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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1 000元，期限5年，票面利率5％，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1 000元，票面利率6％，每年付息一次，每份市价1 020元（刚刚支付过最近一期利息）。
公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5％。普通股每股市价10元。
公司的企业所得税税率25％。
要求：
（1）计算公司普通债券的税前资本成本。
知识点：第十章 长期筹资
参考答案：见解析
解析：
（1）假设公司普通债券的税前资本成本为rd，则：
NPV＝1 020－1 000×6％×（P/A，rd，5）－1000×（P/F，rd，5）
当rd＝6％时，NPV＝1 020－1 000×6％×（P/A，6％，5）－1 000×（P/F，6％，5）＝20（元）
当rd＝5％时，NPV＝1 020－1 000×6％×（P/A，5％，5）－1 000×（P/F，5％，5）＝1 020－60×4.3295－1 000×0.7 835＝－23.27（元）
（rd－5％）/（6％－5％）＝（0＋23.27）/（20＋23.27），求得：rd＝5.54％