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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
甲公司2020年末资本总额2 000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股股本和留存收益，每股净资产为10元；债务资本只有长期借款，借款的年平均利率为10％。该公司2021年初未分配利润为﹣258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4 000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60％，所得税税率25％。该公司按15％提取公积金（包括任意公积金）。
要求：
（4）结合（2），如果该公司采取剩余股利政策，计划2022年追加投资资本4 000万元，继续保持2020年的资本结构不变，则该公司2021年是否可以给股东派发股利？2022年追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12％，追加投资后，假设借款的年平均利率下降为8％。计算两种筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润，以及此时两种方案的财务杠杆系数。
知识点：第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
参考答案：见解析
解析：
（4）
①追加投资所需权益资本＝4 000×50％＝2 000（万元）
追加投资所需债务资本＝4 000×50％＝2 000（万元），此时，债务总额＝2 000＋1 000＝3 000（万元）。
由于2021年净利润600万元小于追加投资所需权益资本2 000万元，因此，该公司2021年不可以给股东派发股利。
②除利润留存外，还需要筹集权益资本＝2 000－600＝1 400（万元）
计算每股收益相等时的息税前利润：（EBIT－3 000×8％）×（1－25％）/（100＋1 400/10）＝[（EBIT－3 000×8％）×（1－25％）－1 400×12％]/100
求得：EBIT＝624（万元）
③计算财务杠杆系数
a．发行普通股：
财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝624/（624－3 000×8％）＝1.63
b.发行优先股：
财务杠杆系数＝EBIT/[EBIT﹣I－PD/（1－T）]＝624/[624－3 000×8％－1 400×12％/（1－25％）]＝3.9。