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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2021年1月1日公司发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0.16元。该公司适用的所得税税率为25％，预计公司未来可持续增长率为10％。
2021年1月1日该公司计划追加筹资5 000万元，有以下3个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6％，故票面利率定为6％。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券，面值1 000元/张，期限10年，票面利率为4％，每年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
要求：
（4）判断方案3是否可行并解释原因。如果方案3不可行，请提出可行的2条修改建议。
知识点：第十章 长期筹资
参考答案：见解析
解析：
（4）由于附认股权证债券的税前资本成本5.09％低于等风险普通债券的市场利率6％，对投资人没有吸引力，因此，该方案不可行。同时，股权的税前资本成本＝10.88％/（1－25％）＝14.51％。
因此，修改的目标是使得附认股权证债券的税前资本成本处于6％～14.51％。
修改建议1：提高票面利率。设票面利率为i，则有：
NPV＝1 000×i×（P/A，6％，10）＋[20×（F/P，10％，4）－22.5]×15×（P/F，6％，4）＋1 000×（P/F，6％，10）－1 000＝0
i＝4.91％
修改建议2：降低认股价格。设认股价格为X，则有：
NPV＝1 000×4％×（P/A，6％，10）＋[20×（F/P，10％，4）－X]×15×（P/F，6％，4）＋1 000×（P/F，6％，10）－1 000＝0
X＝16.89（元）。