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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1 000元，期限5年，票面利率5％，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1 000元，票面利率6％，每年付息一次，每份市价1 020元（刚刚支付过最近一期利息）。
公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5％。普通股每股市价10元。
公司的企业所得税税率25％。
要求：
（2）计算该分离型附认股权证债券的税前资本成本。
知识点：第十章 长期筹资
参考答案：见解析
解析：
（2）3年后公司普通股每股市价＝10×（1＋5％）3＝11.58（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：
NPV＝1 000×5％×（P/A，i，5）＋（11.58－11）×20×（P/F，i，3）＋1 000×（P/F，i，5）－1 000
当i＝5％时，NPV＝1 000×5％×（P/A，5％，5）＋（11.58－11）×20×（P/F，5％，3）＋1 000×（P/F，5％，5）－1 000＝50×4.3295＋0.58×20×0.8638＋1 000×0.7835－1 000＝10（元）
当i＝6％时，NPV＝1 000×5％×（P/A，6％，5）＋（11.58－11）×20×（P/F，6％，3）＋1 000×（P/F，6％，5）－1 000＝50×4.2124＋0.58×20×0.8396＋1 000×0.7473－1 000＝－32.34（元）
（i－5％）/（6％－5％）＝（0－10）/（－32.34－10），求得：i＝5.24％