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【新】注册会计师《财务成本管理》题库（1478题）
M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2021年1月1日公司发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0.16元。该公司适用的所得税税率为25％，预计公司未来可持续增长率为10％。
2021年1月1日该公司计划追加筹资5 000万元，有以下3个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6％，故票面利率定为6％。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券，面值1 000元/张，期限10年，票面利率为4％，每年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
要求：
（3）根据方案3，计算该附认股权证债券的税前资本成本。
知识点：第9章-长期筹资
参考答案：见解析
解析：
（3）设附认股权证债券的税前资本成本（即投资者要求的税前收益率）为K，则有：
NPV＝1 000×4％×（P/A，K，10）＋[20×（F/P，10％，4）－22.5]×15×（P/F，K，4）＋1 000×（P/F，K，10）－1 000
当K＝6％时，NPV＝1 000×4％×（P/A，6％，10）＋101.73×（P/F，6％，4）＋1 000×（P/F，6％，10）－1 000＝40×7.3601＋101.73×0.7921＋1 000×0.5584－1 000＝－66.62（元）
当K＝5％时，NPV＝1 000×4％×（P/A，5％，10）＋101.73×（P/F，5％，4）＋1 000×（P/F，5％，10）－1 000＝40×7.7217＋101.73×0.8227＋1 000×0.6139－1 000＝6.46（元）
（K－5％）/（6％－5％）＝（0－6.46）/（－66.62一6.46）
求得：K＝5.09％。