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【新】中级会计职称《财务管理》题库（3090题）
甲公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为12%。为扩大生产规模准备2018年购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：甲公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入8980万元，每年新增付现成本5900万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：甲公司部分时间价值系数如表所示：
资料三：甲公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。甲公司预计2018年可实现年息税前利润为4780万元。
资料四：甲公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（DO）为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。
要求：
根据资料二，资料三和资料四：
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；
②计算每股收益无差别点的每股收益；
③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
知识点：第10章 财务分析与评价
参考答案：见解析
解析：
①（EBIT-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）
=（EBIT-16000×8%-7200×10%）×（1-25%）/4000
解得EBIT=4400（万元）
或EBIT=（5200×2000-4000×1280）/（5200-4000）=4400（万元）
②每股收益无差别点的每股收益
=（4400-16000×8%）×（1-25%）/（4000+7200/6）=0.45（元）
③该公司预期息税前利润4780万元大于每股收益无差别点的息税前利润4400万元，所以应该选择财务杠杆较大的方案二债券筹资。