第1061题

企业筹资的优序模式为（    ）。

A.内部筹资、借款、发行债券、发行股票

B.发行股票、内部筹资、借款、发行债券

C.借款、发行债券、发行股票、内部筹资

D.借款、发行债券、内部筹资、发行股票

参考答案：A

解析：

从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资，选项A正确。

第1062题

关于股权筹资，下列表述正确的有(    )。

A.股权筹资的资本成本低于债务筹资的资本成本

B.股权筹资没有还本付息的财务压力

C.股权筹资为债务筹资提供了信用保障

D.股权筹资是企业稳定的资本基础

参考答案：BCD

解析：

由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的收益率，因此股权筹资的资本成本高于债务筹资的资本成本，选项A错误。

第1063题

与债务筹资相比，股权筹资的特点有（    ）

A.信息披露成本高

B.资本成本大

C.财务风险较小

D.控制权变更可能影响企业长期稳定发展

参考答案：ABCD

解析：

股权筹资的优点有：（1）股权筹资是企业稳定的资本基础；（2）股权筹资是企业良好的信誉基础；（3）股权筹资的财务风险较小，因此选项C正确；股权筹资的缺点有：（1）资本成本较高；（2）控制权变更可能影响企业长期稳定发展；（3）信息沟通与披露成本较大，因此选项A、B、D正确。

第1064题

下列关于各种股权筹资方式的特点说法正确的有（　）。

A.吸收直接投资能够尽快形成生产能力

B.股票筹资费用高于吸收直接投资和留存收益

C.吸收直接投资相对于股票和留存收益等筹资方式来说，资本成本较高

D.股票筹资使得控制权集中，吸收直接投资使控制权分散，留存收益不分散控制权

参考答案：ABC

解析：

吸收直接投资的特点有：（1）容易进行信息沟通（因为投资者单一）；（2）能够尽快形成生产能力；（3）公司控制权集中，不利于公司治理；（4）不易进行产权交易；（5）相对于股票筹资方式来说，资本成本较高。

普通股筹资的特点有：（1）两权分离，有利于公司自主经营管理（所有权与经营权相分离，分散公司控制权）（2）能增强公司的社会声誉（股东大众化），促进股权流通和转让（3）没有固定的股息负担，资本成本较低（4）不易及时形成生产能力（筹资货币资金居多）。

留存收益筹资的特点有：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。

第1065题

相对于债权筹资成本，股权筹资成本较低、财务风险较高。（    ）

参考答案：错

解析：一般而言，股权筹资的资本成本要高于债权筹资。这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率，本题说法不正确。

第1066题

下列筹资方式中， 可以降低财务风险的有（ ）。

A.银行借款筹资

B.留存收益筹资

C.普通股筹资

D.融资租赁筹资

参考答案：BC

解析：

留存收益筹资和普通股筹资属于股权筹资， 股权筹资可以降低财务风险； 银行借款筹资和融资租赁筹资属于债务筹资，会提高财务风险。

第1067题

与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（  ）。

A.可以稳定公司的控制权

B.可以降低资本成本

C.可以利用财务杠杆

D.可以形成稳定的资本基础

参考答案：D

解析：

公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还。换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金，可以形成稳定的资本基础正确。

第1068题

债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定，被称为（　）。

A.赎回条款

B.强制性转换条款

C.保护性条款

D.回售条款

参考答案：D

解析：

回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

第1069题

可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（    ）

参考答案：错

解析：认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

第1070题

对附有回售条款的可转换公司债权持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（  ）

参考答案：对

解析：

债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

第1071题

下列关于分离交易可转换公司债券的说法中，错误的是(    )。

A.所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价

B.认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月

C.认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权

D.认股权证自发行结束至少已满12个月起方可行权

参考答案：D

解析：

认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权。

第1072题

发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括（　）。

A.促使债券持有人转换股份

B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

C.有利于降低投资者的持券风险

D.保护债券投资人的利益

参考答案：AB

解析：

可转换债券设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

第1073题

下列各项条款中，有利于保护可转换债券持有者利益的是（    ）。

A.无担保条款

B.赎回条款

C.回售条款

D.强制性转换条款

参考答案：C

解析：

设置回售条款可以保护债券投资人的利益，可以使投资者具有安全感。

第1074题

对于可转换债券的投资者而言，有助于降低持券风险的条款是()。

A.强制性转换条款

B.回售条款

C.赎回条款

D.限制转让条款

参考答案：B

解析：

回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

第1075题

可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。（   ）

参考答案：对

解析：

可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。

第1076题

甲公司是一家上市公司，所得税率为25%。2013年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了三个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2014年1月1日）起满1年后的第一个交易日（2015年1月1日）。
方案二：平价发行一般公司债券40亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为6%。
方案三：平价发行40亿债券，票面年利率为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2∶1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月（即2014年1月1日到2015年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。
要求：
（1）根据方案一的资料确定：
①计算可转换债券的转换价格
②假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2014年节约的利息（与方案二相比）；
③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2014年的净利润及其增长率至少应达到多少？
④如果2014年1月1日到2015年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险
（2）根据方案二，计算债券的筹资成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）
（3）根据方案三的资料确定：
①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案三2014年节约的利息（与方案二相比）；
②为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？
③如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少？
④如果2014年12月1日到2015年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。

参考答案：见解析

解析：

（1）①转换价格=面值/转换比率=100/10=10（元/股）
       ②发行可转换公司债券节约的利息=40×（6%－3%）=1.2（亿元）
       ③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2014年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元/股），净利润至少应该达到0.4×50=20（亿元），增长率至少应该达到（20－15）/15×100%=33.33%。
       ④如果公司的股价在9-10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。
（2）债券筹资成本=6%×（1－25%）=4.5%
（3）①发行附认股权债券节约的利息=40×（6%－4%）=0.8（亿元）
②为促使权证持有人行权，股价=8+1×2=10（元）
③发行债券张数=40/100=0.4（亿张）
附认股权数=0.4×10=4（亿份）
认购股数=4/2=2（亿股）
如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2×8=16（亿元）。
④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息（利息虽然低但仍有固定的利息负担），第二是公司股价在9-10元之间波动，由于股价低于行权价格10元，此时认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。

第1077题

公司发行可转换债券，设置赎回条款的主要目的有（    ）

A.授予债券持有者将债券提前卖给发行人的权利

B.促使债券持有者积极行使转股权

C.降低债券持有者的持券风险

D.避免市场利率下降给发行人带来利率损失

参考答案：BD

解析：

赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，选项B正确；设置赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有者按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失，选项D正确。选项A、C是指可转换债券的回售条款。

第1078题

关于可转换债券的赎回条款，下列说法错误的是（   ）。

A.赎回条款通常包括不可赎回期间与赎回期间、赎回价格和赎回条件等

B.赎回条款是发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的相关规定

C.赎回条款的主要功能是促使债券持有人积极行使转股权

D.赎回条款主要目的在于降低投资者持有债券的风险

参考答案：D

解析：

回售条款可以降低投资者持有债券的风险，而不是赎回条款。

第1079题

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。（   ）

参考答案：对

解析：

因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。一个设计合理的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券利息收益的差额。

第1080题

发行可转债券面值为100元，转换价格为20元，转股时股票市价为25元。则转换比率为（    ）

A.0.8

B.1.25

C.4

D.5

参考答案：D

解析：

转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5