第1801题

资料：2014年1月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，

要求：

（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的在2014年1月1日的现值。

（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2014年1月1日该债券的价值。

（3）假设等风险证券的市场利率为12%，2015年1月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
（4）某投资者2016年1月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的内部收益率是多少？

参考答案：见解析

解析：

（1）债券的价值=8×（P/A，8%，3）+100×（P/F，8%，3）=100（元）

（2）债券的价值=8×（P/A，10%，3）+100×（P/F，10%，3）=8×2.4869+100×0.7513=95.03（元）
（3）2015年1月1日该债券的市价是85元

该债券的价值=8×（P/A，12%，2）+100×（P/F，12%，2）=8×2.4018+100×0.7118=90.39（元）
该债券价值高于市价，故值得购买。
（4）该债券的内部收益率：108×（P/F，内部收益率，1）=97

内部收益率=11.34%

第1802题

某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0．6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（    ）元/股。

A.10．0

B.10．5

C.11．5

D.12．0

参考答案：B

解析：

股票的内在价值=0．6×（1+5%）/（11%-5%）=10．5（元）。

第1803题

某公司购买股票，该股票上年每股股利为4元，预计以后每年以5％的增长率增长，该公司经分析后，认为必须得到10％的收益率，则该股票的内在价值为（  ）元

A.80

B.20

C.84

D.60

参考答案：C

解析：

股票内在价值＝【4×（1＋5％）】÷（10％－5％）＝84（元）。

第1804题

某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（ ）元。

A.50

B.33

C.45

D.30

参考答案：A

解析：

该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%

该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。

第1805题

某公司股票的当前市场价格为10元/股，今年发放的现金股利为0.2元/股(即D0=0.2)，预计未来每年股利增长率为5%，则该股票的内部收益率为（    ）。

A.7.1%

B.7%

C.5%

D.2%

参考答案：A

解析：

股票的内部收益率=D1/P0+g=0.2×(1+5%)/10+5%=7.1%。

第1806题

乙公司是一家上市公司，该公司2014年年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：

资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

资料二：乙公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价格的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

注：表中“×”表示省略的数据。

要求:

（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率。

（2）根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司2014年末股票的内在价值。

（3）根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司股票，并说明理由。

（4）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列式计算过程）。

（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。

（6）预计2015年乙公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数（DOL）为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数（DOL）和总杠杆系数（DTL）。

参考答案：见解析

解析：

（1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

（2）股票内在价值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元/股）

（3）投资者应该以2014年股票市场价格购入乙公司的股票。

理由：乙公司股票的内在价值10元/股高于市场价格8.75元/股。

（4）A=4.5%/（1-25%）=6%

B=7%×（1-25%）=5.25%

C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%

D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

（5）新资本结构更优

新资本结构下的加权平均资本成本（9.9%）低于原资本结构的加权平均资本成本。

（6）2015年的税前利润=1400-4000×7%=1120（万元）

2016年的财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25

2016年总杠杆系数=2×1.25=2.5

第1807题

计算股票投资收益时，只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。(    )

参考答案：对

解析：

按照货币时间价值的原理计算投资收益，就已经考虑了再投资收益因素。

第1808题

依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成，一部分是预期股利收益率 D₁/P₀，另一部分是股利增长率g。（     ）

参考答案：对

解析：

依据固定股利增长模型“R=D₁/P₀+g”可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D₁/P₀，另一部分是股利增长率g。

第1809题

ABC公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计A公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，ABC公司股票的贝他系数为2，若公司目前的股价为12元/股。
要求：
（1）计算股票的价值。
（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含收益率。

参考答案：见解析

解析：

（1）投资人要求的必要收益率=6%+2×（10%-6%）=14%
Vs=2×（P/A，14%，2）+[2×（1-2%）/（14%+2%）]×（P/F，14%，2）=2×1.6467+12.25×0.7695=12.72（元）
（2）净现值=2×（P/A，Rs，2）+13×（P/F，Rs，2）12
设利率为20%，净现值=2×1.5278+13×0.6944-12=0.0828（元）
设利率为24%，净现值=2×1.4568+13×0.6504-12=-0.6312（元）
（Rs-20%）÷（24%-20%）=（0-0.0828）÷（-0.6312-0.0828）
Rs=20.46%

第1810题

某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的内部收益率为（   ）。

A.5%

B.5.5%

C.10%

D.10.25%

参考答案：D

解析：

R=D₁/P+g=2×（1+5%）/40+5%=10.25%。

第1811题

丁公司为一家上市公司，其有关投资相关资料如下：

资料一：己公司股票的必要收益率为12%。该公司2019年度股利分配方案是每股现金股利1.5元（即D0=1.5）预计未来各年的股利年增长率为5%。目前己公司的股票市价为25元。

资料二：戊公司股票的β系数为1.7，无风险收益率为4%，证券市场平均收益率为11%，戊公司按每年每股5元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为46.20元。

资料三：庚公司于2018年1月1日发行票面金额为1000元、票面利率为8%的5年期债券，该债券每半年计息一次，到期归还本金，丁公司计划于2020年1月1日以930元购入，市场利率为10%。

其他资料：（P/A，5％，6）=5.0757，（P/A，10％，5）=3.7908，（P/A，10％，3）=2.4869，（P/F，5％，6）=0.7462，（P/F，10％，5）=0.6209，（P/F，10％，3）=0.7513

要求：

（1）根据资料一，计算并回答如下问题：

①计算己公司股票的内部收益率

②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

（2）根据资料二，计算并回答下列问题

①运用资本资产定价模型计算戊公司股票的必要收益率；

②计算戊公司股票的价值；

③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由

（3）根据资料三，计算并回答下列问题

①计算2020年1月1日庚公司债券的内在价值；

②是否购买该债券的投资建议，并说明理由

参考答案：见解析

解析：

（1）①己公司股票的内部收益率=1.5×（1+5%）/25+5%=11.3%

②投资建议：减持该股票

理由：内部收益率（11.3%）低于必要收益率（12%）

（2）①戊公司股票的必要收益率=4%+1.7×（11%-4%）=15.9%

②戊公司股票价值=5/15.9%=31.45（元/股）

③投资建议：减持该股票

理由：股票价值低于股票价格。

（3）①2020年1月1日庚公司债券的内在价值＝1000×4％×（P/A，5％，6）＋1000×（P/F，5％，6）＝949.22（元）

②投资建议：购买该债券

理由：债券价值高于债券购买价格。

第1812题

某投资者准备投资购买一种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择：
甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；
乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；
丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。
已知：甲股票的必要收益率为15%，乙股票的必要收益率为14%，丙股票的必要收益率为12%。
（P/F，14%，1）＝0.8772，（P/F，14%，2）＝0.7695，（P/F，14%，3）＝0.6750
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561，（P/F，15%，3）＝0.6575
（P/F，16%，1）＝0.8621，（P/F，16%，2）＝0.7432，（P/F，16%，3）＝0.6407
要求：
分别计算出三种股票的价值，为该投资者做出应该购买何种股票的决策；

参考答案：见解析

解析：

甲股票的价值＝1.2/15%＝8（元）
甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应购买甲股票。
乙股票的价值
＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）
乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票。
丙股票的价值＝1.2/12%＝10（元）
丙股票目前的市价为13元，高于股票价值，所以投资者不应该购买丙股票。

第1813题

下列各项中，属于证券投资基金特点的有（     ）。

A.集合理财实现专业化

B.组合投资实现分散化风险

C.利益共享且风险共担

D.严格监管制度

参考答案：ABCD

解析：

证券投资基金的特点有：集合理财实现专业化管理、组合投资实现分散化风险的目的、利益共享且风险共担的目的、权力隔离的运作机制、严格的监管制度。 

第1814题

关于证券投资基金的特点，下列说法错误的是（    ）

A.通过集合理财实现专业化管理

B.基金投资风险主要由基金管理人和基金托管人承担

C.通过组合投资实现分散风险的目的

D.基金操作权力与资金管理权力相互隔离

参考答案：B

解析：

证券投资基金实现了投资者利益共享且风险共担。基金投资者可以获取的收益等于基金投资收益减去基金应当承担的相关费用，各投资者依据所持有的份额比例进行分配，当收益上升或下降时，各基金投资者获取的收益也按照其持有比例上升或下降相应的金额。参与基金运作的基金管理人和基金托管人仅按照约定的比例收取管理费用和托管费用，无权参与基金收益的分配。

第1815题

下列各项中，不属于证券投资基金特点的是（      ）。

A.分散投资各担风险

B.组合投资实现分散化风险

C.利益共享且风险共担

D.严格监管制度

参考答案：A

解析：

证券投资基金的特点有：集合理财实现专业化管理、组合投资实现分散化风险的目的、利益共享且风险共担的目的、权力隔离的运作机制、严格的监管制度。 

第1816题

与私募基金相比，下列关于公募基金的表述中，错误的是（）

A.监管要求较为宽松

B.募集对象不确定

C.投资金额要求较低

D.信息透明度要求较高

参考答案：A

解析：

公募基金可以面向社会公众公开发售，募集对象不确定，投资金额较低，适合中小投资者，由于公募基金涉及的投资者数量较多，因此受到更加严格的监管并要求更高的信息透明度。选项A表述错误。

第1817题

某基金全部投资中，10%投资于股票，5%投资于短期国债，85%投资于公司债券。该基金认定为（    ）

A.货币市场基金

B.股票基金

C.债券基金

D.混合基金

参考答案：C

解析：

依据投资对象可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等。根据中国证监会对基金类别的分类标准，股票基金为基金资产80%以上投资于股票的基金。债券基金为基金资产80%以上投资于债券的基金。仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。混合基金是指投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金，本题正确答案为选项C。

第1818题

下列各项中，属于依据运作方式进行分类的证券投资基金有（     ）。

A.契约型基金

B.封闭式基金

C.开放式基金

D.增长型基金

参考答案：BC

解析：

依据运作方式可将证券投资基金分为封闭式基金和开放式基金。

第1819题

某基金公司持有证券在持有期间期末价格1020元，期初价格1000元，持有期间分得红利80元，则持有期间收益率（     ）。

A.8%

B.2%

C.9%

D.10%

参考答案：D

解析：

持有期间收益率=（1020-1000+80）/1000×100%=10%。

第1820题

某基金公司持有证券在持有期间期末价格1020元，期初价格1000元，持有期间分得红利80元，其持有期间收益率为（     ）。

A.8%

B.2%

C.9%

D.10%

参考答案：D

解析：

持有期间收益率=（1020-1000+80）/1000×100%=10%。