货交易的方向是相同的。

第265题 6月，中国某企业的美国分厂急需50万美元，并且计划使用2个月，该企业担心因汇率变动造成损失，决定利用CME美元兑人民币期货合约进行套期保值。假设美元兑人民币即期汇率为6000 0，3个月期的期货价格为6100 0。2个月后，美元兑人民币即期汇率变为6020 0，期货价格为6113 0。则对于该中国企业来说（）。（CME美元兑人民币合约规模为10万美元）

A.适宜在即期外汇市场上买进50万美元，同时在CME卖出50万美元兑人民币期货进行套期保值

B.2个月后，需要在即期外汇市场上买入50万美元，同时在CME卖出50万美元兑人民币期货进行套期保值

C.通过套期保值在现货市场上亏损1万人民币，期货市场上盈利025万人民币

D.通过套期保值实现净亏损065万人民币

参考答案：A

解析：

该企业急需50万美元，在向银行借入50万美元使用2个月的期间，为规避美元贬值风险，应卖出5手(50／10)美元兑人民币期货合约。即期市场损益=6020 0×50-6000 0×50=1（万元），期货市场损益=6100 0×5×10-6113 0×5×10=-065（万元），净获利1-065=035（万元）。所以，适宜在即期外汇市场上买进50万美元；同时在CME卖出50万美元兑人民币期货进行套期保值。

第266题 企业在期货套期保值操作上面临的风险包括（）。

A.期货交易对手的违约风险

B.现金流风险

C.流动性风险

D.基差风险

参考答案：BCD

解析：

套期保值操作虽然可以在一定程度上规避价格风险，但并非意味着企业做套期保值就是进了“保险箱”。事实上，在套期保值操作上，企业除了面临基差变动风险之外，还会面临诸如流动性风险、现金流风险、操作风险等各种风险。这需要企业针对套期保值业务设置专门的人员和组织机构，制定相应的规章和风险管理制度等。A项，在期货交易中，合约的履行不取决于交易对手，而取决于期货结算机构在期货交易中充当中央对手的角色，不存在交易对手的违约风险。

第267题 5月份，某进口商以67 000元／吨的价格从国外进口铜，并利用铜期货进行套期保值，以67 500元／吨的价值卖出9月份铜期货合约。与此同时，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元／吨的价格出售铜。8月10日，电缆厂实施点价，以65 000元／吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该价格将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为64 800元／吨。则该进口商（）。

A.期货市场盈利2 300元／吨

B.与电缆厂实物交收的价格为64 500元／吨

C.基差走强，该进口商有净盈利200元／吨

D.通过套期保值操作，铜的实际售价为67 300元／吨

参考答案：C

解析：

A项，该进口商期货市场的盈亏状况为：67500-65 000=2 500（元／吨）；B项，与电缆厂实物交收的价格为65 000-300=64 700（元／吨）；C项，该进口商在现货市场的盈利状况为：64 700-67 000=-2 300（元／吨）；该进口商总的盈利状况为：2 500-2 300=200（元／吨）；5月份基差为67000- 67 500=-500（元／吨），8月10日基差为64 700-65 000=-300（元／吨），基差走强；D项，通过套期保值操作，铜的实际售价为：64 700+2 500=67 200（元／吨）。

第268题 石油交易商在（）时，可以通过原油卖出套期保值对冲原油价格下跌风险。

A.计划将来卖出原油现货

B.持有原油现货

C.计划将来买进原油现货

D.卖出原油现货

参考答案：AB

解析：

卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：①持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降；②已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降；③预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。A项属于③的情形；B项属于①的情形。

第269题 对买入套期保值而言，能够实现净盈利的情形有（）。（不计手续费等费用）

A.由正向市场变为反向市场

B.基差为负，且绝对值越来越小

C.由反向市场变为正向市场

D.基差为正，且数值越来越小

参考答案：CD

解析：

在买入套期保值中，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利。A、B两项为基差走强的情形。

第270题 下列适合进行白糖买入套期保值的情形是()。

A.某白糖生产企业预计两个月后将生产一批白糖

B.某食品厂已签约按某价格在两个月后买入一批白糖

C.某白糖生产企业有一批白糖库存

D.某经销商已签合同按某价格在3个月后卖出一批白糖，但目前尚未采购白糖

参考答案：D

解析：

A、C两项适用于卖出套期保值；B项价格已通过合同的形式固定，不存在价格上涨风险,不需要做套期保值。 

第271题

9月10日，白糖现货价格为6 200元／吨。某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白糖进行套期保值，当天以6 150元／吨的价格在11月份白糖期货合约上建仓。10月10日，白糖现货价格跌至5 700元／吨，期货价格跌至5 720元／吨，该糖厂（）。

A.不完全套期保值，且有净盈利

B.通过套期保值操作，白糖的实际售价相当于是6 130元／吨

C.期货市场盈利450元／吨

D.基差走弱30元／吨

参考答案：B

解析：

糖厂为了回避白糖价格下跌的风险，选择卖出套期保值，因此在期货市场上卖出建仓，糖厂在期货市场上获利=6 150－5 720=430（元／吨），实际售价=5 700+430=6 130（元／吨），现货市场相当于亏损6 200－5 700=500（元／吨），所以，是不完全套期保值，并且有净亏损。建仓时基差=6 200－6 150=50（元／吨），10月份基差=5 700－5 720=-20（元／吨），基差走弱70元／吨。 

第272题 我国某榨油厂计划3个月后购入1 000吨大豆，欲利用国内大豆期货进行套期保值，具体建仓操作是（）。（每手大豆期货合约为10吨）

A.卖出100手大豆期货合约

B.买入100手大豆期货合约

C.卖出200手大豆期货合约

D.买入200手大豆期货合约

参考答案：B

解析：

买入套期保值的操作主要适用于以下情形：①预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高；②目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。已知每手大豆期货合约为10吨，1 000吨大豆为100手，所以，建仓操作是买入100手大豆期货合约。

第273题 当其他条件不变时，交易者适宜卖出玉米期货合约的情形有( )。

A.预计玉米需求大幅下降时

B.预计玉米将大幅减产时

C.预计玉米将大幅增产时

D.预计玉米需求大幅上升时

参考答案：AC

解析：考查卖出套期保值的应用情形。卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：第一，持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。第二，已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。第三，预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。

第274题 某玉米经销商在大连商品交易所进行买入套期保值交易，在某月份玉米期货合约上建仓10手，当时的基差为-20元/吨，若该经销商在套期保值中出现净亏损3000元，到期平仓时的基差应为( )元/吨。(玉米期货合约规模为每手10吨，不计手续费等费用)

A.-20

B.10

C.30

D.-50

参考答案：B

解析：进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。依题，设平仓时基差为x，则有:[x-(-20)]X10X10=3000，解得x=10

第275题

7.11日，某铝厂与某铝经销商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以低于铝期货价格100元/吨的价格交收。同时，该铝厂进行套期保值，以16600元/吨的价格卖出9月份铝期货合约，8月中旬，该铝厂实施点价，以15100元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交割，同时，按该价格期货合约对冲平仓，此时铝现货价格为14500元/吨。该铝厂的交易结果是( ).(不计手续费等费用)。

A.对铝厂来说，结束套期保值交易时的基差为300元/吨

B.通过套期保值操作，铝的实际售价为16500元/吨

C.期货市场盈利1500元/吨

D.与铝经销商实物交收的价格为14900元/吨

参考答案：BC

解析：

与铝贸易商实物交收的价格为15100-100=15000（元/吨），期货市场盈利为16600-15100=1500（元/吨），通过套期保值操作，铝的实际售价为15000+1500=16500（元/吨）。

第276题

下列基差的变化中，属于基差走弱的有（）。

A.基差从500元／吨变为300元／吨

B.基差从-500元／吨变为120元／吨

C.基差从500元／吨变为-200元／吨

D.基差从-500元／吨变为-600元／吨

参考答案：ACD

解析：

基差变小，称为“走弱”。基差走弱常见的情形有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。这意味着，相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较弱。A项，基差走弱200元/吨；B项，基差走强620元/吨；C项，基差走弱700元/吨；D项，基差走弱100元/吨。

第277题

对套期保值者而言，基差交易是其套期保值交易的一个必经步骤。（）

参考答案：错

解析：

对套期保值者而言，基差交易是套期保值的一种特殊形式，而不是必经步骤。

第278题 9月10日，白糖现货价格为6 200元／吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5 000吨白糖进行套期保值。该糖厂在11月份白糖期货合约上的建仓价格为6 150元／吨，10月10日，白糖现货价格跌至5 810元／吨，期货价格跌至5 720元／吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓。该糖厂套期保值效果是()。（合约规模10吨／手，不计手续费等费用）

A.不完全套期保值，且有净亏损

B.通过套期保值操作，白糖的实际售价为6 240元／吨

C.期货市场盈利260元／吨

D.基差走弱40元／吨

参考答案：B

解析：

在该案例中，由于现货价格下跌幅度小于期货价格下跌幅度，基差走强40元／吨。期货市场盈利430元／吨，现货市场亏损390元／吨，两者相抵后存在净盈利40元／吨。通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价相当于是：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5 810+430=6 240（元／吨）。

第279题 1月15日，广西白糖现货价格为3 450元／吨，3月份白糖期货价格为3 370元／吨，此时白糖的基差为（）元／吨。

A.80

B.-80

C.40

D.-40

参考答案：A

解析：

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。用公式可简单地表示为：基差=现货价格一期货价格。所以，题干中白糖的基差=3 450－3 370=80（元/吨）。

第280题 某铝型材厂计划在3个月后购进一批铝锭，决定利用铝期货进行套期保值。3月5日在7月份到期的铝期货合约上建仓，成交价格为20 500元／吨，此时铝锭的现货价格为19 700元／吨。至6月5日，期货价格为20 600元／吨，现货价格至20 200/吨，该厂按此价格购进铝锭，同时将期货合约对冲平仓，则该厂套期保值效果是（）。（不计手续费等费用）

A.不完全套期保值，且有净亏损400元／吨

B.不完全套期保值，且有净盈利200元／吨

C.不完全套期保值，且有净亏损200元／吨

D.基差不变，实现完全套期保值

参考答案：A

解析：

该厂计划在3个月后购进一批铝锭，为规避铝锭价格上涨风险，应进行买入套期保值。建仓时基差=19 700－20 500=-800（元／吨），平仓时基差=20 200－20 600=-400（元／吨），基差走强400元／吨。买入套期保值中，基差走强有净亏损，亏损额为400元／吨。