第21题 某企业拟投资建设新项目的有关情况如下：
项目计算期：建设期为2年，生产期为10年。
投资估算和资金使用计划：工程费用(含建筑工程费、设备购置费及安装工程费)为10000万元，工程建设其他费用为1900万元，基本预备费费率为8％，建设期内年平均物价上涨指数为5％。建设投资各年用款比例：第1年为55％，第2年为45％，年内均匀投入。
【问题】估算项目建设投资。

参考答案：见解析

解析：

(1)工程费用=10000万元；

工程建设其他费用=1900万元；

基本预备费=(10000＋1900)×8%=952万元；(基本预备费=(工程费用+工程建设其他费用)×基本预备费费率)

第1年涨价预备费=10000×55％×5％=275万元；

第2年涨价预备费=10000×45％×[(1＋5％)²－1]=461.25万元；

涨价预备费=275＋461.25=736.25万元；

项目建设投资=10000＋1900＋952＋736.25=13588.25万元。(建设投资=工程费用+工程建设其他费用+预备费用)

第22题 某项目建设期为2年，生产期拟定为15年。项目建设投资10000万元。建设投资在建设期第1年和第2年分别按40%和60%的比例均匀投入。生产期第1年需要流动资金600万元，达产年份需要850万元，流动资金在各年年初投入。
建设期各年建设投资的35%由资本金投入，其余由银行贷款在各年年中投入，贷款年利率为7%，每年计息一次。建设期内不支付利息。
【问题】计算项目的建设期利息。

参考答案：见解析

解析：

建设期第1年银行货款为：10000×40%×(1－35%)=2600(万元)，

建设期第1年借款利息为：Q₁=2600/2×7%=91(万元)；

建设期第2年银行货款为：10000×60%×(1－35%)=3900(万元)；

建设期第2年借款利息Q₂=(2600＋91+3900/2)×7%=324.87(万元)。

项目的建设期利息为：Q=Q₁+Q₂=91+324.87=415.87(万元)。

第23题 甲设计院接受委托，为某市新建污水处理厂项目进行可行性研究。该项目预计总投资10亿元，拟采用特许经营方式。通过招标，A公司与B公司组成的联合体中标。
该项目的资金筹措方案为：A、B公司分别出资股本金1亿元和3亿元，项目公司从银行贷款6亿元，贷款利率7%。假设社会无风险投资收益率为4%，市场投资组合预期收益率为12%，污水处理行业投资风险系数为1.1，所得税率为25%。
【问题】列式计算该项目的加权平均资金成本。

参考答案：见解析

解析：

答：资本金的资金成本

债务资金的税后资金成本=7%×(1－25%)=5.25%

加权平均资金成本=12.8%×(4/10)＋5.25%×(6/10)=8.27%

第24题 欲评估甲公司的价值，从市场上选取了三个相似的公司A、B、C。分别计算各公司的市场价值与销售额的比率、与账面价值的比率以及与净现金流量的比率为可比价值倍数，得到结果如表8-9所示。
甲公司的年销售额为1亿元，账面价值为7000万元，净现金流量为550万元，计算甲公司的企业价值。

参考答案：见解析

解析：

【解答】计算甲公司的企业价值结果如表8-10所示。

表8-10 甲公司的评估价值      单位：万元

第25题 某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。由于项目建设工程量不大，耗时少，为简化计算，设定建设投资在第1年年初投入，当年就投入运营，实现效益，运营期按5年计。假设流动资金不发生变化。项目资金来源中无债务资金。财务基准收益率(所得税后)设定为15%，适用的所得税率为25%。其他有关数据见表9-13。
【问题】假定无项目与现状相同，计算本次更新改造投资计划的现金流量(融资前分析)。计算所得税后的投资回收期、财务净现值和财务内部收益率指标。评价该投资计划的财务可行性。

参考答案：见解析

解析：

1.识别并计算增量现金流量

(1)期初现金流量

期初现金流量见表9-14。

表9-14 期初现金流量表(增量)   单位：万元

 (2)运营期间现金流量

①计算增量收入

年职工薪酬节省：20000-2000=18000(万元)

年运营维护费减少：8500-6800=1700(万元)

年残次品损失减少：7200-1800=5400(万元)

通过费用节约增加的收入合计为25100万元。

②计算增量折旧费

旧设备的年折旧费为：

30000×(1-O)/10 =3000(万元)

新设备的年折旧费为：

(75000-8000)×(1-0)/5=13400(万元)

该项目的实施将使公司每年增加折旧费13400-3000=10400(万元)

③计算增量的调整所得税

折旧费增加使息税前利润减少10400万元。

因此：增量息税前利润=25100-10400=14700(万元)

增量调整所得税=14700×25%=3675(万元)

④计算应纳增值税的变化

表9-15列示了该项目运营期间的现金流量。

表9-15运营期间现金流量表       单位：万元

  注：忽略税金及附加可能的变化。

(3)期末现金流量

项目运营期末年现金流量除了运营期内通常的现金流量外，还包括资产余值回收。该项目已设定新设备的预计净残值为O，折旧年限又等于计算期，所以没有期末固定资产余值回收现金流量。又因设定改造后流动资金不发生变化，增量流动资金为零，因此也没有期末流动资金回收现金流量。

2.编制项目投资现金流量表并计算相关指标

表9-16 项目投资现金流量表(增量)  单位：万元

项目投资回收期=3-1+=2.43(年)

项目投资财务净现值(i_c=15%)=18778(万元)

项目投资财务内部收益率=28.45%

3.评价结论

上述计算结果表明，本次更新改造投资的财务内部收益率大于财务基准收益率15%，以15%为折现率计算的财务净现值为18778万元，大于零，该投资计划财务上可行。

第26题 某项目建设期为2年，生产期拟定为15年。项目建设投资10000万元，其中固定资产费用8900万元(含可抵扣的固定资产进项税910万元)，无形资产费用800万元，其他资产费用300万元。建设投资在建设期第1年和第2年分别按40%和60%的比例均匀投入。生产期第1年需要流动资金600万元，达产年份需要850万元，流动资金在各年年初投入。
建设期各年建设投资的35%由资本金投入，其余由银行贷款在各年年中投入，贷款年利率为7%，每年计息一次。建设期内不支付利息，自投产后4年内采取等额还本、利息照付方式偿还贷款。流动资金的30%来自资本金，70%来自银行贷款，贷款年利率6%，每年计息一次，生产期不偿还流动资金借款。
本项目固定资产折旧年限为15年，按年限平均法计提折旧，残值为0。无形资产在10年内平均摊销，其他资产在5年内平均摊销。
项目投产第1年达到设计生产能力的70%，第2年起各年均达到设计生产能力。达产年销售收入为15000万元，经营成本为4500万元，其中3600万元为原材料、辅助材料和燃料动力等可变成本。
以上收入、成本数据均为含税价格。本项目使用的增值税税率为17%，税金及附加按增值税的12%计算，企业所得税税率为25%，建设期利息计入固定资产。
【问题】1.计算项目的建设期利息。
【问题】2.计算项目总投资(含全部流动资金)。
【问题】3.计算项目计算期第5年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。
(注：计算结果保留两位小数)

参考答案：见解析

解析：

问题1【答案】

【答案】建设期第1年银行货款为：10000×40%×(1－35%)=2600(万元)，

建设期第1年借款利息为：Q₁=2600/2×7%=91(万元)；

建设期第2年银行货款为：10000×60%×(1－35%)=3900(万元)；

建设期第2年借款利息Q₂=(2600＋91+3900/2)×7%=324.87(万元)。

项目的建设期利息为：Q=Q₁+Q₂=91+324.87=415.87(万元)。

问题2【答案】

项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金=10000+415.87+850=11265.87(万元)。

问题3【答案】

偿债备付率=(息税折旧摊销前利润－所得税)/应还本付息额

(1)息税折旧摊销前利润＝营业收入－税金及附加－经营成本

所得税＝(息税折旧摊销前利润－折旧和摊销－利息支出)×所得税税率

(2)应还本付息额=还本金额＋计入总成本费用的全部利息

(一)计算息税折旧摊销前利润

1、计算营业收入

计算期第5年的不含税销售收入：15000/(1+17%)=12820.51(万元)。

2、计算经营成本

计算期第5年的不含税经营成本：(4500－3600)+3600/(1+17%)=3976.92(万元)。

3、计算税金及附加

计算期第3年应纳增值税：(12820.51×70%×17%)－3600/(1+17%)×70%×17%－910=249.49(万元)。——【注】应纳增值税=销项税额-进项税额-可抵扣的固定资产进项税

第3年已将可抵扣的固定资产进项税910万元全部抵扣。

计算期第5年应纳增值税：(12820.51×17%)－[3600/(1+17%)]×17%=1656.41(万元)。

计算期第5年应纳税金及附加：1656.41×12%=198.77(万元)。

4、计算息税折旧摊销前利润

计算期第5年息税折旧摊销前利润：12820.51－3976.92－198.77=8644.82(万元)。

(二)计算所得税

1、计算折旧和摊销

固定资产原值：8900＋415.87－910=8405.87(万元)。

年折旧额：8405.87/15=560.39(万元)。

无形资产摊销：800/10=80.00(万元)。

其他资产摊销：300/5=60.00(万元)。

折旧和摊销：560.39＋80.00＋60.00=700.39(万元)。

2、计算利息支出

计算期第5年应还流动资金利息：850×70%×6%=35.70(万元)。

计算期第5年应还建设投资利息：(10 000×65%+415.87)×(1－2/4)×7%=242.06(万元)。

利息支出=35.70＋242.06=277.76(万元)。

3、计算所得税

计算期第5年所得税：(8644.82－700.39－277.76)×25%=1916.67(万元)。

(三)计算应还本付息额

1.计算应还建设投资本金

计算期第5年应还建设投资本金：(10000×65%+415.87)/4=1728.97(万元)。

2.利息支出见(二)2.

3.计算应还本付息额

计算期第5年应还本付息额：1728.97+277.76=2006.73(万元)。

(四)计算偿债备付率

计算期第5年的偿债备付率：(8644.82－1916.67)/2006.73=3.35>1。

据此判断，项目具有当年的偿债能力。

第27题 【问题】根据表6-1中的数据，计算该项目各年净效益流量、经济净现值，并判断项目是否具有经济合理性。(注：计算结果保留两位小数)
复利系数表

参考答案：见解析

解析：

上述项目中1、2、3项属于费用流量，4～8项属于效益流量。

(1)计算期第1年净效益流量=－1500万元；

第2年净效益流量=－2500万元；

第3年净效益流量=500＋55＋8－42－60=46l万元；

第4年净效益流量=550＋70＋8—65=563万元；

第5～19年净效益流量=580＋76＋8－70=594万元；

第20年净效益流量=580＋76＋8＋42＋2000－70=2636万元。

(2)项目经济净现值=＋461×(P／F，10％，3)＋563×(P／F，10％，4)＋594×(P／A，10％，15)×(P／F，10％，4)＋2636×(P／F，10％，20)=778.65万元

(3)经济净现值大于零，该项目具有经济合理性。

第28题 某新建项目建设投资为113500万元(含可抵扣固定资产进项税额8000万元)。其中基本预备费为10000万元，涨价预备费为5000万元。
通过费用与效益识别，该项目可变成本及投资中设备、材料的影子价格均等同于其市场价格(不含增值税)，土地经济费用应调增1000万元，其他各项财务效益与费用均能反映其经济价值。
【问题】计算本项目经济费用流量中的建设投资。

参考答案：见解析

解析：

经济费用流量中的建设投资=113500－8000－5000＋1000=101500万元

第29题 某地方政府拟实行一个免疫接种计划项目，减少国民的发病率。设计了A、B、C三个备选方案，效果为减少发病人数，费用为方案实施的全部费用，三个方案实施期和效果预测期相同，见表10-10。拟通过费用效果比的计算，在政府财力许可情况下，决定采用何种方案。根据以往经验，设定基准指标[C/E]0为400，即每减少一人发病需要花费400元(现值)。

参考答案：见解析

解析：

1.A、B、C三个方案的费用效果比分别为A方案336元／人；B方案340元／人；C方案432元／人。

2.C方案费用效果比明显高于基准值，不符合备选方案的条件，应予放弃。

3.A、B两个方案费用效果比都低于基准值400，符合备选方案的条件。计算A和B两个互斥方案的增量费用效果比：△C/△E=(10000-8900)／(29.4-26.5)=379(元／人)

4.由计算结果看，A和B两个方案费用效果比都低于设定的基准值400，而增量费用效果比也低于基准值400，说明费用高的B方案优于A方案，在政府财力许可情况下可选择B方案。如果有资金限制，也可以选择A方案。