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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10 000万元，年利率6％；流通在外普通股1 000万股，每股面值1元；无优先股。
资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2 500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初年末无存货。预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：
资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10 000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1 000万元照常发生。现有两种筹资方案可供选择：
方案1：平价发行优先股筹资6 000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价1250元发行债券筹资4 000万元，期限10年，面值1 000元，票面利率9％。
方案2：平价发行优先股筹资6 000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价10元发行普通股筹资4 000万元。
资料三：新增关键设备如果到位后，假设A产品尚有市场空间。其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。
公司的企业所得税税率为25％。
要求：
（2）根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两种筹资方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一种筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？
知识点：第十七章 短期经营决策
参考答案：见解析
解析：
（2）[（EBIT－10 000×6％－4000/1 250×1 000×9％）×（1－25％）－6 000×10％]/1000＝[（EBIT－10 000×6％）×（1－25％）－6 000×10％]/（1 000＋4 000/10）
求得：EBIT＝2 408（万元）
公司新增一台与约束资源相同的设备后，约束资源年加工能力达到5 000小时（2 500小时×2），均能满足A、B、C三种产品的市场正常销量。
预计息税前利润＝（2－1.2）×400＋（4－1.6）×600＋（6－3.5）×1 000－1 000－600＝2 660（万元），预计息税前利润2 660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2 408万元，因此应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。
②边际贡献＝预计息税前利润＋固定成本＝2 660＋1 000＋600＝4 260（万元），归属于普通股的税前利润＝2 660－10 000×6％－4000/1 250×1 000×9％－6 000×10％/（1－25％）＝972（万元）。
经营杠杆系数＝4 260/2 660＝1.6
财务杠杆系数＝2 660/972＝2.74
每股收益＝[（2 660－10 000×6％－4 000/1 250×1 000×9％）×（1－25％）－6 000×10％]/1 000＝0.73（元）