【新】注册会计师《财务成本管理》题库（1478题）

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甲公司是一个生产并销售A型空调的上市公司，该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现如下不同的方案:

方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售30000件，售价为260元/件，单位变动成本为200 元，固定成本为120万元。公司有400万元负债（利息率为5%)，20万股普通股。

方案二:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资500万元，单价和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。新增借款筹资500万元，预计新增借款的利率为6%。

方案三:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同之处只是发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股25元，以筹集500万元资金。

要求:

(1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

(2）计算方案二和方案三的每股收益无差别点的销售量，并判断当企业销售量下降至28000件时，企业应选择方案二还是方案三?

知识点：第8章-资本结构

参考答案：见解析

解析：

方案一:

边际贡献=3×(260-200)=180（万元)  息税前利润=180-120=60(万元)

税前利润=60-400×5%=40(万元) 净利润=40×(1-25%)=30(万元)

每股收益=30/20=1.5（元/股)

经营杠杆系数=180/60=3财务杠杆系数=60/40=1.5联合杠杆系数=3×1.5=4.5

方案二:

边际贡献=3× (260-180）=240（万元）  息税前利润=240-150=90(万元)

税前利润=90-400×5%-500×6%=40（万元) 净利润=40×（1-25%）=30（万元)

每股收益=30/20=1.5（元/股)

经营杠杆系数=240/90=2.67财务杠杆系数=90/40=2.25联合杠杆系数=2.67×2.25=6.01

方案三：

边际贡献=3×(260-180）=240（万元）

息税前利润=240-150=90(万元)

税前利润=90-400×5%=70（万元) 净利润=70×(1-25%）=52.5（万元)

每股收益=52.5/ (20+500/25)=1.31（元/股)  经营杠杆系数=240/90=2.67

财务杠杆系数=90/70=1.29

联合杠杆系数=2.67×1.29=3.44

2.

[(260-180）×销售量-1500000-4000000×5%-5000000×6%]×(1-25%）/200000=[(260-180）×销售量-1500000-4000000×5%]×(1-25%)/(200000+5000000/25)

方案二和方案三的每股收益无差别点的销售量=28750（件)

销售量28000件<每股收益无差别点的销售量28750件，应选择方案三权益筹资。