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.已知某公司当前的资本结构如下 :
筹资方式 | 金额(万元) |
长期借款(年利率8%) | 2000 |
普通股(3000万股) | 12000 |
留存收益 | 1000 |
合计 | 15000 |
因扩大生产规模的需要,公司年初准备增加资金5000万元,现有两个方案供选择:甲方案为增发1000万股普通股,每股市价5元,乙方案为按面值发行年末付息,票面利率10%的公司债券5000万元。发行费忽略不计,企业所得税税率为25%。
要求:
(1)计算两种方案每股收益无差别点的息税前利润;
(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数;
(3)若预计息税前利润为2000万元,指出应采用哪种筹资方案;
(4)若预计息税前利润为2600万元,指出应采用哪种筹资方案;
(5)若息税前利润在每股收益无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司的每股收益增长幅度。
参考答案:见解析
解析:
(1)
(EBIT-2000×8%)×(1-25%)/(3000+1000)=(EBIT-2000×8%-5000×10%)×(1-25%)/3000
解得:EBIT=2160(万元)
(2)处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数=2160/(2160-2000×8%-5000×10%)=1.44
(3)因为预计息税前利润2000万元<每股收益无差别点息税前利润2160万元,所以应采用甲方案。
(4)因为预计息税前利润2600万元>每股收益无差别点息税前利润2160万元,所以应采用乙方案
(5)每股收益增长率=1.44×10%=14.4%。