咨询工程师（投资）《现代咨询方法与实务》 试题（29题）

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四个互斥方案A、B、C、D的初期投资和年净现金流量见表7-25，若四个方案的计算期均为10年，基准收益率为15%，基准投资回收期为5年，使用增量净现值指标确定应该选择哪个方案。
(注：上表中的各年净现金流量在方案计算期内的各年年末发生，本节后面的例题均按此假设)

知识点：第六章现金流量分析

参考答案：见解析

解析：

表7-25已经按前述步骤完成了按投资排序的第一步。

第二步-1：将不选择任何方案作为初始方案，A方案可以看做是不选择任何方案基础上的增量投资方案A-O的现金流量，表示为表7-26。

表7-26            单位：万元

           

增量投资方案	增量初期投资	各年增量净现金流量
A-O	1000-0=1000	190-O=190

ΔNPV_A-O=-1000+190(P/A，15%，10)=-46.43(万元)＜0，所以在不选择任何方案基础上投资的A方案不可行，A方案被淘汰。

第二步-2：由于A被淘汰，所以B是当前备选方案中投资额最小的方案，在不选择任何方案基础上的增量投资方案B-O的现金流量，表示为表7-27。

表7- 27            单位：万元

           

增量投资方案	增量初期投资	各年增量净现金流量
B-O	2000-0=2000	430-0=430

ΔNPV_B-O=-2000+430(P/A,15%,10)=158.07(万元)＞0，所以在不选择任何方案基础上投资的B方案可行。

第三步-1：以B方案作为基础方案，构建增量现金流量C-B，表示为表7-28。

表7-28              单位：万元

           

增量投资方案	增量初期投资	各年增量净现金流量
C-B	3000-2000=1000	640-430=210

ΔNPV_C-B =-1000+210(P/A，15%，10) =53.94(万元)＞0，所以在B方案基础上投资的C-B方案可行，即投资额较大的C方案优于B方案。

第三步-2：以C方案为基础，构建增量现金流量D-C，表示为表7-29。

表7-29             单位：万元

           

增量投资方案	增量初期投资	各年增量净现金流量
D-C	4000-3000=1000	820-640=180

ΔNPV_D-C=-1000 +180(P/A，15%，10)=-96.62(万元)＜0，所以在C方案基础上投资的D-C方案不可行，D方案被淘汰。

第四步：最终的方案优选序列为C、B，在资金充裕的条件下，最优方案是C，A和D被淘汰。